大批高铁建设项目被叫停 高铁股三季报业绩踩刹车

　　我国铁路建设最近出现结构调整迹象，大批高速铁路建设项目停工，一条从蒙西至华中地区的北煤南运大型货运专线建设被提上了议事日程。大量高铁项目停工对相关上市公司的影响，已经在部分高铁股三季报中有所反映：业绩开始下降或者现金流不足。如晋亿实业前三季度业绩同比下降44%，且预计全年净利润同比下降50%左右。公司称，主要原因是受高铁建设减速、高铁扣配件推迟发货的影响，预计第四季度高铁扣配件销售收入同比将大幅下降。已经披露三季报的10家高铁概念股中经营性现金流为负的有5家，如辉煌科技尽管前三季度净利润同比增长24%，每股收益0.18元，但每股经营产生的现金流为-0.41元。

　　铁路工程股受累投资下降

　　“7·23甬温线动车追尾事故”发生后，国务院叫停高铁建设，对已经批准但尚未开工的铁路建设项目重新组织系统安全评估，暂停审批新的铁路建设项目。另一方面，紧缩政策导致的资金紧张也导致部分线路的修建处于停工、半停工状态。铁道部公布的数据显示，1-9月我国铁路固定资产投资共完成3954亿元，同比下降19.3%。其中9月完成304亿元，同比下降58.8%，环比下滑8%。铁道部年初计划的2011年7455亿元铁路固定资产投资总额(其中铁路基础建设和铁路设备投资分别为6000亿和1455亿元)完成难度很大。中国铁道网在今年8月份对23个铁路建设公司进行了抽样调查，结果显示今年铁路工程建设仅有三成正常施工。中铁隧道集团副总工程师王梦恕称，目前全国范围内停工的铁路项目里程在一万公里以上。

　　目前铁路工程类上市公司主要有中国铁建、中国中铁、中铁二局，这三家公司尚未公布三季报。从以往数据看，中国中铁、中国铁建的主要收入来源是铁路建设，两公司去年新签合同中铁路工程各占86%和58%。今年上半年中国中铁公告国内铁路大项目仅74.7亿元，远低于去年同期的1375亿元。中国铁建新签项目也只有70.7亿元，只有去年同期的十分之一左右。中铁二局铁路收入占比略低，2010年为41%，今年上半年铁路收入占38%。今年上半年这三家公司经营性现金流已出现大额负值。

　　铁路设备股也有寒意

　　高铁减速，受影响的除了大型央企外，一些主营高铁设备的中小企业也明显感受寒意。如华东数控这家国内唯一生产高铁CRTSII型专用数控磨床的厂商，2009年因京沪高铁等项目超速建设，公司高铁用数控龙门磨床实现3.67亿元营业收入，约占主营收入64%，毛利率也近42%。但2010年该部分业务销售额降为1亿元，今年上半年公司仅销售1台此类机床(去年同期销售6台)，今年前三季度实现净利3880.68万元，同比下降60%。

　　特锐德过去几年销售收入主要来于铁路行业。其三季报披露，公司前三季度获得的6亿元订单中铁路、煤炭、电力市场的订单增幅分别为-61.26%、85.96%和163.69%，期末应收账款4.85亿元，是同期营业收入120%，同比增加46%，主要是受高铁建设施工节奏放缓等因素的影响，项目周期较长。公司坦言：目前由于高铁投资放缓，公司增长速度已经受到一定的挑战。预计2011年度收入增幅将放缓，完成年度设定的业绩增长目标存在非常大的压力。另一高铁设备提供商辉煌科技作为铁路信号微机监测系统的主要供应商，三季报数据显示，应收账款比年初增长53%。

　　不过，近期财政部、国税总局下发通知对2011-2013年铁路建设债券利息收入减税等措施显示，中长期我国铁路大发展的方向没有动摇。东海证券分析师应晓明认为，随着政策放松以及宏观面转好，铁路固定资产投资将逐渐恢复，但由于今年一季度全国铁路投资增速依然较快，因此恢复稳定增长或从2012年二季度末开始。现阶段建议投资者关注在手订单较多，不会因为铁路设备采购规模短期内下滑影响业绩的公司，如中国北车、中国南车和北方创业等公司。