期指交割周有望延续反弹

　　兔年首个交易周，沪深300现指延续反弹势头，周线三连阳，日线站上半年线。春节假期的最后一日，央行宣布加息，此举并未超出市场预期。期指合约亦是全线上攻，IF1102收复3100点整数关口，上周五主力大幅减仓。

　　春节后第一周的三个交易日沪深300指数震荡上行，各大板块均有所表现，但期指市场多头反应平淡，追涨动力明显不足，主力合约IF1102几乎没有出现理论上的期现套利机会。回顾三天的基差走势，上周三大盘低开冲高午后大幅下跌，IF1102午后首次出现贴水，但次月合约IF1103尚能维持在无套利区间之上。上周四大盘放量开出中阳线，但期指各合约只是跟随被动上涨，基差逐级走低，IF1102全日在升贴水之间来回浮动，IF1103午后大部分时间内处于无套利区间中。周五期指基差走势仍与沪深300指数的方向背离，IF1102贴水一度超过10个点，IF1103全日不存在套利可能。远月合约IF1106与IF1109的套利年化收益维持在2%和1%附近，都较节前显著下降。本周IF1102面临交割，仍持有该合约期现套利仓位的投资者可以寻贴水高位的时机平仓获取更高的实际收益。

　　上周期指大致同幅涨跌，IF1103与IF1102的价差维持在20点-25点的区间内，没有出现明显的跨期套利开仓信号，最远月合约IF1109与主力合约IF1102的价差上周跌破130点大关，鉴于IF1102即将到期，不建议介入这组跨期套利组合。

　　节前，我们认为期指合约处于震荡筑底的阶段。短期内，反弹有望延续。从政策面来看，市场普遍预期，由于翘尾因素、冰雪恶劣天气以及节日效应的影响，1月份的CPI可能创下本轮通胀的新高。进入2月份后，这三种因素的作用力量有望减弱，CPI可能温和回落，但是预计还将维持在5%左右。本周将公布1月份的宏观经济数据，如果CPI没有大幅超出预期的话，短期内加息暂时告一段落。从流动性的角度来看，节后的资金面已经较节前有所宽裕，银行间的隔夜拆借利率较节前回落了4%;除此之外，一季度历来为新增信贷发放的高峰期，投放量大约占到全年的30%。另外一个有利的因素是，2010年11月以来的这一轮下跌已经大部分体现了投资者对于未来的不确定性预期，中小板块跌幅接近20%，做空动能得到有效释放。从估值的角度来看，我们之前对沪深300现指全年的核心波动区间进行了预测，下限大约是2943点，日线上对应到去年国庆节的跳空缺口附近。因此沪深300现指在2930点-2940点我们不建议过度杀跌，并建议投资者可以布局中长线多单，对于已经入场的投资者来说，由于IF1102本周五到期交割，多单可以移至IF1103。

　　从技术形态来看，沪深300现指的压力位是3160点，短期内IF1102的压力位是3130点，这也正是去年12月底至今年1月上旬该合约震荡区间的底部。对于还没有入场的投资者来说，倘若IF1103回调至5日均线附近，仍然可以尝试短线多单的介入。