房地产行业：成交量环比飙升，源于“春节因素”

　　投资要点：

　　成交数据概述(1 月28 日-2 月3 日)上周26 个重点跟踪城市商品房整体成交12815 套，环比上升1509.92%;成交面积117.41 万平方米，环比上升1239.25%。其中4 个全国一线城市商品房整体成交3319 套，环比上升2142.57%，成交面积29.17 万平方米，环比上升1741.36%。10 个典型二线城市商品房整体成交6083 套，环比上升1376.46%;成交面积54.41 万平方米，环比上升1162.20%。12 个其他重点城市商品房整体成交3413 套，环比上升1346.19%;成交面积33.83 万平方米，环比上升1077.92%。26 个重点跟踪城市中，商品房成交套数实现环比上升的城市有26 个，占比100%;商品房成交面积实现环比上升的城市有26个，占比100%。

　　上周26 个重点跟踪城市中，商品房成交环比表现相对较好的3 个城市分别是东莞、南宁和昆明，成交面积分别为1.58 万平方米，4.16 万平方米和7.22万平方米，环比分别上升了20532.48%、8390.07%和6915.03%;商品房成交环比表现相对较差的3 个城市分别是徐州、天津和福州，成交面积分别为7.55 万平方米，2.87 万平方米和2.10 万平方米，环比分别上升了为325.10%、370.85%和546.77%。

　　重要信息回顾

　　1 月31 日温家宝总理主持召开国务院第六次全体会议，在部署当前重点工作中指出，要巩固房地产市场调控成果，促进房价合理回归。(点评：“巩固”一词，显示中央对于房地产调控效果的基本认可，“政策顶”基本可见。)

　　近日国家发改委发布《关于境内外资银行申请2012 年度中长期外债规模有关问题的通知》，对于提供给外籍人士的个人住房按揭贷款的外债需求，不予安排中长期外债额度。(点评：在当前房地产调控以及外资外流的背景下，外资购房占比微小，对于房地产需求影响有限，此外长债短期化管理亦能化解。)

　　2 月3 日证监会有关部门负债人表示，房地产企业融资没有重新开闸;大连万达商业地产、富力地产以及首创置业三家房企IPO申请审核处于暂停状态。(点评：2012年上半年房企融资重新开闸有难度，预计定增开闸应在IPO开闸前。)

　　浙商地产观点

　　上周26个重点跟踪城市整体商品房成交面积117 万平方米，环比飙升1239%，我们认为主要原因在于前一周的春节因素，使得前一周商品房成交量偏低;同时春节因素亦导致1 月份商品房整体成交量偏低，即697 万平方米，同比下滑了67%。我们预计，2 月份商品房成交有望维持稳重有升态势，主要源于在“政策顶”可见的背景下，1 季度信贷投放量较大以及地方政府政策的微调(如普通住宅标准的上调、商品房限价标准放宽等)。“政策顶”、“估值底”以及商品房成交量将稳步放大支撑我们维持行业“看好”评级，建议战略性配置地产股。