周二最具爆发力的15只牛股

　　安琪酵母(600298)2011中报点评及新建产能点评:风雨沐后遥见空晴

　　食品饮料行业

　　研究机构:长江证券 分析师: 乔洋 撰写日期:2011年07月17日

　　安琪酵母(600298.SH)公布2011年中期财报:上半年实现主业收入12.3亿,同比增长24%;实现归属母公司净利润1.73亿,同比增长26%;扣非经常性损益后归属母公司净利润1.48亿,同比增12.6%。实现EPS0.57元。

　　总体而言,2011年上半年加工环节的成本压力和出口方面、以及国内食品安全问题都构成了对公司经营的不利影响。

　　因此,对本分报表的解读,我们着重分析主观和客观(内生和外生)原因,剖析后续增长潜力。盈利预测和投资建议由于以上的原因分析,我们认为今年公司实现年初28亿元的收入规划有一定难度。因此我们略微调整公司2011年的盈利预测,2012年暂不做调整。预测2011-2013年公司EPS(不摊薄)为1.16元、1.73元和2.04元;摊薄(2400万股新增)为1.08元、1.61元和1.89元。

　　我们认为,通过收入方面的主观、客观分析,公司产品的市场在逐步打开,所应当加强的是国内外市场的销售配置。原材料方面,糖蜜价格下降的概率较大。产能储备和投放,新产能盈利能力都较强。这些将构成明年公司增长的动能。

　　我们认为中报基本反映可预见的期间内,公司的负面情形。后续改善的概率更大。我们维持对于行业和公司的看好,维持推荐评级。建议积极参与增发。

　　河北钢铁(000709):静待矿石注入和对标挖潜

　　钢铁行业

　　研究机构:国金证券(600109) 分析师: 王招华 撰写日期:2011年07月17日

　　投资逻辑

　　矿业资产预计在邯宝之后注入。一方面"十二五"期间集团拟新增近3000万吨/年的铁矿石产能需至少耗费280亿元,因而存在再融资需求;另一方面2012年底公司30亿元的可转债将会到期,对公司财务构成一定的潜在压力。我们判断公司在2011年能够顺利完成邯宝的收购,并且最晚在2012年年底之前启动定向增发收购矿业资产,进而实现"一箭双雕"(再融资、缓解财务压力)。

　　矿石资产注入有望增厚2012年公司EPS为11%-35%。若假设河北钢铁(000709)在今年年底之前参照可比公司的方案注入已投产的铁矿石产能,那么其对公司2012年EPS的增厚幅度:(1)若不考虑邯宝注入,为35.39%;(2)若综合考虑邯宝注入,为10.53%。而由于矿石资产估值高于钢铁资产,那么其对河北钢铁股价提升的幅度:(1)若不考虑邯宝注入,为43.30%;(3)若综合考虑邯宝注入,为12.88%。

　　内生挖潜仍然大有可为。主要体现在:(1)若其原材料采购成本向同处河北的新兴铸管(000778)看齐,意味着吨钢净利增加69元、2010年EPS增加121%;(2)2010年公司管理费用率为3.85%(高出可比公司平均值0.72个百分点),同比提升0.96个百分点,主要是修理费(占管理费用的31%)同比增长176%所致,我们认为未来其略降的可能性较大;管理费用率若下降0.25个百分点,意味着2010年EPS增加11.07%。

　　盈利预测

　　预计公司2011-2013年实现全面摊薄EPS分别为0.250元、0.349元、0.434元,同比分别增长21.68%、39.69%、24.41%,对应的吨钢净利分别为67.43元、91.60元、111.81元。

　　估值和投资建议

　　考虑到河钢矿业的注入预期,我们按2012年15.5-17倍PE给河北钢铁定价,对应未来6个月的目标价为5.41元-5.93元,这较2011年7月15日收盘价尚有14.76%-25.86%的空间,我们首次给予"买入"评级。

