重磅消息扎堆周三 两大异象暗示A股峰回路转？

　　两大异象暗示A股或峰回路转

　　昨日，在经历了“黑色星期一”的大跌之后，沪深股指均有所反弹。截至收盘，上证综指报于2703.03点，小涨0.53%;深证成指(股吧)报于12008.53点，微涨0.35%。但成交量方面，两市较上一交易日均出现明显萎缩，其中沪市成交仅794.8亿元，清淡的盘面成交显示多空双方在经过昨日的做空动能集中释放后，明显都趋向谨慎。

　　从盘面上看，尽管航空板块于高铁股“虚脱”之际趁机发力而颇受市场关注，但权重股中石油尾盘强势拉升，才是推动股指时隔一日重返2700点的最大动力。昨日下午两点半左右，突然有神秘资金接连出击超级大蓝筹中国石油。中石油被千手级大单持续买入，股价急速拉升，收盘前半小时成交金额高达1.5亿元之多。而中石油最终收涨2.32%。在前一个交易日，中石油还刚刚大跌2.08%，并创下10.30元的年内低价，因此中石油的日K线图上形成了“阳包阴”的强势形态。中石化的走势与中石油类似，只是涨幅较小，收盘上涨0.65%。不过，中石油H股反跌0.35%，收报11.3港元。按照1港元兑0.8266元人民币的最新汇率计算，中国石油的H股比A股折价11.881%。

　　实际上，中石油大跌后又被迅速拉升的例子并不鲜见。5月23、24日，中石油接连下跌1.93%、1.97%，但随后的25日，该股便强势上涨1.72%。事后公告显示，中石油出现快速反弹系控股股东中国石油集团5月25日通过上交所系统增持所致。分析人士认为，考虑到中石油在本周一创下新低，有可能是大股东逢低增持。不过这个看法目前还没有得到验证。同时，该人士表示，不论大量买单的来源是什么，其目的应该还是为了护盘。此外，广州万隆则认为，由于前日中石油下跌2.08%，跌破了之前两个多月的整理平台，因此在技术上有反抽要求。

　　值得关注的是，昨日中石油表现出众，但同为权重的银行股依然无精打采。银行股自本轮上涨以来一直拖累上证指数的表现，近几日继续寻底，招商、浦发、华夏、民生等连收阴线，光大更是创出上市以来的最低价。后市银行股能否从阴影中走出也成为了左右市场的最大因素。大摩投资认为，中石油收出底部阴阳反转的K线组合，同时期指尾盘出现快速拉升，这一切似乎都暗示着短线形势又峰回路转。不过重拾做多信心仍需要银行等权重的集体发力，因此近期权重股值得投资者保持关注。

　　转危为安不能只靠“偷袭”

　　中石油“异动”难掩多头“岔气”尴尬

　　82点的大阴棒并未歼灭多头的全部“士气”，昨日尾市大盘依靠中石油的突然发力夺回2700点关口。当前，围绕动车追尾及美债危机的讨论不断升级，鉴于外围市场对美债危机的反应相对温和，单纯从动车追尾事故的影响来看，不排除A股反应过度的可能。不过，基于政策放松预期落空致使本轮反弹根基出现松动，期待A股迅速收复失地也不太现实，短期而言，弱市震荡或成下一阶段行情的主基调。

　　多重利空撕破多头防线

　　回顾本轮反弹行情的发展脉络，大盘在创出2610点的阶段新低后，迅速展开绝地反击，并相继冲破2700点及2800点整数关口;然而，自7月中下旬以来，反弹行情不断遭遇“障碍”，上周大盘震荡回落就已初现调整迹象，上周末动车追尾及美债危机升级的突发事件，更是加剧了调整势头，82点的大阴线基本宣告反弹行情戛然而止。

　　事实上，本轮反弹行情的根基，本身就不那么坚不可摧。毕竟政策放松预期的诞生，不是源于通胀出现了大幅回落，而是市场根据温总理署名文章中提及的通胀可控所做的臆测。从目前通胀的运行态势来看，尽管6.4%的CPI增速一度被市场认为是通胀顶峰，但7月份猪肉价格的持续上涨以及消费端的众多提价行为，令7月CPI继续上行的预期大幅增强。在此背景下，期待中的通胀见顶回落被蒙上了一层“不确定”的面纱。上周中共中央政治局的表态更是给抱定政策放松的多方当头一棒。该会议强调继续加强和改善宏观调控，实施积极的财政政策和稳健的货币政策。从管理层坚称对物价调控及房地产调控不松动的表述来看，在通胀实质性见顶回落之前，货币政策放松的预期基本落空。

