短期弱势难敌中长期底部临近

　　受到美债问题发酵引发的一系列事件影响后，国内市场的关注点仍然集中在两个方面，其一，美联储第三轮量化宽松政策推出与否;其二，下半年国内通胀警报何时解除。

　　虽然国内CPI目前较为坚挺，年内促发物价上涨的因素仍然存在，然而年内通胀问题缓解是大方向，一旦CPI见顶回落，那么在通胀问题得以缓解的同时，若海外市场风险积聚，货币政策仍会隐蔽式微调。

　　金融监管部门年中工作会议日前陆续召开，会议传出的信息表明，未来货币政策整体上难言放松。随着通胀可能见顶，下半年货币政策或适当微调，将采取“定向宽松”方式，适当放松融资条件限制，对三农、中小企业、保障性住房等领域给予融资政策倾斜。分析人士表示，保持货币政策“整体紧缩”可以抑制物价上涨，搭配“定向宽松”可以避免货币政策的滞后效应与多种因素叠加。种种迹象表明，下半年政策隐蔽式微调的可能性较大。同时，笔者预期CPI大幅度回落可能延迟至4季度，所以4季度应该有一波预期较为确定的反弹行情。

　　对于未来市场的中期趋势，我们认为欧美市场出现系统性风险的同时，国内基本面并没有恶化，在通胀仍未转好的背景下，3季度市场会处于一个在连续下跌后的修复阶段，从而积蓄力量在下半年通胀状况有所好转及紧缩政策有所放缓后，在某个时点出现二次探底后的反弹走势。

　　市场在3季度仍会以时间换空间，需要一定时间的振荡回调来夯实底部。由于期指2700点区域有较强烈支撑，短期市场有再次回撤2700点的要求并考验其支撑力，如能顺利站稳，那么维持在2700—2950点区间振荡走势，2950点一线压力明显;然而一旦欧美债务问题继续发酵跌破2700点区间，我们预期期指市场的中长期底部在2500点一线，但是这个底部能否在2011年内达到我们持相对谨慎的态度。

　　在市场跌跌不休、弱势难敌的背景下，我们看到市场积极的因素正在酝酿。首先，通胀即将迎来拐点，必然会带来市场的阶段反弹行情;其次，8月中旬沪深300指数动态市盈率只有12.89倍，处于历史估值底部，在一定程度上表明目前指数处于价值投资区域并且支撑强烈，只待资金回流和市场情绪回暖;再次，目前市场仍处于极度悲观的运行状况中;社保基金入场传言再起，政策维稳信号显现。8月初指数首次探底2700点的时候，金融板块资金大幅度流入，也一定程度上表明了机构跃跃试欲的状态。笔者认为9月份可能相关部门即将出台的战略新兴产业的“十二五规划”可能会激发市场做多情绪，出现引领指数反弹的阶段性行情。