　　该目标价对应的2011年河北钢铁的吨钢市值(以产能计)为1371-1504元、PB为1.20-1.32倍。

　　风险

　　(1)注矿进程、方案差于预期;(2)钢铁业景气度恢复状况不达预期。

　　文峰股份(601010):大股东支持力度逐步体现

　　批发和零售贸易

　　研究机构:广发证券(000776) 分析师: 欧亚菲,訾猛 撰写日期:2011年07月17日

　　事件:

　　7月16日,公司就收购上海文峰千家惠及文景置业发布补充公告。从公告的内容来看,大股东对公司的支持力度较大。1)上海文峰千家惠近10万平方米(含加层部分)的物业以账面原值(低于4000 元/平方米,而附近住宅价格约25000 元/平方米)5509万元为转让价。2)文景置业仅以原始成本5000万及资金成本600万合计5600万元计价,目前周边地价较当时已经上涨32%。

　　大股东对公司支持力度逐渐体现

　　我们重申看好公司的几点理由:1)公司2009年开始逐步加快外延式扩张步伐,业绩在2010年开始进入高速增长期,而且公司储备项目丰富可有效支撑公司未来几年可持续发展;2)公司在南通地区垄断优势明显,具有较强的品牌认知度和消费粘性,主力门店南大街店的扩建、装修期间的客流量仍明显高于周围其他百货门店,家电市场占有率超过55%;3)大股东与上市公司合作开发城市综合体,可以形成较强的互补性,并有利于加快公司外延式扩张的进程;4)较高的自有物业不仅可以有效抵御租金上涨,而且还可以为股价提供较强的安全边际。目前公司自有物业比例已经达到69%,重估值为17.54元。

　　盈利预测及投资建议

　　我们预计公司2011-2013年EPS为:0.94,1.22,1.46,其中商业街、住宅等销售对应EPS分别为:0.12,0.15,0.12,给予商业30PE,目标价:25.8元,地产对应1.2元。维持"买入"评级 风险提示:区域竞争加剧,成本大幅上涨,外延式扩张存在不确定性。

　　东方电热(300217):结构调整提升盈利能力,冷氢化电加热器带来持续增长

　　家用电器行业

　　研究机构:东兴证券 分析师: 银国宏 撰写日期:2011年07月16日

　　公司15日公告11年上半年净利润为5280万元-5960万元,同比增加55%-75%;权益基本每股收益EPS为0.74-0.85元,去年同期公司净利润为为3407万元,每股收益EPS为0.51元,公司业绩增长的主要原因源自于公司对民用和工业用产品的规格,品种和管理进行了优化提高。这就表明公司11年上半年完全摊薄后每股收益EPS为0.587元-0.663元。

　　我们研判,今年随着公司对民用和工业用产品进行产业结构的调整,净利润将比去年有较大提高。今后随着IPO募投项目的逐步实施和产能的迅速扩充,特别是高毛利率工业用多晶硅电加热器产量的迅速提升以及民用高毛利水电加热器和冷链电加热器产能产量的释放,将会给公司带来发展的黄金时期。

　　我们预计公司11-13年EPS为1.2元,1.5元和1.96元;对应PE为28,22和17倍。随着多晶硅成本压力推动下的冷氢化技术改造的持续进行和第二代冷氢化多晶硅产能的迅速扩张,作为国内唯一电加热设备供应商,将享受未来行业成长和进口替代带来的双增长,空间巨大。保守预计,11-13年多晶硅电加热设备贡献利润(扣除少数股东权益)占比为35%,40%和45%,迅速成为公司新的核心利润来源之一。我们持续给予公司"强烈推荐"的评级。

　　翰宇药业(300199):在研产品空间大、公司长期发展潜力足

　　医药生物

　　研究机构:华创证券 分析师: 廖万国 撰写日期:2011年07月15日

　　投资建议:推荐(维持)。我们预测公司2011-2013年EPS为0.83/1.29/1.69元,对应PE分别为44X/29X/22X。公司老产品快速增长,未来新产品市场空间更大,快速成长值得期待,随着和可信必成的合作公司产品应用领域进一步拓宽,并且公司国际市场的开拓有利于提升公司的估值,维持给予 "推荐"评级。

