四行业业绩稳定现金流充足 8只股含金量最高

　　编者按：随着蓝筹公司逐一披露半年报，沪深两市A股公司整体业绩水平已有基本定论。截至8月26日，已披露半年报1862份，有1303家占比七成的公司净利润同比实现增长，有764家占比四成的公司经营性现金流出现好转。

　　经营性现金流净额反映的是企业所能支配的现金量。在现金支出增速明显加快、应收账款同比增加两因素影响下，多数上市公司上半年的经营性现金流状况并不理想，这表明其业绩含金量有所降低。

　　本期“价值选股”，对314只每股收益及每股经营现金流均超过0.2元的股票进行分析，化工、医药生物、食品饮料、建筑建材四行业上市公司业绩表现最为稳定，经营性现金流也较为充足。尤其是，四行业中的8只股票业绩含金量最高。需要提醒的是，有钱的公司股价并非一定强势，投资者可中长期密切关注。

　　化工股强势领涨动力源自高含金量业绩

　　据《证券日报》研究中心及WIND资讯最新统计，截至8月26日，化工行业共有97家A股公司披露半年报，基本每股收益超过0.2元，且每股经营现金流超过0.2元的上市公司共有41家，成为目前拥有业绩高“含金量”公司最多的行业。二级市场，化工股表现强势，8月10日至26日，该行业指数累计上涨6.17%，同期上证指数仅涨3.41%。

　　41只股业绩含金量高

　　已披露半年报数据显示，目前共有314只股票基本每股收益及每股经营现金流均超过0.2元，而化工业则有41只，占比13.06%。41家公司上半年经营活动产生的现金流量净额合计163.062亿元，与去年同期的79.294亿元相比，增长105.64%。这些业绩稳定、现金流充足的股票得到市场的追捧。

　　桐昆股表现最为突出，作为涤纶长丝行业的龙头，该公司下半年以来累计上涨29.66%，同期上证指数累计下跌5.43%，收益率足足跑赢大盘35.09个百分点。2011年中报披露，上半年实现营业收入97.84亿元，同比增长42.27%;实现营业利润6.9亿元，同比增78.2%;净利润达4.96亿元，同比增长57.8%。公司在今年产量增长13%的基础上，上半年库存天数明显下降，产销量基本走平，产销率达到99.94%。报告期间，公司经营活动产生的现金流量净额为8.20亿元，同比增长269.36%，系公司上半年盈利同比大幅度增长，同时进口原料开立信用证比上年同期增加所致。股价的快速上涨，令新进社保基金六零二组合、新进南方成长型基金等八家机构投资者获益匪浅。

　　兴发集团下半年以来累计上涨28.38%，仅次于桐昆股份，该股股价在8月26日创出27.3元的近10个月的新高。上半年，磷矿石价格出现较大幅度的上涨，公司最大限度发挥矿山对利润的贡献作用，大力开拓市场，上半年磷矿石实现销售收入2.93亿元，同比增长70.06%。该公司营业收入及净利润同比分别增长54.30%、22.53%，经营性现金流由去年中期的3401.41万元，增至今年中期的23980.55万元，增幅高达605.02%。

　　此外，安纳达、新都化工两家公司7月以来股价涨幅均上涨20%左右，两公司中报经营性现金流均同比分别大增145.45%、215.95%;闰土股份、湖北宜化中报经营性现金流同比也分别大增223.05%、218.64%，两股票下半年以来实现了超过10%的上涨。

　　逆市上涨，且经营性现金流实现增长的化工业上市公司还有东方锆业(经营性现金流均同比增415.48%)、海印股份(经营性现金流均同比增280.52%)、联合化工(经营性现金流均同比增81.39%)、德赛电池(经营性现金流均同比增2865.19%)、新疆天业(经营性现金流均同比增29.58%)、天利高新(经营性现金流均同比增162.52%)、长青股份(经营性现金流均同比增1408.83%)、金发科技(经营性现金流均同比增434.13%)、双龙股份(经营性现金流均同比增117.90%)等。

　　行业保持平稳发展

　　8月18日，国家发改委发布的最新化工行业经济运行情况报告显示，7月份，化工行业增加值同比增长15.4%。另外，上半年，化工行业实现利润1926亿元，同比增长55.5%，其中肥料制造业利润192亿元，增长85.9%。7月份，主要化工产品中，烧碱产量增长14.3%，纯碱产量增长18.9%;化肥产量增长18%，其中氮肥、磷肥、钾肥产量分别增长12.5%、30.7%和32.8%;农药产量增长12.4%;橡胶轮胎外胎产量增长12.5%;电石产量增长40.5%。

