学学巴菲特 关注轻资产回顾

　　全球最大规模社交网站Facebook日前正式提交IPO申请，未来市值有望超过1000亿美元。Facebook拟上市再度引发了人们对于轻资产公司的投资热情。

　　全球最大的体育品牌商耐克公司对其商业模式有过一句得意的概括：即使耐克在全世界的生产工厂都被炸掉，只要耐克总部的“大脑”存在，耐克就可以重新整合资源，很快在全球各地克隆出连锁生产工厂。这句话的底气，正是来自其只做设计和品牌，外包生产和渠道的“轻资产”经营模式——1964年，耐克公司的前身蓝带运动用品公司成立时，注册资本只有1000美元，然而，在其创始人菲尔·耐特迅速确定的“代工”制作模式下，耐克凭借着其设计和品牌的软实力，成就了巨大的无形资产，最终将耐克打造成了“没有工厂的最大体育用品制造商”。

　　这种更多基于企业的管理经验、企业品牌、客户关系、人力资本等智力资本发展的“轻资产模式”，相对于投资厂房、设备、原材料等“重资产”，不仅不需要占用大量资金，更为轻便灵活，并且已经打造了诸多商界传奇如戴尔、可口可乐、Facebook等。

　　全球市值最大的苹果公司同样也是轻资产的典范企业。有媒体分析称，苹果成功的奥秘同样在于聚焦于电子行业创造利润最大的两个环节：技术开发和市场销售，通过独一无二的产品和品牌树立绝对的领导地位;而在需要土地、厂房、设备等重资产投入的基础生产环节，苹果的策略则是全部外包，正是典型的资产轻量化运作模式，以最小的资本投入谋求最大的经济产出。

　　值得注意的是，股神巴菲特也十分偏爱轻资产公司。这位投资大师曾表示，相对于那些拥有大量重资产的公司，更喜欢像可口可乐或宝洁这样投资回报较高的公司。

　　“在通货膨胀环境下，拥有大量库存和应收账款的公司缺乏吸引力，我们通常对需要大量资本的行业(比如，公用事业或铁路)不是特别热情，偏爱那些资本要求较低的公司。”巴菲特说。

　　回顾巴菲特的投资生涯，其得意之作中大部分都是轻资产模式的典范，例如，IBM、可口可乐、百事可乐、喜诗糖果、沃尔玛、宝洁等等。

　　巴菲特对轻资产的宠爱，无疑为本土投资者提供了一种值得学习借鉴的投资思路。

　　作为内地市场首只以轻资产为投资主题的基金，兴全全球轻资产股票基金拟任基金经理陈扬帆表示，轻资产经营是指不过多依赖固定资产或有形资产投资来实现业务扩张的商业模式，这种模式有助于摆脱重资产为企业带来的高成本和低效率问题。

　　“过去，中国经济的增长引擎过多依赖投资拉动，企业经营也过多依赖固定资产等重资产投入。而在经济转型背景下，企业要想获得可持续发展，应该靠技术创新、品牌提升等轻资产模式。”陈扬帆说，优秀的轻资产公司通常具有稀缺性、不易复制、较难替代的特性，因此，其股价也往往有着较好的表现。从这个角度而言，轻资产投资有着良好的前景。