　　恩华药业(002262):业绩快速增长,投资价值凸现

　　医药生物

　　研究机构:兴业证券(601377) 分析师: 王晞 撰写日期:2011年07月15日

　　恩华药业发布业绩快报:2011上半年,公司实现营业收入7.8亿,同比增长21.9%;营业利润6666万元,同比增长37.2%;归属上市公司股东的净利润5740万元,同比增长35.68%,EPS0.25元。公司业绩符合我们的预期。

　　业绩增长符合预期。2011上半年公司业绩保持良好的增长态势,营业收入和净利润分别为7.8亿和5740万,同比增长21.9%和35.68%。我们推测,主导产品力月西(咪达唑仑)、福尔利(依托咪酯)和思利舒(利培酮)增长近20%;思贝格(齐拉西酮)增长超过40%;其它二线品种一舒(丁螺环酮)、加巴喷丁等保持稳定增长。

　　利润率稳步提升。公司2011上半年净利率8.6%,同比增长1.1%,利润水平稳步提升。我们推测原因有:1)新型制剂泰维思(氯氮平口崩片),维必朗(利培酮分散片)相对普通制剂毛利率较高,拉升了工业毛利水平。2)费用控制良好。公司采取分线营销,有利于资源的合理分配和利用。3)降价风险小。公司主导品种为麻醉用药和精神用药,壁垒较高,降价风险小。

　　新产品是最大的看点。我们认为,恩华在麻醉用药领域储备产品丰富,其中盐酸右美托咪定、异丙酚和芬太尼今年有望上市,从而实现跨越式增长。我们在《醉人的美好时光》麻醉用药行业报告中指出,恩华在麻醉用药领域拥有良好的渠道优势。主导产品力月西和福尔利市场占有率分别为96%和68%,新产品上市后,很容易通过现有的渠道放量。此外,抗高血压新药埃他卡林近期也有望获批。新产品是恩华未来增长的源泉,颇有看点。

　　盈利预测:不考虑在研新产品的贡献,我们预测今年公司麻醉药增长率18%;精神药增长率20%;神经类药物增长率10%,2011-2013年EPS分别为:0.46,0.65和0.9元。公司目前利润基数较小,新产品的上市有望大大提升公司的盈利水平,从而超出市场预期。恩华作为国内中枢神经系统领域的龙头,是A股医药板块中具有高成长性的优质公司,维持"推荐"评级。

　　千山药机(300216):募投项目是短期业绩的最大看点

　　机械行业

　　研究机构:国泰君安证券 分析师: 易镜明 撰写日期:2011年07月15日

　　公司是国内注射剂生产设备的领先企业。主要产品包括各类大输液生产线和安瓿注射液生产线等注射剂药品生产线。公司目前70%以上的收入来自大输液生产设备,销量及销售额居行业第一,生产技术已接近国际水平。

　　主业大输液生产线继续享受软塑化。受益于下游大输液软塑化进程加速,我们判断公司未来2-3年的软袋生产线销量能保持较快增长;塑瓶生产线销量平稳,玻瓶生产线则将有所下滑。预计2011年公司主业能保持30%增速。

　　塑料安瓿生产线是短期业绩最大亮点。塑料安瓿市场前景看好,有望复制大输液的软塑化进程。公司募投项目塑料安瓿生产线为国内首创,价格、服务、技术均较进口设备有优势。预计公司产品毛利率在60%以上,2011年订单收入确认有一定的不确定性,2012年有望打开快速发展通道。

　　全自动智能灯检机是公司另一大看点。公司产品为国内第一家用于大输液灯检、第二家用于安瓿注射剂灯检。公司目前订单超过30台,我们保守预计2011年能确认15台销售,未来该业务的增长将更为确定。