　　另据国家统计局公布，7月份，中国工业生产平稳较快增长，国民经济继续保持平稳运行。其中，化学原料及化学制品制造业规模以上工业增加值同比增长14.9%。7月份，规模以上工业增加值同比增长14%;1—7月份，规模以上工业增加值同比增长14.3%。去年下半年至今，规模以上工业增加值已经连续4个季度基本稳定在14%左右，表明中国工业生产继续保持着平稳较快增长的良好态势。

　　按产品种类看，7月份，468种产品中有381种产品同比增长。其中，原油加工量3749万吨，日平均产量121万吨，增长5.9%;乙烯产量130万吨，日平均产量4.2万吨，增长11.5%。此外，统计数据显示，1—7月份，原油加工量26046万吨，同比增长6.9%;1-7月份乙烯总产量916万吨，同比增长16.9%。

　　政策支持行业转型

　　日前，中国化学矿业协会公布了《化工矿业“十二五”发展规划》。《规划》将磷矿资源地位提高到空前水平，要求未来五年建立磷矿产地资源储备机制，提高磷矿开采准入门槛。在有关部门对磷矿进行开采准入的同时，磷矿石价格今年则一路小幅上涨。

　　磷矿石全球的储量大概是650亿吨，其中摩洛哥为500亿吨，中国是全球第一大生产国。目前全球67%磷矿石都被用于生产磷肥，近年来磷肥产量增长迅速，全球磷矿石资源储量在不断减少。

　　据相关资料显示，相关数据显示，目前我国可开采的保有磷矿资源储量只有21.11亿吨，虽然中国的磷矿石储量为全球第二，但是其品味却很低。其中，品位大于30%的富矿仅有11.08亿吨，以目前的开采速度大约20年左右就能开采完毕，所以提高磷矿开采准入门槛成为当务之急。

　　2011是“十二五”开局之年，上半年行业经济运行良好。中邮证券认为，十二五”期间，传统行业转型升级也是行业发展重点。下半年行业发展重点：第一，积极培育战略性新兴产业，包括化工新材料、高端专用化学品、生物化工以及节能环保等，形成一批新的经济增长点。

　　第二，努力开发一批占据行业制高点的关键技术和引领技术，技术创新体系进一步完善，科技成果转化率明显提高。

　　第三，加快推进传统行业的转型升级，积极推进新型煤化工产业有序发展。化工新材料主要包括氟硅材料、热塑弹性体、特种橡胶、工程塑料、功能性高分子材料、特种纤维以及配套新能源产业的高性能锂电池和光伏电池材料等。专用化学品主要指高性能、节能环保的电子化学品、水处理剂、表面活性剂、阻燃剂等高端专用化学品。

　　产业升级带来投资机会

　　化工行业的转型升级将带来投资机会。中邮证券表示，其中新型煤化工工程公司建议关注东华科技、中国化学。东华科技在化学工业建设的诸多细分领域具有较强的技术优势、领先的市场地位和较高的市场占有率，在煤化工领域是目前国内唯一同时拥有国际上最先进的Texco、Shell、GSP三种煤气化技术以及工程设计业绩的工程公司。中国化学是我国化学工业工程领域资质最为齐全、功能最为完备、业务链最为完整的工业工程公司，我国化学工业工程领域的领先者。

　　目前，油价大跌已开始显露向下游传导的迹象。国信证券表示，原料下跌带动己内酰胺跌价;烧碱价格整体平稳，山东、江苏地区有所上涨，纯碱价格稳定，供应紧张推动电石价格稳中有涨，PVC价格基本稳定;PU原料需求暂维持低迷。

　　未来一段时间，化工行业发展的大背景，广发证券认为，一是，受全球经济不确定性影响，油价急跌后或在目前水平持稳;二是，需求向好的持续性有待观察;三是，化工品价格回升态势或中止;四是，煤电价格未理顺造成的缺电成为行业发展的常态。总体上，未来一段时间，化工品价格整体回升的态势或出现波折，建议更多地关注风险。

　　据悉，摩根士丹利的经济学家下调了全球经济成长预估，美国股市闻风暴跌带动油价走低。长城证券认为，国内化工品市场行情平淡。建议投资者可适当关注磷化工相关企业兴发集团、澄星股份、湖北宜化等。

　　医药股进入政策受惠期 39只股投资价值显现

　　近期市场虽然指数震荡不息，但生物医药股却反复活跃，舒泰神、千红制药、恩华药业、汉森制药、汤臣倍健、爱尔眼科、华润三九等股票下半年以来涨幅超过20%。此类个股有一个共同特征，业绩稳定，经营性现金流充沛，二级市场有新增资金介入。业内分析人士表示，预计《生物医药发展“十二五”规划》将于近期正式公布，与此同时，一批围绕“十二五”规划的配套政策也有望陆续出台，生物医药产业正在进入政策受惠期。行业基本面、政策面逐步回暖，板块的投资价值正逐步显现。看来，生物医药股短线或有望成为活跃品种。

