珠三角金改方案发布 18股乘政策之风腾飞

　　珠三角金融改革方案发布助推中国金融进一步改革开放

　　25日，由中国人民银行 、国家发改委等八部委联合印发的《广东省建设珠三角金融改革创新综合实验区总体方案》(以下简称《方案》)在广州发布，中国金融改革开放再次向前迈步。

　　在当日广东省政府举办的新闻发布会上，广东省金融办主任周高雄说：“珠江三角洲金融改革创新综合试验区的规划设计，是目前国内金融改革中覆盖内容最广泛、涉及范围最大的金融改革方案，是广东利用试验区先行先试政策优势，推动金融领域进一步开放、建设现代金融体系以及解决中小微企业融资难、融资贵等问题率先开展的探索。”

　　《方案》主要由三大部分组成：在珠三角地区建设城市金融改革创新综合实验区，在环珠三角地区的梅州市建设农村金融改革创新综合实验区，在环珠三角的湛江市建设统筹城乡发展金融改革创新综合实验区。

　　暨南大学社科研究处教授杜金珉说：“金改方案是引领广东未来经济发展的重要战略举措。从产业发展的趋势来看，从第一产业到第二产业，发展到一定程度，它必然朝第三产业的方向发展。金融又是第三产业的高端，所以说这次金改方案实际上是抓住转型升级的龙头。”

　　在城市金融改革创新方面，《方案》提出加快建设现代金融市场体系，构建多层次资本市场，鼓励和引导民间资本进入金融服务领域等。同时，做好跨境贸易人民币结算试点工作，逐步扩大人民币在境外的流通和使用，在横琴新区和前海地区探索资本项目可兑换的先行试验;并将深圳市保险改革试验区相关政策扩大到珠三角地区等。

　　广东银监局有关负责人说，广东在民间金融领域发展较快，民间资本已经成为投资组建村镇银行的重要力量。截至5月，广东省共组建村镇银行24家，目前已开业的21家村镇银行共吸引177家民营企业投资入股，投资金额达18.43亿元，占村镇银行注册资本总额的50%以上。

　　在农村金融改革创新方面，《方案》提出要培育完善的农村金融要素市场，推进农村宅基地和土地承包经营权抵押贷款试点工作;创新农村金融服务体系，深化农村信用社改革、加快村镇银行发展等;优化农村金融发展环境。引导金融机构增加对“三农”金融投入;加强农村社会信用体系建设等。

　　梅州市金融局局长王伟明说：“梅州是农业大市以及广东的生态屏障，《方案》对梅州来说是重大机遇，通过金融可以撬动农业做大做强。目前梅州已经筹划并准备出台完整的实施方案。现阶段主抓两项工作：一是降低农村金融风险，二是降低百姓贷款的成本和难度。”

　　广东金融学院院长陆磊认为，《方案》代表着未来广东能够探索金融市场的新路，在一定程度上也代表着未来中国产业会怎么走、金融会怎么走。梅州目前的农村改革试点意义重大，宅基地和土地承包经营权在确权后进行抵押贷款，意味着农民在不失去土地的前提下，也可将土地经营权变成抵押品，在市场上流转获得贷款资金。

　　除了城市金融和农村金融的改革，有专家认为，“国际金融”是珠三角金融改革的亮点，也是广东金融改革有别于其他省份的最大特点。

　　大通证券：“金改”落地关注场外资金动向

　　“金改”最终落地，深圳前海成为试点，这将使得市场在后期或得到新的资金支持，但总量仍需进一步观察。技术层面来看，股指仍在下跌趋势中，中长期未现好转信号;短线来看各指标出现反弹信号，加之国际市场出现普涨，A股或借住“金改”之力出现短线反弹，建议短线投资者谨慎关注。

　　国海证券：经济转型金改先行

　　投资策略：依据规划，未来10年广东将建立资源配置力和竞争力较强的现代金融体系，打造具有国际竞争力和行业影响力的金融龙头企业，从而给相关上市公司带来业绩和估值上相当程度的提升，我们建议投资者可分别从本地金融股、区域地产股、参股金融股三个角度寻找投资标的。此外，随着金融改革与创新的纵深发展 ，投资者也可密切关注上海、天津、浙江等地的金改动向并及时寻找投资机会。

