政策阳光温暖水产饲料种业三类农业股

　　3月8日国务院印发《国务院关于支持农业产业化龙头企业发展的意见》。考虑到上市公司多为该细分行业农业产业化重点龙头企业，或者具备创新经营模式的现代农业企业，而农业资源多数掌握在各级政府手中，因此本次国务院“扶持农业龙头、推进农业产业化经营”的政策举措有望保障优势农业公司中长期经营业绩稳步提升，短期相关公司估值溢价水平也有望水涨船高。

　　农业投资策略认为，在平稳度过春节之后需求挖坑风险的海产品“四驾马车”——獐子岛(002069)、好当家(600467)、东方海洋(002086)和壹桥苗业(002447)有望在二至四季度持续迎来绝对收益机会，结合行业价格走势与重点公司盈利释放节奏，3-5月预计会改变许多市场投资人士对水产养殖股的悲观预期，机会将在纠偏和验证中不断兑现;其次，积极推荐投资者关注二至三季度业绩增长确定、具有弱周期特征的饲料股，尤其是猪饲料股——大北农(002385)、海大集团(002311)、新希望(000876)、唐人神(002567)、正邦科技(002157)等，同时积极推荐畜禽疫苗及制剂业务快速市场化推广的瑞普生物(300119);最后需要提示的是种业股结构性机会，持续看好政策红利和业绩增长共振的隆平高科(000998)，关注登海种业(002041)等。

　　水产价格即将见底关注海产品“四驾马车”

　　数据显示，本周海参价格跌6元/公斤至170元/公斤。扇贝价格7元/公斤，鲍鱼价格176元/公斤，均维持不变。目前莱州棚参价格大约在73-75元/斤，福建参80元/斤，价格较去年同期略便宜5元/公斤。从海产品价格走势来看，尽管今年北参南养供给量较去年增加1万吨，但对市场冲击要小于市场一致预期。参照历史海参价格走势规律，2010年和2011年的海参价格季节性低点分别出现在3月12日和4月1日，预计未来2-3周海参价格的季节性底部将出现，海产品中期投资机会凸显。

　　投资者需要关注的是海产品“四驾马车”，即獐子岛、好当家、东方海洋和壹桥苗业的一季报表现。数据显示，1-2月份獐子岛虾夷扇贝鲜货销售额同比增长30%，我们预期3月份销售数据将有翻倍增长。壹桥苗业、好当家和东方海洋去年加大海参加工比重，预期一季度干参销量高于往年，一季报也存在超预期可能。水产品价格季节性回落即将见底的短期催化剂也为海产品“四驾马车”的一季报提供了超预期可能，水产养殖股全年二至四季度的盈利增长环比走高也说明预期差纠正后的超额收益正在来临。结合行业价格走势与重点公司盈利释放节奏，3-5月份预计会改变投资者对水产养殖股的悲观预期，机会将在纠偏和验证中不断兑现。继续积极推荐獐子岛、东方海洋、好当家、壹桥苗业二至四季度的绝对收益机会。

　　猪价短期有望反弹饲料行业增速稳定

　　生猪猪肉价格因终端需求不振，春节后已连续六周回落，本周全国生猪均价已跌至14.93元/公斤。与此同时，仔猪价格连续两周下跌。认为短期成本上涨或支撑猪价;且由于前期疫情，4-5月猪肉价格或现阶段性供不应求，猪肉价格届时有望反弹。但我们强调中期猪价仍处下行通道，后市猪价即使反弹，也很难超越2011年7月份的高点20元/公斤附近。

　　值得注意的是，从2007-2011年畜禽养殖和饲料行业的盈利波动性来看，2008-2009年伴随着生猪向下周期，畜禽养殖行业出现业绩同比负增长，但饲料行业依然能够保持稳定的增速水平，弱周期性特征表现明显。因此，中期建议投资者配置弱周期的饲料行业和逆周期的肉制品加工行业。在具体的配置时点上，我们倾向于今年上半年看好饲料业的高景气，下半年看好品牌肉制品深加工企业，同时建议投资者关注规模养殖占比提升、兽药行业集中度提升带来的中长期机会。

　　种业股迎政策红利需注意结构性分化

　　3月6日，中国农科院牵手8家玉米种子企业合资成立中农华玉种业有限公司，开展种业基础研究业务。我们认为2010年以来一系列种业政策推出后，2012年各项政策将进入实质性落实阶段。此前，我们自上而下地从政策红利出发，推荐种业板块的政策性机会，2012年开始则需要自下而上地关注种业公司实际经营的状况，包括种质资源和品种获取，区域扩张，业绩成长性等。

　　预期今年一季度前后种业十二五规划或将出炉，科研机构与种业公司的合作方式、品种审定标准、大型种业企业品种审定绿色通道等政策逐步明晰。种业公司在微观层面上的操作，包括品种获取与跨区域兼并收购等或将更加精彩纷呈。未来需密切关注相关公司业绩的成长性，以及外延式扩张的机会，种业股表现将呈现结构性分化走势。持续看好政策红利和业绩增长共振的隆平高科、登海种业等。