　　39只股业绩含金量高

　　据《证券日报》研究中心及WIND资讯最新统计，截至8月26日，医药生物指数下半年以来累计上涨4.14%，同期上证指数累计下跌5.43%，收益率足足跑赢大盘9.57个百分点。逆市上涨，动力同样来自业绩的高“含金量”。

　　已披露半年报数据显示，目前共有314只股票基本每股收益及每股经营现金流均超过0.2元，而医药生物业则有39只，占比12.42%。39家公司上半年经营活动产生的现金流量净额合计77.033亿元，与去年同期的57.11亿元相比，增长34.89%。这些业绩稳定、现金流充足的股票得到市场的追捧。

　　舒泰神二级市场表现最为突出，下半年以来累计上涨29.20%。该公司2011年中报披露，营销部实现销售收入7652.85万元，其中苏肽生销售收入6583.51万元，舒泰清946.32万元，分别较上年同期增长37.16%、38.18%和50.89%。报告期内公司利润构成及主营业务的盈利能力未发生重大变化，药品生产、销售业务依然是公司利润的主要来源，报告期内药品生产、销售业务实现利润总额3920.03万元，较上年同期的3059.50万元增长28.13%。经营性现金流净额2958.46万元，同比增长5.91%，每股经营现金流0.44元。

　　恩华药业、汉森制药两家公司，下半年以来股价分别上涨26.39%、24.17%;两公司中报经营性现金流净额分别为7491.37万元、4629.86万元，同比分别增长291.53%、222.59%。此外，汤臣倍健、爱尔眼科、华润三九三家公司股价均上涨分别为22.57%、21.87%、21.28%，中报经营性现金流净额同比分别增长33.39%、24.08%、4.67%。逆市上涨超过10%，且经营性现金流实现增长的医药生物股海包括康美药业(经营性现金流均同比增626.40%)、紫鑫药业(经营性现金流均同比增1768.96%)、上海凯宝(经营性现金流均同比增880.31%)、科伦药业(经营性现金流均同比增177.31%)、信立泰(经营性现金流均同比增151.59%)、片仔癀(经营性现金流均同比增108.24%)、常山药业(经营性现金流均同比增35.16%)、海翔药业(经营性现金流均同比增22.65%)、仁和药业(经营性现金流均同比增18.25%)、同仁堂(经营性现金流均同比增14.90%)等。

　　行业规模持续快速增长

　　据悉，1-6月医药行业收入增长30.0%，利润增长21.7%;6月份单月利润增速显著回升，由4月份低点的12.4%上升至30.8%。医疗器械子行业6月份异军突起，单月收入、利润总额同比增长36.5%、54.8%，增幅比上月分别提升10.7PCT、32.5PCT;中成药利润增速、利润率近三月持续提升;中药饮片则延续自年初以来的高速增长趋势。总体看，中信证券认为，医药行业规模持续快速增长，利润增速显著回升，医疗器械子行业异军突起。

　　6月单月营业成本率有所回落，但降幅不大，成本高企对行业利润增长仍构成一定压力。去年下半年营业成本已有一定幅度上涨，各季度的利润增速呈现逐步下降趋势。鉴于去年下半年基数较低，维持今年利润增速有望逐步上升、维持复苏态势的判断，全年呈“前低后高”走势。中信证券预期，全年行业收入增速27%，利润增速25%，近年来首次利润增速低于收入增速。

　　政策利好支持行业发展

　　近日，在2011年全国医药工业信息年会上，有消息称《生物医药“十二五”规划》的制定已临近尾声。工信部领导透露，规划对医药大企业的发展制定了明确目标，“十二五”期间，行业集中度有望大幅提高。前100强的企业将以远高于行业平均增速的速度发展，销售收入将占全行业总收入的50%.前100强企业的平均销售收入将达百亿元，而前10家的平均销售将超500亿元。

　　另据悉，《医药工业“十二五”规划》预计在9月份正式出台。“十二五”期间，医药工业发展目标为总产值年均增长20%，到2015年达到31000亿元，工业增加值率较“十一五”末提高2个百分点。

　　另外，来自国家发改委网站15日的消息称，国家发改委药品价格评审中心已分别于8月11日、12日在京召开了统一定价座谈会，更令业界对统一定价充满期待。据透露，首批有望实现全国定价的品种暂定为41个。如果部分基本药物实行全国统一价格，今后药厂将有望从价格竞争变成质量、服务竞争。

