期指持仓量居高不下 空头格局暂难扭转

　　目前，对股市后市走向的分析，多从基本面及其对股市的传导作用出发。我们在此换一个角度，试从期指运行特征入手探寻指数后市行情走势。具体地，上周期指运行情况主要呈现出三个特征。

　　一是盘中价格波动较大。上周，当月合约IF1209日内波动点数的日均值达到29.96点，日内振幅的日均值为1.29%。按收盘价与日内高低点的偏离度衡量，收盘价与日内最高价、最低价的偏离点数的日均值分别达到18.32点和11.64点，折合收盘价百分比的日均值分别为0.79%和0.5%。

　　二是盘后持仓量稳定。上周期指四合约盘后持仓量的波动范围为88086—92069手，日均89907手，整体较稳定。且上周五盘后持仓量与周一盘后持仓量相差不足千手，意味着期指经过一周的运行，持仓量并无太大变动。

　　三是上涨放量，下跌缩量。期指于周二、周三上涨，成交量分别为42.7万手和44.9万手;其余三日则均以绿盘报收，成交量分别为30.6万手、30.3万手和31.3万手。期指不仅上涨放量、下跌缩量的格局明显，且上涨与下跌时的成交量均维持在稳定水平。

　　综上，我们得出两点信息：一是多头进行了主动反击，上周期指日内多次大幅拉升、上涨放量显示了多头主动拉升的欲望;二是多头并未掌控局面，上周期指持仓较为稳定表明在多头拉升之际空头并未明显减仓，而缩量下跌说明多头一旦不主动上攻，指数便回落，显示局面在空头掌控之中。因此，期指运行特征显示指数仍处于弱势格局。此外，以我们的经验来看，期指持仓量居高不下也往往意味着风险仍然有待释放。

　　值得注意的是，本周是上市公司公布中报的最后一周，公布的上市公司家数达近800家，且有许多大型上市公司。据统计，已公布公司非金融企业中报业绩同比增长-7.8%，较一季报-4.5%继续走低。中报业绩环比剔除季节性因素后同样呈现负增长。因此，上市公司中报业绩风险将在本周集中释放，负面影响不可小觑。

　　整体看，期指风险仍待进一步释放。此外，欧洲央行考虑新的购买国债计划，以及伯南克表示联储有提供更多刺激措施的空间，虽可能对国内市场形成短线提振，但我们认为这并不能改变指数的中线趋势。