听！A股市场正在发出自己的声音

　　本周市场一个显著的特征是：A股不再跟随外围市场大幅波动，坚定地走独立自主行情。一位老股民高兴地说：“听!A股市场正在发出自己的声音。”

　　独立走势确认中期底部

　　2011年11月2日是A股市场颇具戏剧性的一天。上证指数早盘低开横盘至中午，午盘后一路放量高走，收盘站上2500点以及60日均线，在隔夜欧美股市暴跌的背景下走出了一波独立上涨的行情。

　　此前，希腊将就欧盟援助计划举行公投的消息震动全球市场，引发了投资者对欧债恶化的恐慌情绪，欧美股市周二全线暴跌。损失最为惨重的是希腊和意大利股市，希腊ASE综合指数暴跌6.9%，意大利富时MIB指数重挫6.8%。此外，法、德、英三大股市指数跌幅都在3%左右;美股跌幅也在2%左右。

　　这种外围急跌A股独自上涨的自主行情，通常是市场底部确认后A股进入上升周期的表现。这也表明，近期外围市场的动荡并没有对国内市场产生特别大的影响，相反A股强势对外围市场企稳也产生了正面影响。随着国内通胀压力缓解和政策面、资金面的进一步松动，A股投资者信心相对稳定，市场的做多资金有望进一步增加。

　　从A股市场运行规律看，上证指数自今年10月24日触底2307点连拉5根阳线之后，本周继续强势反弹。美股则是在三连阴后才开始出现反弹，澳大利亚等股市已经开始看中国经济和股市的脸色。这种情形与2008年A股触底1664点后的走势极为相似，上证指数仿佛成为道琼斯指数的先行技术指标，股价创新低但指标不创新低，形成了技术上的底背离。三年之后，中国股市有望再次率先企稳并引领全球股市反弹，眼下只是迈出了从行情“一日游”到反弹“一日调”、从“被牵着鼻子走”到“领先一步”的神奇蜕变的第一步。

　　A股市场要有自己的声音

　　自2008年金融危机以来，随着国内投资者更加关注海外市场表现，以及中国经济更紧密地与世界经济挂钩。尤其是践行加入世贸组织的承诺和汇率制度改革后，中国资本市场逐步开放，合格境外机构投资者(QFII)额度扩大，热钱流入加快，A股与外围股市相关性日益增强。据瑞穗证券亚洲首席经济学家沈建光统计，自2008年以来，标普500指数有21周波动率超过5%，其中上证指数有11周走势与标普保持一致。

　　值得注意的是，最近10次标普指数周波动率超过5%之时，上证综指有8次走势趋同，显示了A股日益受到海外市场波动的影响。尤其是今年8月初国际评级机构标普下调美债评级以来，全球金融市场屡受重创，本来低迷的A股市场不仅未能独善其身，还陷入“跟跌不跟涨”的怪圈。可是，本周出现的一个新变化就是，A股从原先完全处于被动地位，转变为先于美股反弹，并带动美股上涨的领先者。

　　这种新变化，与业界呼吁“A股市场要有自己的声音”密切相关。用国外媒体的话说就是：中国变得越来越自信了。例如，10月份国内版(由国家统计局和中国物流与采购联合会共同合作完成)的采购经理人指数(PMI)为50.4%，环比下降0.8个百分点;而海外版(由汇丰与研究公司MarkitGroupLtd共同编制)的汇丰PMI终值为51%，环比上升1.1个百分点。二者相差0.6个百分点。国内版与海外版的PMI值首次出现反向运行的不同声音，而且国内版的数值低于海外版。

　　可是，在国内版PMI数据公布以后，股市表现却相当平静，上证指数当天以微涨报收。这里投资者的理性解读主要来自两个方面：一是从数据的落差中看到了中国政府的诚信和信心;二是国内版数据使经济增速放缓进一步得到了证实，也就有了更为强烈的政策微调预期，这直接导致了A股市场拒绝深跌。

　　再如，中国领导人最近发出世界经济当务之急是保增长;欧债问题主要靠欧洲自己解决;2011年中国贸易顺差99%来自美国，对东盟、对日本和韩国、对整个非洲和南美洲都已经是逆差等“中国声音”，不仅影响了全球股市，更增添了A股市场走独立自主行情的底气。

　　A股自主行情的演绎途径

　　外围方面，欧债危机又现转机，欧央行降息25个基点，希腊总理已经取消对欧盟援助计划进行全民公投，欧美股市“涨”声一片。而A股既没有在周初跟跌，也没有在周末跟涨，上证指数周五收出一个耐人寻味的小红十字星，为其演绎独立自主行情埋下伏笔。

　　国内方面，通胀缓和以及接连不断的政策暖风，为A股市场的持续反弹打下坚实基础。A股年末自主行情的机会值得关注，其主要演绎途径有两个方面：

　　其一，机构重点增仓核心大蓝筹值得关注。在每次中期反弹行情中，作为A股核心资产的大蓝筹至少有一次夺回话语权的机会，以实现其估值修复。如汇金增持四大银行股，保险资金三季度增仓金融地产股。万得数据显示，截至10月31日，保险资金现身578家上市公司前十大流通股股东，银行、地产板块成为保险资金三季度增持的重点。

　　其二，二线蓝筹有望接过反弹接力棒。伴随上证指数强劲反弹收复2500点，市场对资金面放宽满怀憧憬，前期超跌板块积极酝酿冬季攻势，二线蓝筹成为兵家必争之地。中国现在是世界第二大经济体，是第一大潜在消费国，是人均国内生产总值(GDP)刚刚超过4000美元、投资需求和消费需求都将向更高层次跨越的国家，也是从“世界工厂”向“世界市场”转变的国家。如高铁、核电投资，家用电器、节能灯更新换代，饮料酒类、有色金属、建筑建材、纺织服装等市场需求，都为二线蓝筹崛起提供契机。

　　其三，战略新兴产业、新支柱性产业将反复表现。今年是“十二五”开局之年，有政策利好或有政策利好预期的“政策红利股”必将继续领跑大市。文化传媒板块作为新的支柱性产业已走出一波大行情。接下来，科技、水利、环保等板块有望接力文化行情。其中，科技行业代表了成长性投资，在市场环境好的情况下尤其受欢迎。截至9月底，今年已落实的水利建设投资额仅有2600亿元左右，与今年4000亿元左右的计划投资额还有较大差距。今冬明春是水利建设的高峰期，水利板块有望出现较好的表现。

　　整体来看，目前A股市场短期仍处上行趋势之中。近两个交易日股指保持了强势整理，以消化获利筹码的卖压。预计下周大盘仍有回抽5日线的可能，但震荡向上是主基调，中期维持乐观判断。