　　基于新产品销售的假设,我们预计公司2011~2013年EPS 为1.04、1.64、2.35元,同增54%、58%、43%。目前股价对应11年34倍PE ,短期而言,估值合理,但在新版GMP 推动高端制药装备景气度提升和公司进入高速发展通道背景下,业绩向上弹性空间很大,给予增持评级,目标价42元。

　　日发数码(002520):对外投资优化产品结构,全年利润有望翻番

　　机械行业

　　研究机构:方正证券 分析师: 张远德 撰写日期:2011年07月15日

　　点评:

　　合资公司专注大型高端机床,促进产品多样化、培育利润新增长点

　　合资公司的成立有助于公司引进纽兰德机床公司先进的机床生产技术,实现公司机床产品向更大规格、更高精度跨越,并进一步完善产品结构、开拓高端市场。我们认为,中国高精度、大规格的高端机床产品进口替代空间广阔,合资公司若能顺利引进、吸收纽兰德的先进制造技术,无疑能使公司机床制造技术更上一个台阶,高精度、大规格的机床产品将成为公司利润的新增长点。

　　中报业绩预计大幅超预期,全年收入增长超50%

　　7月7日公司发布公告称预计2011年上半年业绩同比增长115%-135%,继一季度业绩后再次超越市场普遍预期高速增长,是为数不多的业绩持续超越市场预期增长的中小板公司,我们预计公司全年收入增长有望超过50%;将实现净利润1亿元以上,同比增速超过100%。

　　我们认为公司业绩爆发的原因除了机床行业的后周期性,还有以下几个方面的原因:

　　1、下游需求旺盛超预期:上半年,公司数控车床、大中型数控机床销售情况良好;数控磨床受益于产能扩张及下游轴承行业的订单增长,销售收入增速超过100%。

　　2、政府财政支持超预期:上半年获得专项补贴1000万元,相当于2010年全年净利润的20.24%。

　　产品结构优、成本控制能力强,盈利能力远高于同行

　　公司定位中高端普及型机床,数控化率100%,产品主要包括数控车床、数控磨床、立式加工中心、卧式加工中心、龙门加工中心和镗铣加工中心六大系列,产品盈利能力强。同时,公司成本费用控制良好,毛利率达到37%以上、净利率接近20%,远高于行业内其他企业,与大型国有机床企业相比,优势更是非常显着。

　　募投项目突破产能瓶颈,订单充足驱动业绩高速增长

　　目前,公司订单饱满,生产已排到三季度,其中数控磨床的订单比去年同期翻番,全年净利润翻番无悬念。未来两年,公司业绩增长主要看募投产能的释放,我们认为公司具有大市场、小公司的特点,募投项目产能的释放将使公司收入、利润规模实现飞跃。募投项目分别投向数控机床和轴承磨超自动线技改项目,总投资 1.97亿元,项目将从 2011年开始逐步达产,达产后将新增产能 930台,较现有产能增长178.8%,有望新增年收入4亿元、年净利润 5千万元以上。

　　盈利预测与估值

　　我们看好公司未来数控磨床与自动化生产线的发展前景,伴随着销售网络的完善与规模化效应的显现,公司增长前景看好,我们预计公司2011-2013年EPS为1.11、1.62、1.99元,对应动态PE为25、17、14倍,上调公司评级至"买入"。

　　风险提示

　　下半年需求回落风险;公司管理风险;成本上升风险。

　　平煤股份(601666):安全管理制约生产,成本增加侵蚀利润

　　能源行业

　　研究机构:民族证券 分析师: 李晶 撰写日期:2011年07月15日

　　投资要点

　　1、上半年公司业绩符合预期。2011年1-6月公司原煤产量1914万吨精煤产量290万吨,同比分别增长-7.25%、-6.57%。实现营业收入119.66亿元,归属于母公司股东的净利润11.37亿元,同比分别增长0.83%、10.41%。每股收益0.4815元。

　　2、安全管理制约产量。2011年上半年原煤产量完成计划的51%,精煤产出率15%,与2010年持平。2011年河南地区加大安全生产监管力度,保安全成为公司生产经营的第一要务,因此煤炭产量同比下降在预期之中2011年开采地段煤质较差,影响精煤洗出率难以有效提高,仍维持2010年水平。