　　既然反弹行情最根本的基础出现松动，那么多方难免会底气不足。从82点长阴后大盘的表现来看，多头虽然在尾盘组织了反攻，并成功站上2700点关口，但全日多头的抵抗明显不足，上证综指昨日多数时间均在2700点下方徘徊。另外，尾市的偷袭反攻，也很难形成“共振”效应，故不宜过分期待暴跌后的超跌反弹行情。

　　资金面趋紧压制大盘翻身

　　昨日尾市，大盘成功收复2700点关口，多少缓解了市场的恐慌情绪;然而，理性来看，接连破位之后，大盘弱势格局已初步形成，在没有突发利好的刺激下，大盘迅速守稳2700点关口的难度很大。

　　除了政策放松预期落空之外，资金面趋紧也会对A股形成一定的压制。实际上，资金利率的回落只发生在6月底7月初的一小段时间，本月中下旬以来，资金利率再度抬头。截至本月25日，SHIBOR各期限品种已全线突破5%，26日短端期限利率品种小幅回落，但依然处于高位，并且长端期限品种仍然高位盘整，表明中期资金面仍难言宽松。

　　需要指出的是，尽管一月一提准的规律本月或面临失效，但持续提准的累积效应还将进一步释放，并对资金面构成中期压力;再加上外汇占款近几个月出现小幅回落，热钱的流入趋势出现放缓，从这个角度而言，未来无论是基础货币还是货币乘数都将步入趋势性回落的阶段。而失去了资金的推波助澜，大盘翻身向上的概率更小，提醒投资者注意规避风险。

　　期指空头大主力 暂无撤退意愿

　　受石油股走强带动，沪深300现指昨日小幅反弹，成交量较上一交易日大幅萎缩，上证指数站上2700点关口。期指合约全线小幅反弹，IF1108收涨0.17%，增仓410手。

　　期现套利方面，IF1108全天处于升水状态，与上一交易日不同的是，基差与期价走势之间再度呈现出一定的负相关性。9点43分，其升水达日内最大值16.65点，未能超出20.61点的期现套利阀值。IF1109基差延续区间震荡的走势，同一个时刻，其升水达日内最大值28.45点，未能超出29.95点的理论上的期现套利阀值。跨期套利方面，四个合约反弹幅度相近，IF1109-IF1108延续平稳走势，游走于10.2点-15.4点，重心与上一交易日几乎持平，前期余留的少量买入IF1109卖出IF1108的套利仓可以在16点上方获利了结部分仓位。

　　我们上周提到，7月下旬资金面可能相对上旬紧张。同业拆借利率变化是资金面的晴雨表。隔夜拆借利率自6月20日上缴存款准备金而大幅走高，6月22日到达最高点7.47%，之后快速回落，到7月12日仅有2.43%，但之后快速回升，到7月21日到达5.421%。资金价格再度大幅上升的根源在于货币政策偏紧的大基调没有发生转变，银行超储率偏低、日均存贷比考核压力等困境依然存在。除此之外，扰动市场的还有美债问题。上周，美国两党围绕国债上限问题的争吵以及违约风险的上升使全球资金避险情绪再升，主要国家和地区的股票型基金呈现资金流出。前日分析到，在本周剩下的四个交易日，IF1108或维持2960点-3020点的区间震荡。从持仓来看，IF1108前20位主力的净空持仓增加了205手至4543手，空头大主力暂无获利了结意愿。操作方面，3000点关口上方尝试短空介入，止损位3020点。IF1108上方压力位参考3000点，下方支撑位参考2960点。

　　期指空头大主力 暂无撤退意愿

　　受石油股走强带动，沪深300现指昨日小幅反弹，成交量较上一交易日大幅萎缩，上证指数站上2700点关口。期指合约全线小幅反弹，IF1108收涨0.17%，增仓410手。

　　期现套利方面，IF1108全天处于升水状态，与上一交易日不同的是，基差与期价走势之间再度呈现出一定的负相关性。9点43分，其升水达日内最大值16.65点，未能超出20.61点的期现套利阀值。IF1109基差延续区间震荡的走势，同一个时刻，其升水达日内最大值28.45点，未能超出29.95点的理论上的期现套利阀值。跨期套利方面，四个合约反弹幅度相近，IF1109-IF1108延续平稳走势，游走于10.2点-15.4点，重心与上一交易日几乎持平，前期余留的少量买入IF1109卖出IF1108的套利仓可以在16点上方获利了结部分仓位。