　　三条主线选股

　　目前看，医药行业短期利空或出尽，看好医药行业。中信证券表示，看好下半年的医药行业行情，维持行业“强于大市”评级，主要基于：行业经营数据转好，预计利润增速前低后高是大概率事件;短期利空料已出尽，政策层面回暖;行业经历上半年巨幅调整，估值已趋合理，预计年底医药行业会参照明年估值，上升空间较大。建议选择研发创新及拥有独家品种的企业、拥有重要品种的成长股、业绩反转且弹性较大的公司。

　　中信证券同时建议遵循以下主线选股：一是，恒瑞医药等研发创新及拥有独家品种企业;二是，千山药机、莱美药业、翰宇药业等拥有重要品种的成长股;三是业绩反转且弹性较大的公司：华润三九、江中药业。短期重点关注上海医药、上海凯宝、康缘药业、华润三九、华东医药。

　　随着基本药物目录逐渐实施，国家补贴的逐步到位，基本药物市场扩容将带来基药销售收入的快速增长。德邦证券表示，尽管目前的招标制度在某些省市出现了一些不合理的现象，但是从政府管理层面来看，已经意识到这一问题的严重性，正在着力探索和推迚合理的招投标模式和集中采购机制，相信基药目录的实施会给一些以基药为主要产品的企业带来销量的大幅上升，看好千金药业。

　　从上半年数据显示，部分基药品种开始放量。招商证券认为，基药并非大家受益，这是一个重新切蛋糕的过程，受益核心是价格维护及队伍沉下去，目前放量企业都是这个类型。基药放量才刚刚开始，部分品种将持续受益，推荐千金、天士力、三九、昆药、白药、以岭、马应龙、瑞康等基药投资组合。

　　辽通化工(000059)

　　银河证券表示，维持公司2011-2012年每股收益为0.90元和1.04元的盈利预测，虽然二季度因为高价原油库存的因素，业绩出现明显的回落，但预期六月下旬以后，随着较低价原油投入使用，三季度业绩将明显出现好转，且公司受益于石化景气最高，维持推荐评级，目标估值区间14-15元。

　　三爱富(600636)

　　民族证券认为，公司是国内产品链最长的氟化工生产企业之一，目前公司主要致力于下游高附加值产品的研发和生产，公司新建聚四氟乙烯、HFO-1234yf、内蒙PVDF项目都将完工，成为新的盈利增长点。预计公司2011年、2012年每股收益2.36元、3.03元，维持“买入”评级。

　　丽珠集团(000513)

　　中邮证券预计公司2011-2013年每股收益为1.35元、1.51元和1.77元，对应26.9元的收盘价动态市盈率为20倍、18倍和15倍。公司的主要产品，如参芪扶正注射液、丽珠得乐系列产品在国内市场具有较高的份额和市场知名度，未来单抗产品是公司的看点之一，公司非经常性损益导致业绩波动较大，同时费用增长较快，但目前公司具有比较明显的估值优势和较好的安全边际，维持公司“谨慎推荐”的投资评级。

　　同仁堂(600085)

　　宏源证券预计2011—2013年实现每股收益为0.39/0.51/0.64元，对应PE为41/32/25倍。由于公司有资产注入预期，同时考虑到管理层激励的实施为公司带来新动力，营销改革仍有待深入，公司是为数不多的百年企业之一，虽然估值不算便宜，仍维持“增持”评级。

　　中金公司认为，小幅上调2011年和2012年EPS至0.34元和0.43元，目前股价对应2011、2012年PE分别为48倍和38倍。公司体制改善初见成效，迎来业绩拐点。维持“审慎推荐”评级。

　　食品饮料受益涨价预期 销售旺季“添金”业绩

　　双节临近，加上白酒、啤酒、葡萄酒、液体乳等饮料类产业今年前7个月均达到两位数以上的增长速度令食品饮料(申万一级)指数连续走阳。本周二以来，该指数持续反弹，四连阳累计上涨2.93%，分析人士表示，目前国内酿酒行业景气度依旧在高位，酒产品的销量和业绩增长喜人。而三季度是酒类产品的传统销售旺季，高端白酒、葡萄酒等酒类产品的销售有望迎来快速增长。

　　现金流同比增长47.83%

　　《证券日报》市场研究中心与WIND数据统计显示，目前已有54家食品饮料类上市公司公布了2011年中报。该行业经营活动产业的现金流量净额较去年同期明显增长，今年上半年这54家公司经营活动产生的现金流量净额为1765113.997万元，较去年同期1194022.692万元增长47.83%，每股经营活动产生的现金流量净额(算术平均值)为0.4346元。

　　中报数据显示，在这54家食品饮料类公司中，以国投中鲁、洋河股份和好想你每股经营活动产生的现金流量最高，分别达到3.227元、2.18元和2.05元，另外还有张裕A(1.93元)、山西汾酒(1.8149元)、青岛啤酒(1.57元)、五粮液(1.425元)、伊利股份(1.16元)、燕京啤酒(1.06元)等6家公司每股经营活动产生的现金流量在1元以上。整体来看，每股经营活动产生的现金流量净额为正值的公司达38家占比70.37%。