　　世荣兆业 ：发展稳健

　　品牌优势明显

　　1)项目所在地的市场优势：公司目前正在开发的超大型社区-“里维埃拉”项目位于珠海市斗门区。根据国务院刚刚通过的《珠江三角洲地区改革发展规划纲要》，珠海已经被确立为珠江西岸核心城市。同时，近年来已经和即将启动的广珠轻轨、广珠铁路、太澳高速、港珠澳大桥等大型基础设施将大大拓展珠海未来的城市发展空间，珠海将从过去一个交通末端地区变成一个珠江西岸的交通枢纽城市，这将有力的支撑珠海的房地产市场能够稳定持续的发展。

　　2)在建项目的品牌优势：公司目前正在开发的“里维埃拉”项目是珠海为数不多的知名大型楼盘之一，位于风光秀美的黄杨河畔，项目用地面积达

　　213 万平方米，全部建成建筑面积达 320 万平方米以上。自 2006 年开始销售以来，购房者遍布全国 10

　　多个省市，项目的品牌影响广泛。随着项目后期的不断开发，配套不断完善，将更加得到市场的认可，加之前期已投入的广告推广和异地销售网络的建设，项目的品牌效应将不断得到提升。

　　3)公司发展战略稳健、清晰：公司是珠海一家上市的房地产民营企业，土地储备量位居珠海第二，现有的土地储备保持较低成本，有利于增强产品的市场竞争力。2008年2月份完成重大资产重组后，公司成功转型为以房地产开发经营为主的房地产企业，此后，公司集中优势资源专注于房地产主业，专注于“里维埃拉”项目的开发，计划将该项目打造成为珠三角乃至全国的著名楼盘。在立足于珠海的基础上，择机异地发展，将公司做强做大。

　　华发股份 (600325)：异地扩张的成功者

　　调研结论：公司已经打破了地域发展的瓶颈，走出珠海，逐步布局二、三线城市，成为异地扩张的成功者。看好公司的主要理由是：1)异地扩张的成功增强了公司抵御区域性风险的能力，为公司快速成长奠定了基础;2)融资能力较好，有能力保障公司现有项目的开发，并支持新增项目储备;3)毛利率在10年见底，现有项目盈利能力好，且还有提升空间;4)业绩储备具备爆发式增长的条件;5)估值具有较高安全边际。

　　异地扩张进行时：公司目前已在包头、大连、沈阳 、南宁、重庆布局，异地项目土地储备总建筑面积高达505.07万平方米，占公司全部项目规划建筑面积870.61的50%。股权收购和合作拿地的扩张方式降低了公司的扩张成本，包头和大连华发新城的热销证明了公司异地扩张的成功。

　　资金能力对公司扩张形成支持：38.92%的有息负债率、3.37元的每股经营现金净流量和较为充足的现金使公司财务状况在房地产公司中位于前列。公司的融资优势为异地扩张提供了保障。

　　项目盈利有提升空间：公司土地储备平均地价约2144元/平方米，每平方米投资成本约6500元，预计平均销售价格约1.03万元/平方米，毛利率能达到37.03%以上，项目盈利能力较好。公司项目所处城市的地方调控政策较为缓和，城市化进程处于加速中，项目盈利能力还有一定提升空间。

　　投资建议：公司股价相对21.82元的RNAV折价54%，与其他绝对估值较低的公司比较，公司预收款项63.66亿元，业绩储备丰富。11年将扭转前两年业绩平淡趋势，预计公司10-12年每股收益分别为0.85元、1.07元、1.91元，且1.44倍的静态PB已位于公司历史估值底部。在公司股价不断下跌的同时，公司不断发展壮大，持续发展能力毋庸置疑，目前价位已具有投资价值。给予公司“买入”评级，10元以下具有安全边际。

　　深天健：销售保持高速增长，资金链条逐渐趋紧

　　深天健 000090 建筑和工程

　　点评：

　　销售情况超越预期，出售金融资产维持业务发展。报告期内，公司可结转商品房销售收入和项目盈利能力同比大幅增长，房地产业营业利润和净利润分别比上年同期增长1,582.03%和2,117.68%;公司主要在售楼盘2个，在建项目6个，整体看来公司土地储备较为不足。因此公司利润保持长期高速增长存有一定难度。另外，受可供出售金融资产市场价值减少、偿还到期银行借款及已销售商品房成本结转减少存货的影响，公司总资产比年初减少19.37亿元，降低19.07%;受可供出售金融资产公允价值变动及报告期内净利润实现的影响，公司净资产规模比年初减少8.95亿元，降低19.14%。