　　3、煤价上涨幅度预计超15%。2011年上半年受益于动力煤供需紧张价格上涨,公司煤炭综合售价同比上涨。考虑到2010年煤炭价格下半年高于上半年的影响,我们预计2011年上半年公司煤价同比涨幅将高于15%。

　　4、成本增加侵蚀利润。公司加大安全管理投入、人工成本、洗选成本增加,导致煤炭毛利率下降。

　　5、维持公司盈利预测0.93元/股,维持推荐评级。暂维持原2011年盈利预测,预计每股收益摊薄后为0.93元/股,动态市盈率15倍。公司面临产能增长瓶颈,生产经营处于较差阶段,未来存在改善预期。考虑到下半年煤炭价格总体上涨预期,及公司资产注入预期带来的外延式扩张,公司目前估值较低,我们维持"推荐"评级。主要风险是成本超预期增长、安全生产等突发事故影响产量低于预期。

　　酒鬼酒(000799):销售联盟逐步发力,品牌振兴还需时日

　　食品饮料行业

　　研究机构:民族证券 分析师: 刘晓峰,赵大 ... 撰写日期:2011年07月15日

　　与湖南各地区骨干经销商共同成立的销售联盟逐步开始发挥"威力"。

　　2010年7月成立的"酒鬼酒湖南销售有限公司",是公司深耕湖南市场的组织载体;洋河股份(002304)、泸州老窖(000568)的经验均表明,建立起企业与经销商的利益共同体,能够较好地协调二者的目标和利益,共同"做大蛋糕",实现共赢。

　　相对较小的销售规模,制约了盈利能力的提升。由于公司的销售规模较小,为了保持必要的知名度,销售费用率还将在较长的一段时间内维持较高水平。

　　增发虽然降低了公司的资金链紧张程度,但品牌重振还需时日。在增发元中,公司表示将投入3.1亿元进行品牌推广;对公司目前的状况而言,投入力度的确很大,但与其他白酒企业相比还是较少的;品牌重振还需要持续且不断加大的投入,但受制于公司销售规模不大的约束,这个过程会较长一些。

　　看好公司未来的增长潜力。酒鬼酒质量优良、历史悠久,具有深厚的文化底蕴,且湖南本地市场容量大。

　　按增发3838万股计算,预计全面摊薄后2011年、2012年和2013年的EPS分别为0.22元、0.35元和0.73元,动态市盈率分别为88.67倍、56.26倍和27.27倍,估值偏高,但考虑到公司市值较小且处于恢复重振阶段,维持"增持"评级。

　　齐翔腾达(002408)2011年半年报快报点评:甲乙酮景气下行,丁二烯未来可期

　　基础化工业

　　研究机构:湘财证券 分析师: 陈刚 撰写日期:2011年07月15日

　　2011年上半年预增150%-160%,基本符合预期。

　　齐翔腾达公布业绩预告修正,将一季报预计同比增长120%-150%,修正为150%-160%。经计算后,上半年净利润为3.4亿-3.5亿元,对应EPS为0.72-0.75元,业绩的快速增长符合了我们前期深度报告判断。

　　甲乙酮景气下行,下半年业绩或受影响。

　　5月份开始,公司主营产品甲乙酮价格出现大幅下滑,由前期的高点22000元/吨,下降至近期的11000元/吨,降幅50%。甲乙酮的价格大幅波动,主要是因为下游需求萎缩。前期甲乙酮价格快速上升,下游厂家无法承受前期高价,而采用了更换配方使用其他低效替代品的方式降低成本。我们认为,随着甲乙酮的价格合理回归,厂家将逐步恢复使用甲乙酮优质溶剂,未来价格将有所回升,但达前期高点,预计未来将维持在14000元/吨运行。国际丁二烯带动国内价格上行,公司项目达产后盈利丰厚。