　　我们上周提到，7月下旬资金面可能相对上旬紧张。同业拆借利率变化是资金面的晴雨表。隔夜拆借利率自6月20日上缴存款准备金而大幅走高，6月22日到达最高点7.47%，之后快速回落，到7月12日仅有2.43%，但之后快速回升，到7月21日到达5.421%。资金价格再度大幅上升的根源在于货币政策偏紧的大基调没有发生转变，银行超储率偏低、日均存贷比考核压力等困境依然存在。除此之外，扰动市场的还有美债问题。上周，美国两党围绕国债上限问题的争吵以及违约风险的上升使全球资金避险情绪再升，主要国家和地区的股票型基金呈现资金流出。前日分析到，在本周剩下的四个交易日，IF1108或维持2960点-3020点的区间震荡。从持仓来看，IF1108前20位主力的净空持仓增加了205手至4543手，空头大主力暂无获利了结意愿。操作方面，3000点关口上方尝试短空介入，止损位3020点。IF1108上方压力位参考3000点，下方支撑位参考2960点。

　　美债谈判陷僵局 美股三连阴

　　因华盛顿有关提高债务上限的谈判仍未摆脱僵局，美股周二连续第三个交易日低收。

　　截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌了91.50点，至12501.30点，跌幅为0.73%;纳斯达克综合指数(股吧)下跌了2.84点，至2839.96点，跌幅为0.10%;标准普尔500指数下跌了5.49点，至1331.94点，跌幅为0.41%。

　　美元指数下跌了0.9%，黄金收盘创历史新高，原油期货也一度突破100美元关口。

　　财报季节已进入第二周，上市公司业绩同样吸引了投资者的注意力，将有70余家公司在今日收盘后发布财报。

　　美国总统奥巴马周一晚赞扬了民主党参议院提出的计划，呼吁各方在未来几天就削减赤字以及提高上限达成妥协。众议院议长、共和党人博纳则要求国会支持共和党提出的方案。

　　如果美国债务上限未能在未来几天提高，那么美国将无法按时支付债务利息等开支。

　　TD证券公司欧洲汇率与外汇研究部主管Richard Kelly在一份研究报告中表示，“外汇市场的行情表露出投资者的恐惧，他们不知道如何处置手中的国债，10年期国债收益率在过去几个交易日一直维持在3%附近波动。”

　　他表示，“奥巴马总统的讲话并没有使事态明朗，投资者将密切关注形势的发展。”

　　最新数据显示美国经济咨商局报告7月份消费者信心指数59.5，好于市场预期。5月份新屋销量月环比下降1.0%，按年计达到31.2万套。

　　凯斯席勒5月份房价指数较4月份增长1%，该指数追踪20所大城市房价的变化。

　　周一，道琼斯工业平均指数下跌了88.36点，收报12592.80点，跌幅为0.8%，盘中一度下跌至12536.19点。

　　亚马逊(AMZN)等公司将于今日收盘后发布财报。

　　福特(F)报告第二季度净利润从去年同期的26亿美元，合每股收益61美分，下降至24亿美元，合每股收益59美分，营收增长13%，至355亿美元。该股上涨了0.6%。

　　盘前公布业绩的公司还包括3M(MMM)、洛克希德马丁(LMT)、T. Rowe Price(TROW)、美国钢铁公司(X)与United Parcel Service(UPS)等公司。

　　博通(Broadcom)(BRCM)大涨10.48%，该公司周一收盘后公布的业绩超出了预期，其营收预报也好于预期。

　　百度(BIDU)上涨了4.8%，该公司周一收盘后报告第二季度利润同比激增95%，营收增长78%。百度还预计第三季度营收同比将增长75.1%至79.5%。

　　Netflix(NFLX)大跌8.1%，该公司周一收盘后警告受近期提价60%影响，新客户增长率将低于去年同期水平。该公司第二季度利润增长35%。

　　在美国上市的意法半导体(STM)暴跌9.3%，该公司周一收盘后公布的业绩预告令投资者失望。

　　德州仪器(TXN)上涨了1.2%，该公司周一收盘后报告，因返校与假日购物者需求平淡，第二季度利润出现下降。

　　欧洲股市有所下跌，因业绩不及预期，英国石油与瑞银分别下跌了2.0%与2.9%。

　　亚洲股市周二出现攀升，但印度股市大幅下滑，印度联储银行将利率提高了半个百分点，加息幅度远远超出了经济学家的预期。

　　印度祭出超预期加息政策 下猛药后将暂时观望

　　印度央行26日公布季度货币政策报告，宣布大幅提高关键利率50个基点，以应对依旧严峻的通胀形势。这一利率上调幅度超出此前市场预期的25个基点。该央行称，通胀仍将是宏观经济中的主要担忧。分析人士预计，印度央行在本周超预计的加息后将暂时收手。

　　这是印度央行自2010年3月份以来第11次上调利率。利率调整后，印度商业银行向中央银行拆借的回购利率将从7.5%上调至8%，央行从商业银行回收流动性的反向回购利率将上调至7%。