　　值得一提的是，每股现金流第一的国投中鲁，2010年中期的现金流为-1867.5万元，今年中报实现了飞跃式的大增长，现金流达到65088.12万元。与此相同，双汇发展、得利斯、*ST南方、ST甘化、皇氏乳业也实现了现金流由负转正的同比大逆转。

　　食品饮料公司中，每股现金流超过0.3元的公司净利润也百分之百实现增长。数据显示，上述54只饮料食品股中，有18家公司每股经营活动现金流达0.3元以上，这些公司今年上半年归属母公司股东的净利润均实现同比增长，增幅最大的古井贡酒和伊利股份净利润同比增幅超过100%，利润增幅分别达到168.14%和136.70%，尚有山西汾酒、洋河股份和三全食品净利增幅达50%以上。

　　上数18家公司中，每股收益在0.5元以上的公司达到9家，分别为：洋河股份(2.02元)、张裕A(1.66元)、山西汾酒(1.5213元)、古井贡酒(1.23元)、好想你(1.09元)、泸州老窖(1.011元)、五粮液(0.886元)、青岛啤酒(0.733元)、伊利股份(0.51元)。

　　其中，洋河股份以中期每股收益2.02元位居食品饮料类公司榜首，公司预计2011年1-9月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为50%-70%;上年同期净利润15.36亿元;业绩变动的原因：产品销售结构优化、销售区域结构优化、省外市场拓展迅速等原因。招商证券表示，以明年30倍市盈率定位一年内目标价180元。

　　行业销售呈稳定增长态势

　　1-7月食品饮料行业产销量数据公布，数据显示食品饮料各子行业均保持稳定增长。近日食品饮料各子行业2011年1-7月的产销量数据显示，白酒保持高增长，葡萄酒和液体乳增速上升，啤酒增速有所回落。1-7月白酒累计产销量达547.31万吨，同比增长28.77%，增速较上月上升1个百分点，较去年同期2.5个百分点;1-7月葡萄酒累计产销量达58.53万吨，同比增长19%，增速较上月上升3个百分点，较去年同期上升2个百分点;1-7月啤酒累计产销量达2930.26万吨，同比增长10.2%，增速较上月略下滑个点;1-7月液体乳累计产销量达1133.2万吨，同比增长14.1%，增速较上月上升1个百分点，较去年同期上升5个百分点。

　　其中，五粮液中报显示公司业绩受益于酒类持续旺销。五粮液中报显示，受益于白酒市场的高景气以及公司对销售体制的改革，包括建立华东营销中心等政策，公司的酒类产品销售量实现较大幅度的上升，特别是属于公司中档酒的五粮液系列酒的销售量同比增长30.5%。受益于销量和价格的提升，公司的高价位酒收入达到75.97亿元，同比增长36.73%;中低价位酒收入达到19.79亿元，同比增长46.74%。公司未来将继续坚持做大做强中价位酒，做实低价位酒的的销售政策，中价位酒的销量增长将成为公司收入增长的主要动力之一，成为业绩增长的新推动力。

　　业内人士分析指出，1-7月食品饮料行业各子行业的销售情况继续保持稳定增长，这与食品饮料行业各重点上市公司公布的中期业绩情况吻合，稳定增长的行业销售情况推动了各重点上市公司收入和业绩的较快增长。因此，凭借行业景气及业绩的稳定性增长，食品饮料行业在近期国内外经济局势不稳定，发展前景不确定的情况下持续获得了较为稳定的上涨和正收益。预计食品饮料行业将继续实现好于大盘的相对收益。

　　提价预期刺激白酒股

　　近期，食品涨价成为人们谈论的主要话题，酒类、猪肉、白糖等涨价信息报道不断。业内人士分析，典型的食品饮料涨价，大概分为两类。一种是带有奢侈品属性的高档酒涨价，受制于资源禀赋限制和打造地位象征的奢侈品初衷，再加上货币泛滥，多年来高档酒处在上涨通道。一种是原材料涨价推动的大众消费品，比如原奶、生猪、葵花籽、大麦价格等上涨推动的产品提价。

　　同时，消费升级贯穿涨价始终。伴随收入提升的消费升级，在不同性质的消费品中都能见到。最明显的是，价格带宽广的二线酒，不同省份、不同人群消费主流价位差别较大，这也是二线酒厂商不断提升产品价格、提价的最主要动力。产品涨价能否顺利传导，主要取决于以下四个要素。对待不同产品的价格敏感性、产品质量能否区隔出来、主流消费者收入水平、行业竞争格局。