　　工程业务发展稳定。报告期内，工程项目方面，工程建筑业盈利能力同比增强，建筑业实现营业利润和净利润分别比上年同期增加1,232.14万元和1,116.90万元;公司在建工程63项，合同金额62.53亿元。报告期内竣工项目9项。业务表现较为理想。

　　资金链条逐渐趋紧。受房地产调控政策影响，公司房地产业商品房销售面积及回笼资金比去年同期有所下滑，实现销售面积2.53万平方米，比上年同期减少4.46万平方米;回笼资金5.29亿元，比上年同期减少2.38亿元。整体而言，公司业务发展较快，而资金层面却逐渐趋紧，资金成本增加较快，预计下半年公司利润率将受到较大影响。

　　维持“中性”投资评级。预计公司2011至2013年的EPS分别为0.53元、0.71元和0.89元，对应动态市盈率为22倍、18倍和15倍，给予其“中性”的投资评级。

　　深振业：短期有一定资金压力

　　深振业A 000006 房地产业

　　业绩概述：

　　2012年一季度，公司实现营业收入4.57亿元，同比下降8.48%;营业利润1.19亿元，同比增长66.58%;归属母公司所有者净利润7912万元，同比增长50.2%;基本每股收益0.08元。

　　净利润增长主要因为土地增值税及期间费用下降。报告期内，结转销售面积3.98万平方米，结转销售收入4.47亿元，同比略降。但由于土地增值税计提比例下降，营业税金及附加同比减少47.85%，“营业税金及附加/营业收入”比率下降8.76个百分点 ;同时，期间费用也同比下降48.89%，主要由于财务费用下降。

　　持有商业地产比例增长。公司新增的商业地产项目有星海名城七期负一楼到六楼落成，实现租赁收入4200余万元。

　　振业国际商务中心位于深南大道西部起点，深南大道与前海路交汇处，总建筑面积约80万平方米，是前海片区面积最大的楼盘，前六期新楼已销售完毕，七期不再是普通住宅产品，而是定位为大型购物中心和高档写字楼。写字楼部分总共23层，总建筑面积10.16万平方米，商场部分的总建面也是3万多平方米，是个6层高的大型购物中心。公司拟销售其中的2.77万平米商业和3.63万平米写字楼。

　　预收款较期初持平。期末预收款项余额为13.48亿元，与期初基本持平。主要是惠州项目、西安项目、天津项目、广西项目预收款。公司计划2012年实现销售回笼资金23.54亿元，计划目标较2011年实际合同销售额同比下降23.4%。期内公司实现合同销售面积3.37万平方米，合同销售金额3.87亿元，占公司全年计划的16%。

　　资金结构优化，长期资金压力大幅下降。报告期末，公司的短期借款与一年内到期的非流动负债合计为13.25亿元，而货币资金为4.79亿元，同比下降51%，短期有偿债压力;公司剔除预收款项的真实资产负债率为47.7%，较期初下降1.2个百分点。长期借款5.25亿元，同比下降65%，主要是归还银行长期借款22.84亿元，长期偿债能力优化。

　　盈利预测和投资评级。预计公司2012-2013年的EPS分别为0.55元、0.69元，按上一交易日收盘价测算，对应动态市盈率分别为11倍、9倍，维持“增持”评级。

　　风险提示。房地产调控风险。

　　招商地产 ：收购香港壳公司，融资前景可待

　　招商地产 000024 房地产业

　　招商地产公告通过孙公司成惠投资以1.99亿港币收购香港壳公司东力控股70.18%股权，预计未来会以该公司作为香港上市融资平台，可能会复制华侨城亚洲的发展模式。

　　壳公司东力控股规模较小。东力控股股本10.7亿股，总资产2.87亿港币，净资产4142万，10年营业收入0.77亿港币。

　　作价相对净资产溢价、市值折价。相对净资产溢价584%，市值则折32.5%。即溢价净资产1.7亿港币收购该壳。我们认为在A股地产股权融资基本堵死的情况下，以此价格获取海外融资平台相当合理。

