利空因素将制约反弹空间

　　央行的加息举措再次打破了股市的平静。

　　节后第一个交易日股市没有迎来预期中的开门红，通胀压力的加大，以及随后可能出台的一系列宏观调控政策的预期使得市场的担忧情绪加重，上证指数在2800点整数关口前震荡加剧，股市再次面临考验。但是，次日行情却峰回路转，股指再显强势，个股普涨，原因何在？

　　就总体来看，经过两年的努力，中国经济已经逐步走出金融危机的阴影，重新步入经济增长的快车道。同时随着世界各地经济逐渐好转，全球经济体也将再次进入经济增长周期，这将有利于中国经济的持续发展，七大新兴战略产业的发展也将在新的一年成为推动中国经济增长的新动力。因此，从长期来看，中国经济的持续增长有利于推动股指的走高。

　　再过不到一个月中央两会将召开，其内容涉及“十二五”期间产业经济的转型发展和区域经济的振兴进一步深化，在此前后会不断地有相关利好政策推出，从而提振市场的做多信心，股指短期仍将保持振荡走高的反弹态势。但是由于宏观经济数据即将出台，市场对经济数据的忧虑，以及诸多利空因素的作用同时也将制约股指的反弹空间。

　　1月份由于南方的冬雨和北方的持续干旱，加上临近春节的消费采购旺季的到来，各种商品价格尤其是农产品（000061）价格出现大幅上涨。同时全球大宗商品价格上涨，自然灾害的频发、季节性的价格上涨以及输入性的通胀加剧了国内的通胀压力，央行选择在春节长假后的第一个工作日加息也正说明了目前国内通胀形势的严峻。

　　我们认为2月份CPI仍将可能维持高位，同时因为春节是中国的传统消费旺季，节后充裕的流动性对物价的回落有一定的抑制作用，所以，央行不排除采取更多的货币调控手段来回收流动性。

　　我们认为央行在宏观经济数据公布前后继续上调存款准备金率的可能性较大。另外，2月份的解禁股压力也是制约行情的另一因素。2月份共有91家上市公司限售股解禁，解禁市值达到2604亿元，虽然相对于1月份的2650亿元解禁市值基本持平，但由于2月份仅有14个交易日，因此日均解禁压力较1月份有所增加。资金面的再次趋紧将抑制股指的短期上行空间。

　　房地产调控力度的继续加大将抑制金融、地产等权重板块的上行空间。多个城市楼市限购细则将陆续出台，这将对市场的心理层面形成负面效应，楼市将有可能再次出现去年4月份以后的萧条现象，房地产市场的不景气势必会传导到资本市场的金融、地产等权重板块。由于这些相关板块在股指中的权重较大，它们的调整将对指数的反弹空间起到一定的制约作用。

　　由此可见，从中长期来看，由于中国经济仍将保持高速增长，作为经济风向标的股市也将保持中长期的上升趋势。但是，鉴于短期通胀压力的加剧有可能导致央行更多货币紧缩政策出台，以及房地产的调控对市场带来较大的负面影响，因此，短期股指的上行空间将受到制约。