　　印度央行希望能通过这一紧缩措施强化此前利率上调对抑制需求的累积作用，控制中期通胀预期，并强化政府在缺乏应对措施的情况下需要更强硬货币政策的立场。

　　根据印度央行当日发布的报告，今年5月初以来，包括燃料价格和农产品(000061)最低收购价在内的一些促使通胀加剧的风险因素已经成为现实，这进一步加剧了通胀压力。

　　印度财政部上周发表声明称，该国政府和央行将采取适当措施，将通胀压低至合理水平。财政部声明还称，印度政府准备“在短期内”将通胀率压低至6%至6.5%的水平，并预计印度通胀率将在2012年3月底前回落到6%至7%。印度央行26日则预计今年该国年通胀率将为7%，高于今年5月初预计的6%。

　　针对印度央行此次的利率决定，野村驻孟买分析师索纳·威尔玛在决定公布前便预测称，“未来两三个月应开始见到通胀企稳的迹象，因为全球商品价格修正会产生滞后影响”。他还预计，印度央行在本周加息后会暂时收手。

　　通胀阻击战进行时：7月CPI预期将破6.4%?

　　已经到了7月份的最后一周，研究机构也纷纷给出本月主要宏观数据的预测。

　　从各家给出的预测看，7月CPI仍将在6%以上高位运行，甚至将超过6.4%，再创年内新高。

　　兴业银行(股吧)(601166)首席经济学家鲁政委告诉《每日经济新闻》记者，CPI在6月份创出新高后，预计在7月还将继续上冲至6.5%的水平，环比也将继续显著高于历史正常水平。

　　不过，中金公司报告则预测，7月CPI或同比上涨6.3%。

　　价格上涨压力高于预期

　　6月CPI创下新高后，市场普遍认为CPI已经逼近顶点，但接下来的数据却呈现出不同预期的趋势。

　　商务部7月份共4次披露食用农产品(000061)价格情况，而在这4次披露中，食用农产品涨幅虽有高有低，但7月食品价格却一直呈上涨走势。统计局公布的50个城市主要食品旬度价格变动态势，亦与商务部保持一致。

　　非食品价格涨势也不容乐观。兴业银行(股吧)报告称，从季节性来看，1995年至2010年，除2003年外，历年7月非食品环比均高于6月，平均约高0.2个百分点。预计7月非食品环比涨幅很可能在0.2%附近。

　　东吴证券分析师黄琳表示，根据商务部对国内市场的监测数据，7月食品价格上涨压力高于预期，非食品价格受到季节性因素的影响再次攀升，两者共同作用使得7月CPI上涨压力进一步加大。

　　对于CPI数值预测，黄琳称，预计7月CPI同比增速在6.5%~6.7%的水平，而物价稳定仍是宏观调控的着力点。

　　“应该说下半年的物价形势比上半年要乐观。”发改委价格司副司长周望军表示，上半年整个翘尾因素影响为3.3个百分点;下半年翘尾因素只有1.7个百分点。

　　但中投顾问研究院白朋鸣告诉《每日经济新闻》记者，也有部分不确定因素会影响国内物价形势，其中美国QE3的推行将最为重要。如果美国继续推行量化宽松政策，那么，我国将长期面临输入型通胀影响，物价在第四季度还将维持高位运行。

　　8月份或将再次加息

　　各省市在强调稳定物价信心的同时，也意味着宏观调控以稳定物价为中轴的现状难以改变，政策环境依然将维持偏紧现状。

　　东吴证券报告称，三季度整体物价水平维持于5.5%以上是大概率事件。因此，即使目前资金面非常紧张，也很难期待政策转向，物价稳定仍是政策的着力点，之前市场对政策转向的预期需要修正。

　　近期国家高层领导的讲话也佐证了上述观点，中共中央政治局22日召开会议部署下半年重点工作，会议指出，要坚持把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务。

　　7月21日在中南海召开的党外人士座谈会上，国家主席胡锦涛就继续做好经济工作提出6点意见，前3点都与稳定物价有关，包含货币政策、抓好农业生产等内容。

　　经济增长面也在为稳定物价提供间接支持，兴业银行(股吧)预计，7月份工业增加值将回落至14.6%，但鲁政委称，这种放缓还是相当温和的，有利于11月份及其之后的物价回落。

　　对于调控手段，鲁政委认为，全年CPI控制在5.0%以内的任务会相当艰巨，预计8月份将会继续加息，但法定存款准备金率不会提高。

　　他还称，加息对小企业原材料价格上涨、劳动力成本上涨过快、招工难等都会产生一定的抑制。更为重要的是，加息总体上有利于遏制对资产的投机，有利于企业经营重归主业。

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　　地方GDP增速高烧不退 23个省市区高于全国

　　中国经济增速有无放缓之忧?