　　未来模式：我们判断可能会效仿华侨城亚洲及保利香港 ，通过注入资产做大香港公司的模式，达到在港融资甚至部分业务分拆上市。

　　进程--后续对小股东的要约收购义务：目前董事会通过，交易完成后需向小股东履行要约收购义务，收购价格为每股0.50元港币。

　　未来的审批：若未来采用注入部分项目股权做大东力市值以达到融资功能的模式，注入超过一定限额需要内地政府的审批。

　　影响：A、预计将开启在香港的融资之路;B、未来如果注入部分项目股权给香港公司可套现现金;C、未来可能的注入作价影响较大;D:若采用注入招地商业资源的路径，可实现商业的分拆上市。

　　维持12、13年EPS1.91元、2.43元的判断，NAV25.0元，较股价折10%。公司拥有优质项目资源和大股东背景，而超越同业的融资能力也在海外融资平台的运作上得到进一步体现，结合公司目前持续改善的管理和周转速度，看好未来成长性，目标价28元，增持。

　　中集集团 ：集装箱需求环比回升，上调增持

　　中集集团 000039 汽车和汽车零部件行业

　　从全球集装箱船市场看，集装箱船即期收益3月份环比略升，4月份稳定在6000美元/天左右。集装箱期租率指数1-4月份分别为40、41、41、42，回升后企稳。集装箱新船交付环比有所增加。全球集装箱船1月份交付量为84.31千标箱，2月份交付量为106.81千标箱，3月份194.07千标箱。SCFI周指数今年以来持续上行。

　　我国集装箱出口回升。2012年1、2月份合计出口金额为53亿元，3月份为99.9亿元。1-3月份集装箱出口量分别为16、15、23万只。估计二季度有望继续保持回升态势。

　　2011年一季度公司干箱销量为16.84万TEU，同比下滑66.19%;冷藏箱销量为4.77万TEU，增长9%，特种箱销量1.53万TEU，同比下滑12.57%。3月干货箱的订单量和价格已出现明显回升，预计第二季度干货集装箱订单量将会趋于饱满，进入传统旺季。如果全球经济逐步复苏，预计2、3季度合计可以达到60万TEU，4季度20万TEU，则全年可望达到90万TEU。这将为公司的业绩奠定基础。

　　第一季度由于国内经济减速，加之国外经济存在不确定性，公司道路运输车辆产销量及收入较上年同期有显著回落。1-3月，累计销售2.67万台，同比下降31.82%;累计销售收入33.57亿元，比上年同期下降18.24%。先前我们大致估计全年销量约10万台，同比下滑35%。目前来看我们暂不调整。

　　能源化工液态食品业务。天然气装备市场需求延续了去年的景气局面，化工装备产业保持快速发展，因此一季度实现营业收入19.91亿元，同比继续增长。我们估计该项业务今年有望继续保持稳步增长态势。

　　2012年第一季度，公司海洋工程业务实现营业收入10.14亿元，在建工程及交付进展顺利。海工市场新订单的拓展取得突破。我们估计来福士后续订单还将有所收获，该项业务亏损幅度也将明显缩小。

　　我们预计公司2012-2014年主营业务分别为507、577、644亿元，归属母公司净利润分别为27.2、31.9、37.2亿元，相应每股收益1.02、1.2、1.4元，按照2012年18倍PE估值，合理价格为18.36元。5月2日收盘价14.08元，我们将投资评级从“中性-A”提高到“增持-A”。

　　风险提示：行业及公司基本面变化超出预期。

　　深长城：项目储备丰富，销售逆势增长

　　深长城 000042 房地产业

　　2011年，公司实现营业收入19.17亿元，同比增长32.44%;营业利润4.15亿元，同比下降9.7%;归属母公司所有者净利润3.19亿元，同比下降11.84%;基本每股收益1.3325元。分配预案为每10股派发现金红利4元。

　　财务状况分析：公司资产负债率64.62%，期末货币资金9.27亿元，较年初减少约29.29%，减少原因为支付成都项目地价款所致，公司资金状况较好。

　　项目储备丰富，房地产销售逆势增长。2011年，公司实现房地产销售收入16.01亿元，同比增长38.45%。目前公司在建项目有深圳南山商业文化中心、深圳长城里程家园、成都半岛城邦、上海长城中环墅2期、上海珑湾1期等。拟开发项目分布在深圳、成都、上海、大连等地，项目拿地时间较早，成本较低，周围配套较成熟，未来盈利能力较强。2011年11月份，公司以6.48亿元竞得成都攀成钢3号地块。该地块位于成都市锦江区二环路，用地面积3.76万平方米，计容积率建筑面积11.29万平方米，楼面成本每平方米5740元。

