蓝筹归来？周期底部

　　第一波上涨一般都是由蓝筹股搭台唱戏

　　创业板和中小板的集体崩溃让2011年年末的A股显得尤为寒冷，而随着龙年渐渐临近，春节气氛给最近两周的市场带来了丝丝暖意。

　　券商股、银行股、石化双雄、煤炭、电力轮番上演了“拜年”的行情，在底部沉睡多时的蓝筹股，是否又到了苏醒的时候?

　　“大象虽大，一旦动起来，却也可能健步如飞。”北京京富融源投资总监李彦炜对记者说。

　　蓝筹：沉睡过后迎来估值修复?

　　2132.63点，1月6日上证指数再度面临近期低点考验，在反复构筑底部的过程之中，沉寂已久的蓝筹股上演了护盘大将军的角色，煤炭股、银行股粉墨登台。

　　近10个交易日，申万一级行业中，有色金属、采掘、家用电器、金融服务等行业涨幅居前。有色金属和采掘指数在近5个交易日更是一口气上涨超过9%，蓝筹股王者归来的号角似乎已经吹响。

　　在蓝筹股近期表现的背后，则是国家队不遗余力的摇旗呐喊。

　　汇金从去年年底开始有条不紊地进行对四大行的增持。今年以来，国家队增持的动作也在加快。

　　1月10日，中国石化(600028.SH)、中国神华(601088.SH)以及中国联通(600050.SH)三大央企上市公司发布公告，获母公司股东增持，并有计划在未来继续增持。另一家央企上市公司中金黄金(600489.SH)也在1月12日晚宣布获得了控股股东的增持。

　　统计显示，自2011年10月以来，中央和地方国资委已经增持40余只股票，累计投入增持资金超过36亿元，占同期上市公司获增持总额的54%，超过一半的水平。

　　“中字头蓝筹品种大股东积极增持公司股票，这已经说明了中央的态度。”李彦炜说，蓝筹股将会持续有所表现。

　　长城证券分析师王凭也在1月初就推荐配置蓝筹板块。

　　“我推荐蓝筹股，首先是从短期抄底的角度出发，我认为蓝筹股短期存在反弹机会。”王凭说，在2012年流动性改善这个预期之下，至少市场在二季度之前会出现反弹，那么一季度就是一个最好的时间窗口，而在这个时间段，一般具备持续性反弹机会的都是周期类的蓝筹股。

　　同时，王凭也指出，如果从估值水平看，以最近10年各行业滚动PE的中位数为上限、PE最低值为下限，早周期类的金融、地产、交运设备、家电的估值水平已率先调整至最近10年的最低估值水平附近。

　　根据Wind数据，目前以蓝筹股为主的沪深300市盈率(TTM整体法)仅为10.76倍，而中小板与创业板则分别为25.87倍与34.83倍。在23个申万一级行业当中，金融服务行业的市盈率最低，为8.24倍，交通运输、建筑建材、化工、家用电器、采掘、房地产、交运设备和黑色金属等行业的市盈率也均在16倍以下。

　　“蓝筹股的估值已充分反映了可能的业绩下滑预期。”一位基金经理指出，自己近期已经开始将配置倾向于蓝筹股，买了部分银行股。

　　他认为，当前银行股已经非常便宜，而且随着业绩的披露，市场会发现，在去年整体业绩较差的情况下，其实银行的成长性是很好的，包括其他一些周期性行业。所以市场对蓝筹股的预期会从偏悲观向中性偏好的方向转移。

　　“在政策已经逐渐转向宽松的情况，如果盈利下调有限，蓝筹股则存在估值修复和分红的收益性机会。”广发基金指出，当前经济增速放缓已得到一致认可，企业盈利增速下调的风险也在股价中得到了一定的反映。

　　熊市末端，蓝筹的力量

　　蓝筹股反弹引发的市场风格转换能够持续多久?

　　王凭认为，从影响A股中期趋势的因素来看，A股的周期底部仍然没有显现。动态来看，A股形成“周期性”拐点还需经历货币政策层面的进一步松动，可能至少要经历2~3次存准率下调。

　　在这种情况下，王凭指出，在最后指数进一步杀跌的过程中，出现大幅调整的可能是部分小市值或者高估值的股票。