持仓保持低位 期指仍现偏多信号

　　本周(1月30日至2月3日)沪深300指数3涨2跌，前3天处于跌势，在后两天上涨幅度较大的帮助下，周K线小涨0.08%，收复前3天的涨幅。周五沪深300指数突破60日均线，这是去年11月15日后的首次。不过，目前季均线斜率还未向上，没有形成标准的偏多格局。

　　上周我们提出“持仓量下降是现阶段最好的止跌讯号”的观点。本周依旧是这个基调，近月合约持仓量22日移动平均值仍然保持下降。股指期货IF1202合约本周大部分时间升水超过0.80%，我们认为，这不是反向指标，因为低点的价差不收敛，多方追涨不杀跌。本周的价差形态依旧是这样，突出表现为不杀跌，这在前3天的走势中发挥了重要作用。

　　投资不简单，因为信息多，而且多数时候，它们不会一齐看涨或看跌。近期的期指也是如此。如本周期指的平均价差大幅下降。乍看之下，这是偏空信号。不过，本周笔者却反复强调，下跌没有杀跌动力，还是可以继续看涨。那么，为什么价差平均值下降就不重要呢?这跟市场处于什么阶段有关。年后的市场情绪，被连续3天下跌泼了盆冷水，特别是海外频传利好，A股却下跌。难免有悲观的声音说，年前的上涨是虚胖，大盘向下破位是迟早的事。那么，在大盘下跌时的阶段低点，期指都不杀跌，上述疑问便不攻自破。

　　本周一的下跌发生在下午，下午的升水平均值为0.12%，不如上午的0.21%，似乎是杀跌。但15点是全天最低点，升水0.20%，高于下午平均值。而9点45分，是上午的阶段低点，升水0.46%，表现更好。

　　周二上午，现货的最低点出现在10点15分，期指升水0.69%。13点55分和14点整，现货为2449.03点和2449.52点，这是全天的最低和次低点，期指的价差分别为0.53%和0.57%，同样是下午的最高和次高水品。

　　周三，现货有5个重要的转折点，其中的3个低点，价差分别是0.53%、0.39%，0.33%，跟全天平均升水0.28%相比，这些数据都不差。所以说期指逢低没有杀跌的动力。再想一下，这说明期指投资和认为现在已经够低了，再沽空，没有太多价值。

　　此外，与低点不沽空对应的是高点不背离。本周一到周四，沪深300指数4次站上2480点时，价差分别为0.38%、0.30%、0.36%、0.33%和0.50%，很明显可以看出，多方的信心没有减弱。

　　本周期指持仓量仍然保持在较低水平，持仓量的移动平均值继续下降。综合来看，下周的期指仍然看涨。