　　报告期内项目进度：成都半岛城邦二期取得竣工备案证书;长城世家二期、龙华“双限房”如期取得竣工备案证书;大连香樱谷年内主体完工;上海珑湾一期、中环墅二期达到了调整后的进度;南山项目主楼核心筒施工至34层，附楼结构封顶;惠州项目完成前期策划定位和调规方案，正式进行规划报批。

　　我们预计公司2012-2013年的每股收益分别为1.39元、1.80元，按2012年4月11日收盘价格17.46元测算，对应动态市盈率分别为16倍、13倍。维持“增持”的投资评级。

　　风险提示：温家宝提出房地产调控目标有两个：一是促使房价合理回归不动摇，二是促进房地产市场长期、稳定、健康发展。显示了国家对房地产调控的决心，警惕房地产调控政策致销售不达预期风险。

　　沙河股份 ：项目毛利率降低致净利润微降7.66%

　　沙河股份 000014 房地产业

　　2010年，公司实现营业收入7.35亿元，同比增长5.95%;营业利润9840万元，同比微降3.05%;归属于上市公司股东的净利润7060万元，同比微降7.66%;基本每股收益0.35元;公司拟2010年度每10股派0.35元。

　　公司基本面概述。公司原有控股股东深圳市沙河实业有限公司的股权在2009年初已划归深业集团，上市公司实际控股人为深圳国资委 。公司的主营业务为房地产开发与经营，立足深圳，辐射长沙、河南新乡等地，主要开发项目有深圳沙河世纪假日广场、长沙堤亚纳湾和新乡世纪村项目。

　　房地产开发项目毛利率降低导致利润下滑。报告期内主要结算项目为深圳沙河世纪假日广场和长沙堤亚纳湾，实现收入7.23亿元，占全年营业收入的98%以上，但毛利率为42.42%，同比下降8.31个百分点。目前在建的房地产项目有两个，分别是长沙堤亚纳湾和河南新乡世纪村，其中长沙堤亚纳湾一期项目是公司2011年公司重要销售收入来源。目前公司期末预收账款1.02亿元，同比下降70.11%，且在售项目较少，未来业绩不确定性增大。

　　期间费用率与资产负债率下降。报告期内期间费用率14.49%，同比减少2.81个百分点。其中财务费用1418万元，同比下降58.18%，主要是贷款利息减少所致。资产负债率为64.79%，同比下降6.2个百分点，剔除预收账款后的资产负债率为58.34%。期末货币资金2.93亿元。

　　盈利预测及评级。我们预测公司2011、2012年归属母公司净利润分别为5545万元和5530万元，对应的每股收益分别为0.27元和0.27元，按近日收盘价9.68元计算，分别对应动态市盈率为35倍和35倍，考虑到公司在售项目较少，持续经营能力较弱，维持公司“中性”的投资评级。

　　风险提示。2011年宏观调控政策高压之下地产项目销售可能不达预期风险。

　　金地集团 2012年4月销售数据点评暨最新观点：产品结构有所调整、估值较便宜

　　金地集团 600383 房地产业

　　投资要点：

　　4月销售同比增、环比降。公司完成签约面积17.7万方，同比增加39.8%，环比降31.9%;签约金额22.7亿元，同比增加28.5%，环比降23.1%。销售均价12824元/平，同比降10.0%，环比增13.0%。年初累计签约59.4万平，同增50.5%，签约金额68.6亿，同增25.1%。

　　一季度以去库存为主，二季度供应继续增大。销售同比增长，一方面是受益市场销售的好转，另一方面是由于公司11年供应集中在下半年，导致上半年销售规模受制于推盘，基数较低。12年公司调整供货节奏，3、4月份新推盘的项目为13-14个左右，充足的新推货源对存货消化亦有带动。5月份计划新推盘项目13个。

　　全年可售充足，分布合理，产品线亦有所调整，小幅增加中偏低端占比。判断12年全年新推货量约210万方，下半年预计占比60%左右。判断全年总可售货值550亿元左右，其中华东、东北占比较大，