　　预计今年年底或明年年初,公司丁二烯项目将达产。目前国际丁二烯价格从3200美元/吨上涨至近期的4500美元/吨,涨幅41%,主要因为下游轮胎需求的恢复、油价高企国际炼油减产等原因。受此影响,国内丁二烯价格短短2个月内从20000元/吨上涨到30000元/吨以上,涨幅超50%。我们认为丁二烯价格未来将保持高位运行,公司10万吨丁二烯项目将盈利丰厚。

　　估值和投资建议。

　　虽然公司下半年业绩增幅或将有所放缓,但丁二烯项目的达产将提供大量的额外利润,预计公司2011-2013年每股收益分别为1.42元、1.78元和2.03元,对应动态市盈率分别为24倍、19倍、17倍,维持其"买入"评级。

　　重点关注事项

　　股价催化剂:丁二烯项目的提前达产、甲乙酮价格恢复上行。

　　风险提示:产品价格下跌、项目达产延期。

　　久联发展(002037):产能平移探索新的产能扩张方式助力2012 年业绩

　　基础化工业

　　研究机构:广发证券(000776) 分析师: 吕丙风 撰写日期:2011年07月15日

　　盈利预测与投资建议

　　我们测算公司2011--2013年EPS分别为1.17元、1.41元和1.69元,三年复合增长率达37.5%。假设以增发完成后股本为2.1亿股计,公司2011--2013年EPS分别为0.96元、1.16元和1.39元。

　　我们认为,公司在具备高成长性的情况下,具有较强的抗周期特性,能够在经济下滑过程中仍然保持高增长。公司工程业务仍将保持高速增长,而炸药业务销量2011年将有30%的增长。由于盈利预测的业绩确定性相对较大,故维持公司"买入"评级,一年内目标价33元。

　　新兴铸管(000778):加大疆内投资,抢占市场先机

　　钢铁行业

　　研究机构:国都证券 分析师: 肖世俊 撰写日期:2011年07月15日

　　事件描述:公司于7月14日发布业绩快报,2011年上半年,公司共实现营业收入269.9亿元、同比增长38.7%,实现利润总额11.9亿元和归属母公司的净利润8.1亿元,分别同比增长38.2%和14.5%。每股收益0.42元,略低于我们的预期。

　　点评:

　　公司毛利率下滑。报告期内,公司营业收入达到269.9亿元,同比大幅增长38.7%,实现净利润8.1亿元,同比增长14.5%。公司业绩保持较快增长,主要原因为:1)公司主营产品销量和毛利率均有所提高;2)公司收购完成的铸管资源40%的股权纳入合并范围,并且增持金特钢铁10%股权增加了权益收益。

　　二季度盈利能力下滑,下半年或难有超预期表现。二季度,公司实现净利润4.1亿元,同比小幅增长7.0%,相比一季度23.7%的增速明显放缓。目前,西部钢铁需求将持续释放,但首钢、新钢和山钢等大型钢铁公司也积极进入新疆市场抢占份额,疆内市场竞争正不断加剧。下半年随着大量基础设施建设开工和西部大开发的加速推进,公司业绩仍有较大释放空间,但考虑到行业整体产能过剩、原材料价格高企以及疆内竞争不断加剧,公司全年业绩难有超预期表现。

　　增资铸管新疆,继续占疆为王。公司将与金特钢铁按照持股比例增资铸管新疆5亿元。金特钢铁和铸管新疆是公司在新疆区域的钢铁生产基地和矿石整合平台,此次增资铸管新疆是为了全力争取当地矿产资源的配给和拟建新疆钢铁产业基地的前期准备,目前,公司在疆内拥有上亿吨矿石权益控制量,增资完成后,公司矿石控制量可能进一步提高,同时钢铁产能有望进一步扩张,市场竞争力逐渐加强。