　　据报道，在国内名酒涨价的同时，新疆地产名酒伊力特也一直在跟进。伊力特系列酒已于7月初提价，目前大老窖在超市和专卖店已卖到70-75元之间，小老窖卖到40-45元之间。相比年初已涨20%左右。而剑南春也已对经销商下发通知表示，从8月起52度剑南春等主流产品供货价将提高30元。同时，有调查显示，上海A、B茅台价格上涨至1680、1880元/瓶，分别上涨100元、300元，截止上周上海地区茅台一批价上涨至1380元/瓶，价格坚挺。

　　因此，市场分析人士称，伊力特提价20%，剑南春提价10%，是白酒企业下半年顺利提价的又一信号。预期9月中秋旺季来临前五粮液提价幅度在20%左右，如此，则市场对于公司明年业绩增长30%左右的一致预期有望上调。而白酒行业具有板块联动效应，五粮液有望在提价预期刺激下带动白酒板块再创年内新高。坚定信心，继续增持，首推高确定、低估值、最有可能率先和大幅提价的五粮液。

　　行业高景气助推机构看好

　　华泰联合证券认为，本月是上市公司的中报密集发布期，在已经公布的食品饮料行业特别是白酒行业的重点公司的中报情况基本都符合之前的预期，甚至有部分超预期的公司，因此继续维持在周报中对业绩高增长的白酒公司的推荐，一线推荐五粮液和泸州老窖;二线推荐增速高企的古井贡酒。

　　国泰君安也认为行业维持高景气，中报印证了前期对于白酒销售持续超预期的判断，部分已披露业绩二线白酒高增长预期兑现，五粮液、泸州老窖又是在预收款增加的同时取得收入大幅增长。销售旺季来临前高档白酒批零价再度上涨，提价预期又将不断强化，业绩大幅超预期后动态PE并不贵(目前一线2012年市盈率18-21倍、二线25-26倍)，预计白酒板块超额收益有望延续至三季报前后。继续首推一线白酒和葡萄酒，即将到来的提价将成为短期的催化剂。预计二线白酒上涨行情将延续。具体推荐顺序为：五粮液、贵州茅台、泸州老窖、张裕A、山西汾酒、古井贡酒、青岛啤酒、双汇发展、伊利股份。近期重点推荐：五粮液(继续首推)、贵州茅台、张裕A、古井贡酒。

　　宏源证券维持食品饮料板块“增持”评级。建议投资者关注一线白酒、黄酒、部分成长性确定而估值相对安全的食品公司，以及有事件驱动的三线白酒公司。一线白酒组合：泸州老窖、五粮液、贵州茅台;黄酒公司：古越龙山;成长性确定而估值相对合理的食品公司：伊利股份、汤臣倍健;三线白酒公司组合：酒鬼酒、金种子酒。

　　东方证券给予泸州老窖、五粮液、古井贡酒、金种子酒、青岛啤酒、洽洽食品等公司“买入”的投资评级。给予贵州茅台、水井坊、伊利股份、光明乳业、金枫酒业等公司“增持”的投资评级。

　　建筑建材现金流倍增 小盘股受机构追捧

　　本周以来，建筑建材指数表现良好，由周初的2918.25点，涨至周末3009.40点的高位，涨幅达3.23%，位列申万一级行业涨幅第四位，跑赢上证指数0.16个百分点。分析人士认为，受到利好政策刺激的建材板块将会有良好的表现。在目前国家调结构的大背景下，这样的题材应该是受到资金重点关注的标的，这类具备高成长性的新型建筑材料未来的空间将比较巨大，涉及的个股将从产业的发展和国家的扶持当中受益，提升业绩。

　　现金流同比增长145.29%

　　《证券日报》市场研究中心与WIND数据统计显示，目前已有85家建筑建材类上市公司公布了2011年中报。该行业经营活动产业的现金流量净额较去年同期明显增长，今年上半年这85家公司经营活动产生的现金流量净额为1559934.60万元，较去年同期635964.56万元增长145.29%，每股经营活动产生的现金流量净额(算术平均值)为0.0318元。

　　中报数据显示，在这85家建筑建材类公司中，以中工国际和同力水泥每股经营活动产生的现金流量最高，分别达到11.13元和2.6元，另外，还有天山股份(1.5233元)、江西水泥(1.36元)、北新路桥(1.2元)等3家公司每股经营活动产生的现金流量在1元以上。整体来看，每股经营活动产生的现金流量净额为正值的公司达42家占比49.41%。

　　值得一提的是，每股现金流第一的中工国际，在2010年中期的现金流为79218.11万元的基础上，今年中报进一步大幅增长，现金流达到490619.32万元，同比增长达到惊人的449.38%。同时，还有亚泰集团、江西水泥、龙元建设、宏润建设、北新路桥、巢东股份、龙建股份、棱光实业、兔宝宝、ST狮头、柘中建设等11家公司实现了现金流由负转正的同比大逆转。