　　从各省市的经济半年报来看，答案显然是“这个真没有”。

　　截至记者发稿，在已公布上半年GDP的25个省市区中，有23个省市区GDP增速高于全国的9.6%。

　　除北京、上海等个别省市外，多数省市区的GDP增速均超过10%，几乎所有中西部省市区的GDP增速达到12%以上，这显然与全国9.6%的平均增速不在同一个水平。

　　针对全国GDP平均值与地方GDP上报数值不对等情况，中投顾问宏观经济研究员白朋鸣告诉《每日经济新闻》记者，按照中央2010年GDP统计口径变化情况，地方GDP涨幅被大幅压缩，但是出于GDP政绩考虑，部分省份都有所保留地提高GDP上报数值，造成中央统计数值有所出入。

　　撇开统计口径因素，地方的GDP答卷也体现了“十二五”首年强大的增长动力。而从GDP半年报看，中西部和东部对增长有不同的诉求。

　　截至目前，25个省市区中，天津市GDP增速达16.6%，位居榜首;重庆市以16.5%的增速紧随其后。相比天津和重庆，北京和上海增速减缓明显，分别为8%和8.4%，不仅低于全国GDP增速，而且在已公布的省份中分别排名倒数第一和倒数第二。

　　从区域来看，东部沿海省市较中西部地区明显动力不足。除排名第一的天津外，其他排名靠前的都是中西部省市区，如贵州增速为15.3%，内蒙古增速为15%，四川为14.5%，湖北为14.1%，陕西为13.7%。

　　民族证券报告称，中西部地区普遍凭借着自身的人力、资源、地缘等优势，乘着区域规划振兴的 “东风”，追求较高的经济增速;而东部地区已经充分感觉到经济转型带来的压力，正通过加大资源整合，谋求制度创新等多种方式寻求转型突围。

　　以北京为例，之所以成为半年GDP增速的“倒数第一”，主要原因是北京政府主动淡化GDP增速，追求有质量、有效益的增长。据悉，北京市今年下决心实施楼市、车市调控，对GDP数据增长产生很大影响。

　　“国内的产业结构升级带来沿海实体经济内迁式发展，让中西部地区GDP实现高速发展，沿海省份的外贸产业优势逐渐丧失，中小企业发展困难导致GDP增长被逐渐追赶。”白朋鸣说。

　　他称，这些省市的GDP增长将在两三年内始终保持低位运行，直到转型结束，GDP增长将面临长期低速发展。

　　财政部部署下半年工作 稳物价保民生成重点

　　在物价上涨压力依然较大的情况下，财政政策这一宏观调控的重要手段将全面发力稳物价。7月25至26日，全国财政厅(局)长座谈会在北京举行。会议对做好下半年各项财政工作作出了部署。根据会议部署，稳物价被置于下半年财政工作首位。

　　会议指出，各地要认真落实各项强农惠农财税政策，强化涉农政策衔接和资金统筹，确保实现粮食稳产增产，努力增加主要农副产品供应;加大对生猪生产的扶持力度，加强粮油、猪肉和重要商品物资储备和投放，做好生活必需商品、原材料进口，促进市场供求平衡和物价基本稳定;落实好免征蔬菜批发和零售环节增值税等优惠政策，促进减少流通成本;落实好城乡低保对象、农村五保供养对象以及大中专院校家庭经济困难学生等补助政策，保障低收入群体的基本生活。

　　年内三次加息、六提存准率后，通过货币政策来稳定物价的空间趋小。财政部财科所所长贾康认为，下半年，在适当收紧银根进行总量调控的同时，必须努力增加有效供给，才能更好稳定物价。比如，针对食品价格上涨，要增加农副产品的供给;针对房租价格上升，要增加住房的有效供给。

　　保民生也被放在了重要位置。会议明确，要确保财政教育支出增幅明显高于财政经常性收入增幅，并积极拓宽财政性教育经费来源渠道;将新型农村社会养老保险试点覆盖范围扩大到60%，并同步推进城镇居民社会养老保险试点;加快建立保障性安居工程建设资金稳定来源机制，严格按规定从土地出让收益中，计提不低于10%的资金用于保障性安居工程建设;大幅增加公共财政资金投入，中央财政预计超收增加的对地方均衡性转移支付和地方财政预计超收收入，都要主要用于教育、社保、保障性住房建设等方面。

　　会议要求大力支持加快水利改革发展。下半年将不断增加水利建设资金投入。积极筹集各种水利建设政府性基金，细化完善“从土地出让收益中提取10%用于农田水利建设”的政策措施。在发挥财政资金主导作用的同时，鼓励和引导社会资金投入水利建设，确保实现今后10年全社会水利年均投入水平比2010年高出一倍。