　　季度分布上较11年更均匀，2季度总可售预计可达225万方。

　　12年至今零拿地，但公司手中现金充裕，未来随着地价松动和销售好转，我们判断公司在拿地上将有所作为。公司公告称为了提高存量资金收益，4月份购买理财产品31亿。我们判断公司下半年的购地意愿将随着地价松动和销售好转而变得相对积极。

　　预计 12、13年EPS分别为0.87、1.05元，RNAV8.10元。现股价相对折18%。公司资金安全，业绩锁定强，项目区域和产品调整后面临新发展机遇，同时公司向商业地产、房地产金融拓展，可减少业绩波动。目标价8.1元，对应12年PE9倍，维持增持评级。

　　中航地产2011年年报点评：剥离酒店资产，专注发展地产

　　中航地产 000043

　　房地产业

　　土地储备项目增加适度，业绩增长预期较为有限。报告期内，公司实现地产销售面积32.1万平方米、销售合同额24.5亿元。成都中航城市广场、赣州中航城、上饶中航城和惠东中航城的销售均超额完成任务。由于公司项目以三四线城市为主，和地产调控对城市影响存在一定时间差，因此公司在地产销售上取得了较好业绩。土地储备方面，公司获取九江八里湖项目，通过收购方式完成惠东巽寮湾花园和岳阳南湖翡翠湾的土地获取，另外增加了城市综合体和旅游休闲度假方向上的项目储备。公司销售情况较好，但随着地产调控逐步向三四线城市延伸，公司计划2012年公司实现营业收入34亿元，较2011年略有下降。预期公司2012年业绩增幅较为有限。

　　剥离酒店资产，专注发展地产。2011年8月公司转让深圳格兰云天酒店管理有限公司99.5%股权给控股股东。酒店经营业务剥离将使公司集中资源更加专注于商业地产的投资、发展和运营;同时，有助于其融聚资源，加快专业化的发展速度，进而为公司商业地产业务的发展提供更大的合作价值，也为公司酒店物业资产的增值提供更有力的保障。公司短期业绩虽然有一定压力，但从长期来看，公司增长潜力较好。

　　维持“增持”投资评级。预计公司2012至2014年的EPS分别为1.63元、1.89元和2.17元，对应动态市盈率为11倍、9倍和7倍，给予“增持”的投资评级。

　　达机电(600499)：行业技术领先地位明显

　　1. 公司为“国家认定企业技术中心”、“广东省重点企业技术中心”及“广东省建材装备工程技术研究开发中心”，核心技术均为自主研发，拥有完全的自主知识产权，主要技术属国内首创且达到国际先进水平，并率先掌握了建筑陶瓷整厂整线装备的核心制造技术。

　　2.公司通过加大研发资金投入、内部挖潜、产学研相结合的外部合作等一系列创新机制，自主技术创新工作不断取得重大突破，2008年在大规格陶瓷薄板装备、新型CFBC能源装备和新型墙材装备等多个具有资源节约和节能减排特点的领域有了突破性的进展，为我国建材行业向节能降耗绿色生产方向发展不断贡献新的技术，进一步巩固了公司的行业技术领先地位。

　　德豪润达(002005)：小家电龙头前景广阔

　　公司是面向国际的小家电供应商：其主导产品如面包机、烤箱、电炸锅等在全球小家电市场，尤其是美洲市场的占有率均名列前茅，其中面包机产品在美国的市场占有率更超过了50%。

　　2)由于小家电行业竞争格局的改变，部分中小型制造企业被淘汰，订单逐步向少数有实力的大型制造商集中，2008年公司的订单比上年有所增长;同时公司实施的产品结构、市场结构调整取得了一定的成效，欧洲市场销售收入较上年增长80.29%;中国大陆市场的销售收入较上年增长51.40%;北美洲市场占公司全部销售的份额由上年度的61.56%降低至58.63%。

　　3)公司将以引进战略投资者的方式切入LED 光电子高新技术产业，争取以三至五年的时间形成小家电产业与LED产业双主业的产业布局。

　　东信和平 (002017)：入围中行IC卡招标展现该新业务诱人发展前景

　　投资建议：考虑到原有业务和其他新业务的发展情况，综合银行IC卡业绩影响，我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.21、0.70、1.05元，考虑到板块估值水平，基于2011年EPS的40倍估值，给予目标价28元，维持公司“买入”评级。