　　下调公司评级至"推荐-A"。从上半年业绩来看,球墨铸管吨毛利恢复情况可能不容乐观,公司在疆内的钢铁产品面临越来越激烈的竞争,加上原材料价格居高不下,公司钢铁产品盈利能力有下滑风险,调低公司2011~2013年EPS分别为0.86、1.03和1.22元(原盈利预测为0.91元、1.09元和1.28元),对应动态估值分别为12X、10X和9X,调整公司评级至"推荐-A"。提示市场竞争激烈导致盈利能力下滑、原材料价格持续位于高位和新疆投资增速低于预期的风险。

　　华谊兄弟(300027):预期收入大幅增长的娱乐领军企业

　　传播与文化

　　研究机构:国都证券 分析师: 姜瑛 撰写日期:2011年07月15日

　　事件:

　　华谊兄弟昨日发布业绩预增公告称,公司今年上半年预计将实现归属上市公司股东净利润为6000万元至6800万元之间,比去年同期大幅增长112.19%至140.48%。

　　点评:

　　1.主营业务表现突出带动公司业绩大幅增长。公司业绩优异表现主要是由于其主营业务电影及其衍生品实现的利润大幅增长所至。去年同期,公司电影票房表现平平,基数较低,今年由于《非2》,《新少林寺》等叫座影片的热卖,公司电影票房分账及版权销售收入合计达7414.68万元,实现了较快的增长。同时,公司对于发展电影衍生品,特别是贴片及植入式广告的重视导致衍生类产品收入占比也是不断提升。以《非2》为例,衍生收入占到该部影片总收入的28%,我们预计公司未来在电影衍生品的营销方面还将大有作为。

　　2.各项新业务有序开展为公司未来发展提供广阔的想象空间。公司在强化主营业务的同时,十分注重多元化发展模式,从10年开始,公司先后收购华谊音乐,华谊巨人,参股掌趣科技并投资院线建设。今年1季报显示,公司各项新业务发展态势良好,合计贡献收入2224万元,占公司总收入的13.28%。我们预计,随着新业务的深入展开,公司业务结构将更趋合理,从而为实现构建综合性娱乐帝国的目标铺平了道路。

　　3.看好公司"内容+渠道+衍生"的发展战略。为了更好的发挥自身内容创作方面的特长,公司开始发力渠道建设,通过产业链有效整合以提升盈利能力。今年5月份牵手腾讯可以看作公司发展战略的具体实施,公司将借助腾讯强大的网络宣传能力打通下游渠道销售环节,从而使得公司在内容方面的优势更加充分的发挥出来。

　　4.维持公司"短期_推荐,长期_A"的投资评级。我们预计公司今后三年摊薄EPS分别为0.37元、0.52元、0.74元,对应的动态市盈率分别为43倍、31倍、22倍。估值较为合理,建议投资者积极关注。风险提示:国家产业政策风险,盗版风险,市场竞争加剧风险,经济周期影响的风险。

　　航天信息(600271):税控业务增长明确,非税业务亮点多多

　　计算机行业

　　研究机构:东方证券 分析师: 王天一 撰写日期:2011年07月15日

　　增值税扩围改革长期利好公司税控业务。公司是增值税防伪税控领域的垄断者,受益于历次增值税制改革。"十二五"期间最主要的税制改革是将服务性企业营业税改为增值税,这一改革将增大增值税纳税人基数,增加数百万户的防伪税控系统潜在客户,长期利好公司税控业务。同时公司从2011年起将金税卡中的安全芯片全部替换为子公司上海航芯自产的芯片,将有效降低成本。

　　各地发票简并、统一政策打开税控收款机市场空间。公司税控业务除了垄断性的增值税防伪税控系统外,还有市场竞争较充分的税控收款机业务,目前公司的市场份额排名第一。由于税控收款机可以用于营业税、消费税等多个领域,市场空间比增值税防伪税控系统更大。国家税务总局规定2011年起各地统一发票,各地地税局都在紧锣密鼓地进行前期系统的开发和调试,为大规模招标推广做准备。公司作为行业领导者将成为税控收款机市场空间打开的主要受益者之一。