　　对于地方债务问题，会议指出，要按照分类管理、区别对待的原则，妥善处理债务偿还和在建项目后续融资问题。继续抓紧清理规范融资平台公司。坚决禁止政府违规担保行为。研究建立规范的地方政府举债融资机制。同时，要建立完善地方政府性债务管理信息系统、统计报告制度和债务信息定期通报制度，实现对地方政府性债务的全口径管理和动态监控。

　　公开市场又见地量回笼

　　公开市场资金回笼水平再度降至地量。昨天，央行仅回笼10亿资金，创四周以来的低点。

　　昨天，央行仅通过公开市场发行一年期央行票据回笼了10亿元资金，并未继续进行正回购操作。

　　公开市场紧缩力度的持续放缓和准备金缴款常规调整，在某种程度上缓解了资金面的紧张局面。昨天，银行间市场资金价格全线回落，并且幅度远大于周一。其中，隔夜资金下跌51个基点，加权平均利率水平破位5%，至4.6384%;7天回购则下跌17个基点，至5.0283%。

　　萎缩三成半 止跌无量难言企稳

　　与本周一相比，周二股市的最大特点也许就是成交大幅萎缩了。周一两市合计成交了2185亿元，但是周二的成交金额只有1440亿元，萎缩了34.08%。一般来说，股市在经历了大跌以后，成交量会出现一定萎缩，但是像这样的萎缩，也并不多见。

　　对于周一的下跌，比较普遍的解释是动车追尾事故引发了人们对高铁的担忧，进而导致整个股市下跌。这当然也是事实，当天高铁板块跌幅超过6%，领跌大盘，表明它确实是市场上最主要的做空动力。但是回过头来想一想，如果高铁不出事故，那么周一股市是否就不跌了呢?实际上大家都明白，上周股市收出了日线四连阴，上周五在周边市场大幅反弹的背景下也仅仅上涨了0.18%，显然其本身调整压力不小。与此同时，汇丰公布的PMI初值低于50%，令投资者对于经济增长的担忧升温。而越来越多的信息显示，短期内通胀还很难下来，这就不但使得一些人对于调控将出现松动的预期落空，还强化了银根将继续收紧的印象。在这样的背景下，股市要上涨几乎是不可能的，需要下跌以重新确认底部支撑。当然，基于当时的实际情况，投资者一般来说也不会想象大盘会有很大幅度的下跌，最多也就是看到2700点而已。毕竟，股市在这之前是连续四周反弹，看涨后市的情绪还在，并且随着中报的密集公布，有很多人在想象出现中期业绩浪或者形成业绩增长板块的可能性。因此，当时的格局是，大家看到了大盘存在下跌空间，同时又普遍认为跌幅将是有限的。

　　但是，高铁追尾事件的发生，令投资者不得不去思考这样的问题：那些业绩高增长的行业，特别是其中被认为具有技术优势的高端制造业，是否真像人们想象的那样强大?毕竟，高铁板块的脆弱性已经暴露。问题在于，这种脆弱性恐怕并不是高铁板块所独有的，譬如风电行业最近出现的倒塔、脱线等问题，虽然还不算太严重，但同样不是什么小问题，都表明快速发展背后基础不够扎实的状况。以往，很多投资者关注“中国制造”板块，特别是对其中一些“世界冠军”企业寄予厚望，认为其具有高增长的潜力，是股市中最有投资价值的品种之一。现在高铁事故发生后，这种认识自然会发生变化。于是也就有了周一除高铁以外，工程机械、基建、建材等多个板块同样大幅下跌的局面。板块风险与大盘本身的调整压力混合在一起，导致了股指的猛烈向下破位。投资者的恐惧心理，引发了各路资金夺路而逃，这样一来当天的成交量自然急剧放大。当然，在非理性局面形成后，股市也就一定会出现超跌。

　　现在超跌是过去了，投资者情绪也慢慢稳定了下来。一方面，市场可能会认识到那种过于激烈的杀跌未必是理性的，但同时也会对未来行情作更加深入的思考。于是，就像以往的大跌一样，在没有进一步利空出台的情况下，随后会有小反弹出现，但是这种小反弹一定是缺乏成交量支持的。特别是高铁事故的影响很大，市场还没有完全消化，因此更多的投资者此时会选择观望，所以成交的萎缩就会更加明显。但是也因为这样，小反弹并不能说明市场已经见底，后市还会有进一步的调整走势出现。因此，时下的成交萎缩局面，很难想象成是从量的角度来提示探底行情的完成，相反，只是表明了一点：在经历了突发事件所带来的恐慌性下跌以后，市场需要对突发事件本身及其影响做更为深入的思考，同时也需要消化原本就存在的利空影响。因此，后市会表现出弱势整理的格局，而在这个格局行程过半之前，难言大盘已经企稳。