　　远光软件 (002063)：业绩符合预期今年更加美好

　　公司发布业绩预报修正公告，将2010年业绩预期从第三季度估计的“比上一年度增长30-50%”改为“比上一年度增长60-90%”。这符合我们此前的预期，即2010年净利润增长83%，对应EPS0.82元。这一方面是由于来自国家电网的信息化需求非常强劲，另一方面是由于华凯投资在今年上半年贡献了大量投资收益。

　　2011年业绩更加美好，SG-ERP成为主营收入的新引擎

　　我们认为2011年公司的净利润将增长28%，对应EPS1.05元;其中主营业务贡献的EPS0.95元，比2010年增长54%。主营业务维持高速增长，主要是由于国网SG-ERP工程将在2011年开始结算，我们估计为公司带来的收入将大于SG-186的水平。此外，南方电网虽然体量不及国网，但是信息化需求的增长也不容忽视。

　　发电行业和跨行业管理软件将成为公司长期成长的基石

　　我们认为发电行业和跨行业管理软件蕴含着巨大的增长潜力，将成为公司长期成长的基石。2011年1月4日，公司为国电华北公司实施的财务管控项目获得中国软件评测中心的验收评测，标志着公司在发电领域的管理软件取得了重大进展。此外，公司还与神华集团 、中国电力财务公司等非电力行业企业建立了合作关系，我们预计将在未来3-5年内成为主要收入来源之一。

　　维持“买入”评级和37元的目标价位

　　我们对公司2010-2012年EPS的预期为0.82元，1.05元和1.56元;扣除房地产投资收益之后的主营业务EPS分别为0.62元，0.95元和1.46元。目前股价对应2011年P/E仅为23倍，估值严重偏低。鉴于2011-2013年公司净利润的复合增速为39%，赋予其0.9倍P/E/G，即35倍2011年P/E，上调目标价位至37元。远光软件仍然是我们在行业应用软件领域的首选。

　　蓉胜超微 (002141)：行业前景广阔公司业绩高增长

　　中国微细漆包线的龙头企业

　　公司专业研制、生产与电子信息、家用电器和国防科技配套的微细及特种漆包线，是中国最大的专业微细漆包线生产基地。公司注重产品的技术创新，1996年被广东省科学技术厅认定为“广东省高新技术企业”，并荣获“珠海市十佳民营企业”，“德勤中国高科技、高成长50强”。此外，公司主导产品微细及特种漆包线还曾荣获“广东省科技进步三等奖”，“155级聚氨酯漆包铜圆线”获广东省优秀新产品二等奖。公司在高技术方面取得的优良业绩，为公司长远发展创造了良好的技术条件。公司在提高生产效率的同时严把质量关，已相继通过QS9000、ISO9001质量管理体系认证、ISO14001环境体系认证、美国UL安全认证、TS16949质量管理体系认证及索尼GP认证等相关认证。

　　行业前景广阔，公司业绩高增长

　　我国对微细特种漆包线的需求正处于高速发展时期，从2003年开始，中国漆包线供需量超过日本和美国，成为全球最大的生产国。公司产品主要用于与通讯设备、计算机、汽车电子、办公和个人电子产品相配套继电气、微电气、微特电机等微小型和精密电子元器件。随着电子产品及其元器件进一步朝着“轻、薄、微、智能”方向发展，微细漆包线因其并将在许多领域逐渐替代普通漆包线。公司作为国内漆包线行业的领军企业，产品市场占有率高，业绩保持了高速增长。根公司公告，2010年度公司净利润15849358.27元;同比大幅增长396.45%。

　　终止定向增发方案，重组重启仍有希望

　　根据公司去年6月24日公布的重组方案，公司拟以13.17元/股定向增发募资收购上海杨行铜材有限公司100%的股权。据悉，杨行铜材是以生产高电压、大容量变压器用电磁线为主导产业的专业制造企业，主营业务突出，盈利能力强。其主要产品电磁线的销售价格采用铜价加加工费方式计算，虽然2008-2009年营业收入受铜价波动影响较大，但净利润稳步增长，2010年1-4月实现净利润3856.98万元。假如本次交易完成后，公司承诺将杨行铜材的核心业务及经营资产注入上市公司，从而实现公司电磁线产品多元化发展的设想。同时，杨行铜材的原股东共同承诺，如果经营业绩不能达到预测结果，将按差额对公司进行补偿。因此重组完成将提高公司的综合竞争力。但是，由于资产评估短时间内难以完成，公司于去年12月7日终止了本次重组，并承诺三个月内不启动新的重组方案。目前三个月期限即将结束，公司重启重组的可能性再度出现，市场关注度有望进一步提高。

