欧洲央行正在寻求干预市场的最佳方案

　　欧洲央行正在紧锣密鼓寻求干预欧债市场的最佳方案。8月23日德国媒体报道了欧洲央行为欧元区国家设立国债收益率上限的消息。消息称，国债收益率的上限一旦被突破，欧洲央行将在二级市场购买被突破上限的欧元区国家的国债。换言之，是设立了一个欧洲央行干预市场的标杆。

　　然而没过两天，8月25日从欧洲央行内部又传出干预国债市场的新方案。方案的主要内容是，为国债市场设立“利率区间”，当国债利率上升到“利率区间”范围内，欧洲央行可能随时出手干预国债市场。新方案的优越性在于，干预的标杆不再是一条线，而是一个区间，区间上下有一定的幅度，在上下幅度内都属于欧洲央行干预国债市场的空间。

　　这就让市场投机者无法把握央行何时出手干预市场，以致可以让央行赢得干预市场的主动权。据悉这是欧洲央行专家组在征求了欧元区17个成员国家央行的意见后提出的最新方案。这个方案也只是一个框架，有些细节仍需要补充和完善。比如“利率区间”是专门针对西班牙和意大利的国债设计的，还是以德国国债的利率为基准设立一个利差区间，目前还不清楚。或许这些细节要等到9月初欧洲央行召开理事会会议时才能确定下来。

　　不过有一点已经明确，这就是干预国债市场的“利率区间”是保密的，不对外公开。不仅不对外公开，甚至在“必要的情况下还可以”收窄或放宽利率区间“。这样做的目的就是让市场投机者”在黑暗中摸索“，无法搞清央行的意图。设立”利率区间“与设立收益率上限的区别在于，”最大限度地压缩了投机者反攻的机会“，让央行对市场始终保持优势。否则央行在干预市场时”有可能付出惨重的代价“，甚至陷入”无底洞。

　　需要补充的细节还包括，究竟购买什么样的国债。欧洲央行行长德拉吉倾向性的意见是“短期国债”。其次还有在什么条件下方可让欧洲央行购买那些成员国的国债。或者说成员国需要履行哪些义务，欧洲央行方可出手相救。央行行长德拉吉已经表示，只有那些申请了欧洲稳定机制基金的国家，欧洲央行才可能购买其国债。无论是购买什么样的国债还是央行出手的条件，目前都还在“争论中”，没有定论。

　　无论是金融市场还是外汇市场，对欧洲央行干预的前景都持欢迎的态度或给予正面的反映。8月24日欧元兑美元上升至1:1.25。德国法兰克福达克斯指数也一度上扬。但对欧洲央行究竟是否应当干预国债市场，争议始终没有消除。日前德国联邦银行行长魏德曼就以“异常尖锐的语调批评了欧洲央行干预国债市场的新计划”。

　　魏德曼称，“货币恩赐就像毒品一样让人上瘾”。这样一来“最终加重的是其它国家纳税人的负担并威胁到央行的独立”。他认为这属于“政界的义务”。他说，“在民主国家，风险的共担应由议会决定，而不是由央行说了算”。

　　据《明镜》周刊透露，德国财政部正在考虑放松欧洲央行干预国债市场的先决条件。主要内容是，向西班牙和意大利这样的国家，财政整顿的计划可以不在“欧元救助伞”的条件下进行，只需向欧盟委员会说明自己需要承担的责任和义务。这样就让西班牙和意大利摆脱了因不愿放弃财政主权而不去申请欧洲稳定基金的困局，又给欧洲央行在市场上干预这两国的国债开放了“绿灯”。