　　股指仍将杀跌 离场观望为主

　　周二A股反弹，沪综指收涨0.53%报2703.03点，深综指涨0.48%报1171.27点，成交骤缩，多数个股反弹。值得关注的是，尾盘中石油有强行护盘之意，该股已将周一失地悉数收复。

　　两市明显继续杀跌的个股只有铁路股，航空股则集体大涨，公路股多数也表现较好。昨股指的反弹中规中矩，提供信号有限。通常类似周一大跌是需多观察几天的，届时才知到底是转势，还仅是一日杀跌。不过，若考虑到后续大盘股扩容，笔者倾向于认为股指盘整后仍有杀跌可能。

　　“7·23”铁路事故对铁路股影响将具持续性，投资者也只能暂时回避。至于不少个股集体否认与事故有关，这是极易理解的。市场在缺少信心时确实会有些 “黑白不分”，有可能委屈了部分公司，但这或属正常反应。

　　昨航空股暴涨，这既有机票价上调利好支撑，也有对事故的过激反应成分。笔者认为，很难将航空股上涨看成纯粹的借题发挥，铁路事故对航空股的影响将是中线影响，“利好”短期难出尽。此外，近期人民币升值势头不错，这显然也是利多。

　　人民币升值和美债危机及美元近期走得较弱相关，由于8月2日美债上限的“大限”临近，近期不排除美元汇率大幅动荡可能，也不排除包括黄金、原油等商品大幅震荡，持相关品种者宜打起精神，随时戒备。

　　大盘杀跌后，扩容方面消息稍变得微妙，似乎已不再呈一边倒状。有媒体称，市场传国际板细则即将公布，但遭证监会否认。另有报道称，城商行上市时间表“渐行渐远”。不过也有扩容消息，这便是大盘股中国水利首发上会。另外，昨新发行某新股市盈率直上60倍，该发行市盈率为三个月来最高。

　　笔者深信，如果股指再度下杀，扩容方面消息会继续趋向温和，反之则趋向沉重。由于消息面“随机而动”这一特征，投资者在消息方面就得有些预见性，对政策市也只能如此对付，有时不必非等有利或不利消息出来后再作反应。

　　从沪综指6124点之后K线来看，大体维持收敛形态，目前形态已走到尽头，所以不排除再盘一阵又会发展成扩散形态的机会。如果是这样，未来股指可能会打破这两年来涨跌有限的常态，会向上或向下拓展些额外空间。

　　假如股指往上突破，技术派会说大B浪未走完;如果往下杀，又说C浪杀跌开始，事后解释总是有理。笔者认为，6124点下来的浪形太大，有点类似当年2245点至998点这种规模，所以本身就无法从浪形出发判断，要不然反将自己弄糊涂。结合历史上诸次特大调整后的图形看，A股似乎比较容易走低位“反复”震荡行情，且该“反复”颇具顽固性。

　　1997年沪指冲至1510点，其后反复考验千点大关，那次是守住了的，最终以“5.19”行情打破当时的“收敛形态”。2001年2245点之后在1300点盘了几年，结果没守住，诱空至998点再向上翻盘，走出有史来最大行情。这两次大型态体现出“变”这一“不变”的特征。

　　那么这次呢?笔者认为当兼有“变”和“不变”两性。不变的是“收敛性”和调整时间的长期性，这些都已发生。变的可能还没发生，但未来多半就会发生。未来的这种“变”当然会取决于基本面如何演变，主要包括通胀和扩容两个因素。

　　宏源证券(股吧)：股指回落空间有限

　　受温州动车追尾事件影响，A 股市场遭遇“黑色星期一”。对此，宏源证券发布策略报告指出，市场有点过度反应，估值修复并未完结，消费配置价值凸显。

　　报告指出，温州动车追尾事件拖累市场情绪是市场暴跌的催化剂，但根本原因仍是调控放松预期落空，对国内基建投资“大跃进”将被终结的担忧，以及海外市场围绕主权债务问题关注度持续升温。

　　中央政治局会议重申稳定物价决心，被市场解读为调控政策放松预期落空，而周末温州动车追尾事件又使得投资者对基建投资成效产生一定疑问，由此引发对未来是否能持续大规模基建投资的担忧加剧，因此，投资相关板块跌幅居前。