　　二级市场，该股经过前期的充分调整后，走势相当稳健，价量配合理想。股价稳稳站于短期均线之上。可以想象，随着消费电子行业的蒸蒸日上，公司发展空间将进一步拓展，建议投资者关注。

　　珠海港 (000507)：战略转型坚决港口物流腾飞

　　2月25日，珠海港发布公告，公司与中化实业有限公司签订《关于合作开发建设珠海港高栏港区30万吨级油码头、300万立方米储运设施及输油管线项目框架协议书》。

　　平安观点：货源有充分保障，业务达产没有问题，期待公司在化工仓储物流领域有更大的动作。

　　中化实业是中化集团的全资子公司，石化仓储容量约1300万立方米。商业石化仓储规模位居国内前列，是国内第三方石化仓储物流的龙头企业。

　　高栏港区的南迳湾作业区以中转储运油气化工等危险品为主，驻有如BP化工、联成化工、万通化工、宝塔石化、成城沥青等众多大型化工企业。

　　作为与中化实业合作的项目、凭借与高栏港区众多大型化工企业良好的关系，我们认为30万吨级油码头和300万立方米的储运设施货源有充分保障，业务达产没有问题。

　　珠海港岸线有大量的闲置土地，加上在建的油轮码头，凭借良好的客户关系，我们有理由相信公司未来在化工仓储物流领域将会有更大的动作。

　　港口物流业务是公司未来发展的重点，预计公司将会与更多的货主合作开发建设码头。

　　从去年公司一系列调整来看，公司发展港口物流业务的决心越来越明晰：1。收购大股东相关码头辅业;2。对物流业务进行整合;3。与神华集团、粤电集团合作建设煤炭码头堆场;4与中化实业签订300万立方米储运设施及输油管道。

　　珠海港正处于大建设的阶段，肩负着3年内港口吞吐量达到1亿吨，集装箱吞吐量达300万标箱的重任。目前公司定位于珠海港集团资产整合的平台，未来几年是珠海港码头建设的高峰期，我们预计公司将会与更多的货主合作开发建设码头，缓解货源和资金的双重压力。

　　维持“强烈推荐”的评级。

　　鉴于公司业务整体发展方向明晰，PTA价格的持续上涨使得业绩增长有超预期可能，市场将享受业绩和估值带来的双重提升。预测珠海港2010年-2012年EPS分别为0.63元、1.00元和1.38元，对应2月24日15.14元的收盘价对应PE分别为24.0倍、15.1倍、11.0倍，维持公司合理价格为19.8元的判断，继续给予“强烈推荐”的评级。

　　丽珠集团 (000513)::短期看新产品长期看疫苗和单抗

　　估值安全，提高评级至“推荐”，一年期合理价格44~48元我们预测11-13年EPS1.77、2.17、2.64，同比增长25%、23%、21%，动态PE21x、17x、14x。公司证券投资已非常少，未来也无心涉足，现有业务稳定增长，新产品11年有望进入快速上量期，疫苗和单抗构成公司长期发展战略。公司估值安全，11年有望恢复性增长，提高评级至“推荐”，一年期合理价44~48元。

　　珠海中富 (000659)：

　　公司是东南亚最大的“两乐”(可口可乐、百事可乐)配套的PET瓶和PVC标签的供应商，PET饮料瓶在国内的市场占有率高达60%，个别产品的市场占有率更是高达80%，行业优势明显。

　　PET塑料包装制造业是技术、资本密集型行业，具有生产商集中、客户集中的特点，产品无差别化，目前行业主要由3-5家厂商垄断大部分的市场份额。作为行业最大规模的制造商之一，公司将分享PET瓶制造业的增长。

　　未来公司要成为以多层保鲜包装技术为核心的PET现代化包装企业，在继续巩固碳酸、热灌装、水饮料包装之外，要积极进行产品结构调整和升级，开辟新产品市场，丰富公司的产品线，降低对大客户的依赖，提高企业抗风险能力;又要进行产业结构调整，开拓水产品和OEM贴牌加工市场，研发高科技原料，提高包装产品的整体附加值，推动中富整个PET包装产业升级。