　　物联网业务储备丰富,蓄势待发。公司是RFID产业联盟副理事长单位,参与了国家RFID安全标准及物联网行业应用标准的制定。在粮食流通管理、食品安全溯源系统、智能交通等领域都有深厚的积累,当前国家对粮食流通安全高度重视,由于粮食流通信息涉及国家公共机密,这一行业必然像金税工程一样由少数企业主导,公司已研发成功粮食流通管理解决方案并在江苏常州、内蒙巴彦淖尔、河南郑州等地成功试点,未来有望成为行业的寡头垄断者之一。同时近期食品安全问题频发也使得国家、社会、民众对于食品安全问题高度重视,食品安全溯源系统建设势在必行,公司有承担北京奥运会食品安全溯源系统的经验,也将成为食品安全溯源系统领域的市场领导者。

　　软件业务稳定高速增长和培训产业不断壮大将提升公司整体毛利率。公司依托在税务信息化领域的优势,进军税控软件和ERP软件领域,并通过收购华迪软件进入电子政务和军队信息化市场,加上物联网潜在的软件和系统集成市场,未来几年公司软件业务将保持稳定高速增长;同时公司大力开展财税政策和知识培训,计划到2015年做到收入3亿元、利润1亿元的规模。这两块业务的毛利率较高,将提升公司的整体毛利率。

　　首次给予公司买入评级,目标价34.2元。预测公司2011-2013年的EPS分别为1.14、1.44、1.85元,市场可比公司的对应估值都在30倍以上,给予公司2011年30倍PE,对应目标价34.2元,首次给予公司买入评级。

　　风险因素:政策风险和市场竞争风险。

　　恩华药业(002262):中报保持快速增长符合预期

　　医药生物

　　研究机构:招商证券(600999) 分析师: 李珊珊,徐列 ... 撰写日期:2011年07月15日

　　2011年上半年净利润保持快速增长符合预期:上半年分别实现收入、营业利润和净利润7.8亿元、6666万元和5740万元,同比分别增长了21.9%、37.2%和35.7%,实现EPS0.25元,保持快速增长符合预期。

　　主要工业产品保持较快增长:商业收入略快于工业,麻醉、精神以及神经类工业产品分别实现收入约1.7亿元、1.2亿元和1750万元,同比分别增长约21%、15%和20%。预计主要产品力月西、福尔利增速超过20%,利培酮同比增长约10%,二线产品保持较快增长。

　　与D-Pharm进行DP-VPA的合作开发:D-Pharm是一家知名的以色列生物制药上市公司,DP-VPA是用于治疗癫痫、偏头痛和双向情感障碍的一个新化学物实体,目前已经在癫痫患者身上完成了首个II期临床。目前国内癫痫的一线用药是丙戊酸,DP-VPA与丙戊酸相比,具有更好的安全性和药代动力学特性。D-Pharm独家许可恩华独家在中国开展DP-VPA用于治疗癫痫患者方面的临床研究、注册、生产和销售,作为其全球研究的一部分。根据临床进度,恩华将向D-Pharm支付根据阶段性许可使用费,产品上市后根据约定销售分成支付销售红利。

　　现有产品支撑公司业绩保持较快增长,新产品将陆续获批:国家加大基层医疗投入,同时医保覆盖范围、力度提升,未来麻醉手术量将保持较快增长。

　　公司在保持二三线城市区域优势的同时,对重点一线城市销售进行分线管理,我们认为公司现有产品将支撑公司保持30%以上增速。新产品方面,预计右美托米啶有望3季度获批,芬太尼年内有望获批,埃他卡林、普巴瑞林等储备产品也将陆续获批。

　　维持业绩预测和"强烈推荐-A"评级:预计11~13年净利润同比增长41%、40%和47%,实现EPS0.46元、0.65元和0.95元。当前股价对应2011年预测PE43倍,估值不低,但公司所属中枢神经系统用药市场空间大、进入壁垒高,随着重磅储备品陆续获批,收入和利润都将出现台阶式增长,维持"强烈推荐-A"评级。

　　主要风险是新产品的获批低于预期。