　　建筑建材公司中，每股现金流超过0.3元的公司净利润逾8成实现同比增长。数据显示，上述85只饮料食品股中，有21家公司每股经营活动现金流达0.3元以上，这些公司今年上半年归属母公司股东的净利润有18家实现同比增长，占比85.71%，增幅最大的巢东股份和江西水泥净利润同比增幅超过1000%，利润增幅分别达到1292.598%和1125.532%，尚有华新水泥、海螺水泥、塔牌集团、天山股份、同力水净利增幅达100%以上。

　　上数21家公司中，每股收益在0.5元以上的公司达到7家，分别为：海螺水泥(1.13元)、天山股份(0.9841元)、江西水泥(0.7492元)、巢东股份(0.7元)、华新水泥(0.67元)、冀东水泥(0.617元)、祁连山(0.5196元)。

　　其中，海螺水泥以中期每股收益1.13元位居建筑建材类公司榜首，公司主营业务收入为221.18亿元，较上年同期增长61.66%;归属于上市公司股东的净利润为59.94亿元，较上年同期增长233.62%;每股盈利1.13元。按国际财务报告准则编制的营业收入为223.27亿元，较上年同期增长61.00%;归属于上市公司股东的净利润为59.81亿元，较上年同期增长233.09%。华泰联合表示，合理价值区间32-35元，维持对公司的“买入”评级。

　　“准入公告”利好行业龙头

　　近日，工信部发布《水泥行业准入公告管理暂行办法》，表明新建生产线审批不会完全放松。近期新建生产线审批是否会放开一直是市场关注的热点，而此时工信部推出《水泥行业准入公告管理暂行办法》，仍规定申请准入公告的水泥生产线所属企业符合《水泥行业准入条件》(工原“2010”第127号)和《水泥企业质量管理规程》要求。《水泥行业准入条件》(工原“2010”第127号)中明确指出，“对新型干法水泥熟料年产能超过人均900公斤的省份，原则上应停止核准新建扩大水泥(熟料)产能生产线项目，新建水泥熟料生产线项目必须严格按照‘等量或减量淘汰’的原则执行”。由此可见，虽然工信部要求上报符合规定的企业材料，但是政府不会完全放松新建生产线审批，相信即使新批生产线也将主要在执行“等量或减量淘汰”原则的地区，这些地区淘汰落后产能后当地供给会出现较大缺口，不会对当地水泥供需关系造成不良影响。

　　业内人士对此分析认为，即使现在开始审批新建生产线，最快也要2013年才能投产，对行业供需关系冲击不大。《水泥行业准入公告管理暂行办法》中指出，“工业和信息化部收到省级工业主管部门报送的审核意见和申请材料之日起3个月内，组织开展复核。”因此，即使现在开始上报新建生产线计划，最快也将于3个月后复核下来，而一条5000吨的水泥生产线的建设周期是一年，因此，最快这批生产线也将于2013年投产，而2013年全国落后产能将基本淘汰完毕，为新建生产线的投产提供了市场空间，不会对水泥市场的供需关系带来很大冲击。

　　国信证券认为，政策有利于行业供需关系发展，利好行业龙头企业。在目前水泥行业的供给继续得到有力控制;随着保障房中央预算资金的全部下达到位以及城镇化的稳步发展，水泥需求将保持稳定增长;行业供需关系将随着水泥供给的控制和需求的稳步增长而不断好转，预计水泥行业将于2012年实现旺季的供需平衡，淡季的产能略微过剩，于2013年实现供需总体平衡，旺季轻微供不应求的状况。目前污染物治理和资源综合利用设施配备较齐全的企业多是行业龙头企业，例如，海螺水泥、金隅股份、冀东水泥，等;同时，现在水泥的产业政策导向是支持大企业进行联合重组;因此，未来即使新建生产线审批放开，能够新建的将主要是全国和区域龙头企业，而这些企业目前较为认同市场协同效应，能够积极维护市场的供需关系，很好的调节产品的销售区域，稳定区域水泥价格。在价格稳中有升的同时，龙头企业有希望获得规模的提升，带来量价齐升的效应，提升企业盈利能力。

　　资金面偏紧 小盘股受宠

　　国泰君安在建筑建材的小盘股研究中，将小盘建筑也分成5类，其中基建类同样是受宏观经济和国家政策影响，在利润增长、股性方面都和大盘同类基建股差异不大。钢结构整体处于高速成长期，与大盘中精工钢构相似性较强。装饰、园林是小盘建筑的特色股，IPO效应明显，抗周期性较强，这两年处于爆发期。小型的专业工程也是小盘建筑的特色，这类股票周期性较强，但跟随的是石油周期，略微滞后，近期处于向上趋势中。

