沿着政策轨迹寻找下一个泡沫 大文化是排头兵

　　下一个经济增长模式必须是没有泡沫、可持续性的、牵涉面广的、符合创新和附加值提升的。在此背景下，提出的新兴产业政策虽然在内容上并无过多新意，但其紧迫感和使命感确是前所未有的。

　　泡沫在资本市场往往被贬义化，泡沫破裂后的股价暴跌是许多投资者心中难以抹去的回忆。倘若我们换个视角，从泡沫从无到有、慢慢膨胀的过程中，则对应着股价的日行千里、一骑绝尘。但凡牛股，无论行业和股价催化剂，都有一个泡沫化的过程，上一轮以固定资产投资为主导的牛市见证了三一重工、万科等市值泡沫化，21世纪初网络泡沫催生了亿安科技的神话，上世纪90年代中期家电普及造就了四川长虹。从上述案例来看，中国式泡沫均离不开“政策烙印”这一独特信号。

　　转型是下一批牛股的催化剂

　　近期政策微调的一大重点就是对于中小企业的结构性松绑，而地产等调控重点的政策力度并未松动。

　　之所以说房地产是过去10年的支柱产业，是因为其所牵动的行业实在太多，产业链涉及最广。但是房价经过连续上涨，无论是价格还是总市值，泡沫已经十分巨大了，因此管理层出台了史上最严厉的调控政策，属于“刮骨疗伤”的无奈之举，这势必会影响到经济增速，但又必须去做。在这种青黄不接的时期，选择下一个经济增长模式至关重要，这种模式必须是没有泡沫、可持续性的、牵涉面广的、符合创新和附加值提升的。在此背景下，提出的新兴产业政策虽然在内容上并无过多新意，但其紧迫感和使命感确是前所未有的，这也是为何文化产业成为支柱产业的提议前两年就被提及，股价却从近期才开始大涨的原因。这种深层次的因素在原有投资主导型的模式出现临界点的历史背景下更为突出。

　　无论是“十二五”重点扶持的文化产业、节能环保，还是未来技术进步和数字化大趋势的信息技术、云计算等，都带有一个特有的标签“新”，这个“新”不同于以往天马行空般的虚渺概念，而是切切实实成为推动新一轮改革和转型的新生力量。这些行业不用按照传统的划分方法，根据其涉及的发展途径，我们可以归纳为“三新”，即新技术、新媒体、新模式。新技术代表的是网络、云计算、网购等数字化领域带来的技术突破，正如苹果通过新技术改变电子消费品的传统理念般。新媒体打破传统报纸、网络、电视的划分，更讲究融的概念，任何符合媒体的模式，比如网络电视、3D电视抑或是分众传媒等广告模式都可以作为新媒体的概念;新模式不局限于某个行业，只要能够改变传统粗放型、低效模式的都可以归为新模式，突出的如节能环保改变的是粗放型的重工业型模式、云计算改变的是传统IPV4为基础的电子化运算模式等。

　　排头兵——大文化概念

　　根据“十二五”规划纲要中的要求，文化产业将成为国民经济的支柱产业，其标准是未来5年内占GDP的比重将由目前的2.5%上升至5%以上。若以2010年GDP为40.12万亿元测算，“十二五”期间GDP年均增速9%，到2016年我国文化产业增加值将达3.086万亿元，预计未来5年我国文化产业增加值增速仍将保持23%左右。23%的增长率，这是一个远高于GDP增速的数字，这也让市场各方看到了文化产业的巨大潜力。

　　正如10年前地产被定义为支柱产业、汽车被定义为支柱产业，其后两者的跨越式发展超出所有人的意料，未来文化作为支柱产业，其迫切性和政治高度也值得审视。目前有不少人质疑文化产业是否能接替房地产行业成为拉动中国经济的支柱性产业，但事实上这个领域处于成长期的像印刷出版、影视娱乐，都已具有一定产业规模。这个领域同样有硬需求，能形成产业链，能提供就业。而文化产业的新媒体子行业，如数字出版、新媒体等还处于培育期，未来行业空间不可限量，正如iphone推出所引领的触摸屏和智能手机革命超出任何人的想象，未来新媒体对于我们日常生活的渗透程度或许将超出所有人的预期。

　　建议投资者关注每个细分产业链上的特色公司，这些公司虽然按照静态估值体系考量如PE、PB等并无太大亮色，但文化作为无形资产，其赋予的想象空间更值得重视。去年中国电影业正式进入“百亿时代”，同比增速达63.9%，超过一半国产片票房过亿元，未来5年维持30%的增速属大概率事件。由此催生的网络版权、贴片广告、植入广告等由于占比小，未来发展空间很大。华谊兄弟(300027)被定义为影视第一股，但我们发现，在市场非议“冯小刚效应”对于华谊种种负面影响后，其正在悄悄拓展其产业触角，数字音乐、版权、联合院线等产业链正在被悄悄打通。由华谊兄弟为轴引申出来的动漫专业户奥飞动漫(002292)，娱乐节目制作、影视剧发行的光线传媒(300251)，广告业中公交车身广告代理的北巴传媒(600386)，专攻品牌公关和解决方案的蓝色光标(300058)，广告设计制作发布等一条龙的省广股份(002400)等都将受益。或许上述概念股在第一波炒作中已经短线超买，短期出现回调在情理之中，但从更高的层次来看，这些公司市值都不大，未来仍有进一步拓展的空间，投资者不妨在市场低迷时多关注这些公司，人弃我取是最好的操作策略。

　　后续部队——产业技术创新

　　日前出台的《“十二五”产业技术创新规划》范围涵盖原材料、装备制造、消费品、信息产业4个领域。规划明确，将加大资金投入力度，加快研究制订促进技术创新的新政策，对有利于推动产业技术进步及节能减排重大成果的应用和产业化给予资金奖励;选择一批具有自主知识产权、研发基础好、具有行业带动性的典型企业，作为技术创新示范企业;培育一批引领行业发展、技术水平世界领先的创新型企业。

　　细分行业中，投资者可以将新兴产业规划和中小企业扶持政策作为两翼，寻找有共同切入点、政策利好最大化的企业。首先是电子认证，其切合了物联网、软件集成和电子商务等多个行业。巴菲特有史以来第一次买入科技股，是否预示着科技概念会“王者归来”?相关公司涉及电子支付的国民技术(300077)、电子标签的中瑞思创(300078)、电子商务的焦点科技(002315)、金融安全支付的证通电子(002197)等。其次是医药生物领域，配合生物医药“十二五”规划和重大疾病自主产权的发展方向，生物技术中单抗体、疫苗以及基因工程有望成为医药板块中“皇冠上的明珠”，相关涉及公司有单抗体龙头中信国健的参股方兰生股份(600826)、疫苗产品线最全的沃森生物(300142)、重组神经因子领域的舒泰神(300204)、与盖茨基金会共同研发脊髓灰质炎疫苗的天坛生物(600161)等。

　　此外，脱硫脱销切合了落后产能淘汰、节能减排、碳税以及环保大会等多个热点，相关公司如龙净环保(600388)、科林环保(002499)等有望受益。此外，规划没有具体提及但行业增速依然能够维持自然高速成长的医疗器械，尤其是高端医疗保健行业值得重点关注，涉及手术室解决方案提供和设备的尚荣医疗(002551)、监测仪器中创新能力强的理邦仪器(300206)等。