“脉冲”行情难掩“鸡肋”本质

　　昨日期现市场窄幅波动，淡如“鸡肋”，并未出现前两个交易日的大起大落。多空双方全天围绕半年线做“脉冲”式争夺，年线与半年线距离逐步缩小也预示着大盘或将于近期选择方向继续前行，但总体来看，下行空间已较为有限。

　　期指方面，主力合约日K线图实体重心继续上移，有形成三角形收敛之势，近期或将随现指选择方向前行。目前来看，期指向上运行压力重重，上方是20天均线的阻力，下方是3200点多空争夺平台，还有3100点整数关口支撑，真正反弹仍有压力。

　　近期量能持续萎缩成为阻止期指市场上行的主要因素之一。期指主力合约持仓量持续萎缩，日持仓量下降至2万手水平，而这一数字在2010年10月份时则超过了30000手。这并不代表市场的倒退，只是市场基于宏观调控与年底资金收紧的正常反应。在这样的资金参与程度下，近期行情难有起色。2011年一季度随着市场资金不断补充回流，期指市场参与度或将逐渐提高，同时行情也将企稳回升。

　　与不断萎缩的量能携手而来的还有不断缩小的价差，近期期现价差日内波动范围逐渐减小，近两个交易日维持在10点附近徘徊，昨日期指主力合约收盘时升水仅为5.72点，套利空间更是消失无影无踪。

　　期指2010年的8个月中，绝大多数时间保持了与现货市场的完美联动，基本维持在无套利区间内。但在4月份的快速下跌与10月份的快速上涨行情中，还是为期现套利交易提供了良好的操作空间，年化收益率可达20%以上。2011年的上半年及下半年再次出现集中套利的可能性较大。这是由于当前股票现货市场与股指期货市场的市场规模、交易制度、参与者结构等不相当的现象决定的。未来很长的一段时间内，随着行情的起伏，套利机会还将不断出现。因此，风险偏好程度低的市场投资者可以把股指期货的套利交易作为资金稳定增值的一种渠道去配置。

       2010年12月份宏观经济数据将于下周四公布，11月CPI创下28个月以来的新高后，12月份物价水平明显回落，显示政府调控效果初现，市场预期12月份CPI同比将明显低于11月份的5.1%而达到4.4%-4.6%的水平。随着政府调节的常态化，2011年全年CPI控制在4%以内问题不大。

　　目前无论是量能还是基本面都不支持期指市场真正反弹，短期维持箱体格局概率较大，IF1101合约形成上有压力下有支撑的局面，今日需继续关注3150点点压力位，如能有效收复则可轻仓试多。下周重点关注2010年12月份宏观经济数据，经济政策是否真正进入调控缓冲期也需要数据出台后再进一步确认，春节前后市场或将选择方向继续前行。