　　国泰君安分析师指出，小盘建材次新股今年面临产能释放，若下游可消化即可转化为真实业绩增长。统计小盘建材股中今年将释放产能的公司，释放产能比原有产能增长80%以上的的公司有嘉寓股份、金刚玻璃、秀强股份、中航三鑫、长海股份、东方雨虹、雅致股份、柘中建设、伟星新材和鸿路钢构。

　　总体来说，最为看好建筑节能类。十二五对节能减排、清洁能源的鼓励使建筑节能类公司产品中长期有较好的需求增长。嘉寓股份的节能幕墙和节能门窗需求旺盛，公司明年产能增2倍，订单饱满，同时江河幕墙首发市盈率11年27倍，嘉寓股份11年市盈率29倍，江河幕墙上市后可能会有IPO效应，“推荐”。钢结构行业近几年受益于产业转移和城镇化建设，需求爆发，鸿路钢构产能增长80%以上，订单饱满，中报业绩预增61%，PEG值已低于装饰、园林股平均值，“推荐”。

　　特种玻璃及其他光伏产品需求端平稳，但供给端增长过快，产品价格和毛利有下降风险。该类公司产能消化不愁，但业绩可能低于预期。防水材料和湿法薄毡等新型材料产品替代正在进行，需求增长可期。长海股份受益于玻纤下游复合材料产业转移，且周期向上，产能近翻番，有望量价齐升。房地产施工相关企业受地产政策影响，需求增长放缓，但伟星新材产能增长近2倍，受益于十二五水利投资加速，需求增长有保证。两公司2011年和2012年PEG都低于0.6，估值较安全，“推荐”。

　　张裕A(000869)

　　中金公司认为，公司成长空间可与二线白酒可媲美，2011-2012年估值仅为30.1倍和21倍，值得投资者长期关注。

　　国泰君安维持公司“增持”评级。张裕作为成长型行业中，管理、销售能力一流的行业龙头，业绩稳定增长确定性强，近两年产能扩张加速将保证其后续增长，预计公司2011、2012年每股收益3.71元和4.80元。

　　海通证券预计公司2011-2013年实现每股收益为3.82元、4.96元和6.4元，分别增长40.3%，30%和29%。当前股价115元，对应2011-12年动态PE分别为30倍和23.1倍，考虑到葡萄酒行业的正常增长水平以及作为龙头公司的溢价增长速度，以及当前投资避险情绪以及对消费品公司的青眯，仍旧给予“买入”评级，目标价125元。

　　古井贡酒(000596)

　　国泰君安建议公司“增持”评级。年份原浆仍处于快速发展期、省内推动产品结构升级和省外扩张的空间依然很大，未来1-2年公司销售仍能维持快速增长，增发完成后公司释放业绩仍有动力。预测2011-2012年每股收益2.40元、3.92元，给予2012年30倍市盈率，目标价118元。

　　申银万国维持古井贡B、古井贡酒“买入”评级。上调盈利预测，预计古井贡酒2011-2013年每股收益(摊薄后)分别为2.393、3.715和5.292元，同比增长92%、55%和42%，对应A股11-13年PE43、28和19倍，对应B股2011-2013年市盈率26、17和12倍。和洋河股份、山西汾酒类似，古井贡酒今明两年仍将明显受益于次高端和中高端白酒的消费升级，继续呈现较快增长。

　　江西水泥(000789)

　　爱建证券预计公司2011-2013年摊薄后的每股收益分别为1.3元、1.6元、1.4元，鉴于公司所在区域景气度高，2011年18倍市盈率是合理的，给予公司“强烈推荐”评级，6个月目标价23元。

　　山西证券鉴于上半年业绩超过预期，此次调高今年的盈利预测，预计2011、2012年营业收入42.5和52.5亿元，每股收益为1.22元和1.43元，2011市盈率15倍，今年业绩弹性是水泥股比较高的，符合对水泥股推荐理由，给予公司股价“增持”评级。

　　国都证券预计公司2011、2012、2013年的每股收益达到1.25、1.52、1.79元，维持“推荐-A”的投资评级。

　　海螺水泥(600585)

　　南京证券认为公司2011和2012年的每股收益为：2.52元和3.02元，对应市盈率分别为：10.3倍和8.5倍。估值明显偏低，给予2011年13-15倍的市盈率水平，合理价格区间为32.8-37.8元，目前股价离合理价格下限尚有27%的空间，给予“强烈推荐”评级。

　　山西证券预计2011、2012年营业收入531.86和718亿，每股收益为2.52和3.39元，2011市盈率仅10倍，考虑到今年业绩弹性和估值水平，给予公司股价“买入”评级。