　　宏源证券认为市场有点过度反应，因为7月份以来如期加息、房地产调控政策加码等事件已经昭示调控未放松，市场已有显著预期。正如宏源证券在下半年策略报告中所言，“投资者对国内宏观经济的预期正趋于一致，宏观经济出现硬着陆风险较小;调控效果渐现，经济增速将缓慢回落，中西部地区的投资和保障房建设形成缓冲，使得投资增速不会出现快速回落;通胀压力犹存，6月见顶之后，下半年回落速度会非常缓慢;如果没有超预期因素，调控政策年底前明显由紧转松的可能性不大。”中长期投资规划亦不可能“因噎废食”。

　　宏源证券对股市的判断并不悲观，反而持更积极乐观的态度。2600点对应隐含企业今年盈利增速放缓至10‐15%，经济软着陆情景下今年企业盈利增速将稳健回落，因此股指进一步回落空间有限。“市场利率已经见顶，流动性下半年将呈现环比改善。海外欧债危机缓解及美国经济复苏延续将进一步使得市场风险偏好有所回升，估值修复推升股市见底反弹。”推动三季度预期与估值修复行情的基本条件依然成立，维持三季度策略观点不变。国内经济“软着陆”预期渐次清晰。基于上述分析，宏观证券认为，投资策略上建议逐步增加仓位，行业配置从预期回落的周期股转向成长更为稳健的消费股，适当增配高端消费品、医药、商贸零售、旅游餐饮酒店、部分电子元器件(主要是连接器、LED、触摸屏、高端消费电子制造)等板块。下半年特别提示高端奢侈品消费的相关投资机会。例如名表、化妆品、珠宝、游艇、私人飞机等。个股选择上渠道优势重于纯制造优势。高端消费具有需求持续强劲、增长确定性高、抗周期等特征，下半年有政策催化剂。另外，医药、商贸零售、旅游餐饮酒店、部分电子元器件龙头等稳定增长的消费板块随着下半年业绩兑现，预期估值水平将进一步回落，配置价值凸显。

　　缩量反弹 估值底仍有支撑力

　　昨日两市股指在周一的大幅调整后，展开窄幅整理。两市股指尾盘小幅上行，沪指收复2700点，但并未有量能支持。市场人士认为，昨日的缩量反弹，主要是受市场大幅下滑后的修复需求推动。在缺乏实质性利好支撑的情况下，短期指数或以震荡为主，两市继续大幅杀跌的可能性不大，但就中期来看，A股运行趋势依然相对乐观。

　　至收盘，上证指数(股吧)收报于2703.03点，上涨14.28点，涨幅为0.53%;深证成指(股吧)收报于12008.53点，上涨42.29点，涨幅为0.35%。两市合计成交1440亿元，较前一交易日缩小逾三成。两市个股涨多跌少，除建筑建材、铁路基建等少数板块继续小幅调整外，其余各行业均呈现反弹趋势，其中航空航天、稀土永磁等板块涨幅居前。

　　“昨日的反弹主要是对周一市场过度反应的一个纠正。”平安证券策略分析师蔡大贵表示，市场前期的上涨，主要是预期政策调控缓解情况下的估值修复。但在上涨至2800点左右时，市场上行乏力。在动车事故带动下，市场担忧基建对投资增速的拖累。在此情况下，市场过度反应，但昨日很快形成纠正。“周一指数的大跌受负面情绪影显著，而因市场情绪导致的大跌也往往短期性质明显，这一点从周二指数的快速企稳可以得到验证。因此市场周一的表现对A股中后期走势影响有限，未来市场还是以震荡筑底为主。”银泰证券分析师陈建华表示。

　　从当前国内实体经济层面看，三季度物价见顶回落和经济增速企稳依然是大概率事件，而其也成为乐观看待中期市场的根本原因。陈建华分析认为，尽管汇丰7月21日公布的PMI预值与国家统计局公布的6月份工业增加值增速数据形成较大反差，但在国内固定资产投资保持相对稳定，而保障房、水利建设下半年提速的背景下，预计后期经济增速的企稳问题不大。对于物价拐点的到来市场预期更为明确，除管理层对物价走势的解读外，近期猪肉价格的小幅回落也增大三季度CPI见顶的可能性。

　　从估值方面看，在经过周一的长阴杀跌后，当前沪指再度回到2700点附近，而指数6月中下旬开始企稳反弹的一个重要基础便是市场对该点位估值底部的认可。“从当前上市公司半年报的披露和预披露情况来看，市场整体业绩相对乐观，因此其在2600—2700的估值底部依然有效。”陈建华表示，总的来说，虽然当前两市在各种负面因素的叠加影响下短期呈现宽幅震荡格局，但只要市场对后期物价回落、经济企稳的预期没有改变，A股继续大幅下挫的可能性就相对较小。同时，2600点—2700点附近的估值底部也为市场提供了较强的支撑。而中后期随着各种预期的验证，市场也有望再度走出阶段性上升行情。