周一最具爆发力的15只牛股(2011/07/18)

　　中煤能源:业绩稳定增长+煤矿注入预期

　　我们预计中煤能源2011-2013年EPS各为0.61元、0.77元、0.94元,未来三年公司业绩稳定增长,且在今后两年有集团注入煤矿的预期,维持公司"强烈推荐"的评级。

　　煤炭业务设立双亿吨目标,未来十年产能梯级增长。一方面,平朔矿区10年原煤产量已突破亿吨,随着后续产能的达产,到"十二五"末产能将达1.4亿吨;另一方面,公司在内蒙规划5个煤矿3900万吨产能、陕西两个煤矿约700万吨产能,随着蒙陕煤矿整合的开展,公司通过收购、建设可形成另一个亿吨级的煤炭生产基地。此外,5月华晋焦煤产权重新实施分立,煤矿归属清晰后王家岭矿复产进程将加快,预计将在2012年下半年开始投产。

　　由此,公司煤炭产能梯级增长路径更加清晰:短期平朔地区在建矿井陆续投产,3-5年内蒙陕将建成新的亿吨级基地,2014年公司产能将超2亿吨,复合增长14%。十二五之后新疆煤、电、化基地可开始贡献产能,公司煤炭业务扩张路径清晰。未来三年煤炭业务可为公司贡献EPS分别约0.6、0.76、0.9元。

　　集团双千万吨煤炭资产等待注入。目前集团尚有超百亿吨煤炭储量,主要分布在中煤进出口、金海洋、朔南、中煤龙化。集团承诺争取在1-2年内将中煤进出口、3-5年内将金海洋、中煤龙化注入上市公司。预计待进出口、金海洋整合煤矿技改完成后即可实现千万吨煤矿注入。

　　看好煤机业务发展空间。我们预计在煤矿设备更新、新矿投产、综采率提高的推动下,"十二五"期间煤机需求量将保持16%的复合增长率。公司为煤机行业龙头,占据"三机一架"中高端市场主要份额。在张煤机工业园建成后,预计公司2013年煤机产值可超百亿,2011-2013年贡献EPS分别为0.03、0.04、0.05元。

　　提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。

　　中牧股份:三驾马车驱动下一轮增长

　　动物疫苗业务平稳运营,禽流感疫苗价格稳中有升

　　从上半年的实际运营情况综合来看,公司的动物疫苗板块运行比较平稳。以公司的三大主营品种为例:今年猪蓝耳疫苗的价格争夺比较激烈,市场上部分小厂家的灭活疫苗报价已经低于0.2元/ml,公司虽然作为行业标杆,但是蓝耳疫苗品种的销量仍然受到了一定的影响。但是另两大主营品种口蹄疫和禽流感的销量和售价较平稳。

　　对于动物疫苗行业而言,经过前几年的爆发性增长后,未来1~2年是行业平稳增长的阶段。小的疫苗企业在标准日趋严格、价格竞争日趋激烈的市场环境下将逐步退出市场舞台。从行业趋势来看,经营模式的改变是必然的。大企业最终强者恒强,在市场平稳增长期能够储备更多的后备品种、能够挺过激烈的价格争夺战生存下来。当行业进入下一阶段爆发性增长期时能够取得继续扩大自己的先发优势。

　　化药经营情况逐渐好转,今年有望产生正贡献

　　公司自09年开始对兽药业务进行改革,由原有的传统管理模式转型为事业部管理制度。经过近2年的探索,化药事业部已经逐渐走向正规。从1~7月份的经营情况来看,销售收入同比有所增长,今年很有希望产生盈利。

　　预混料有望成为公司业务新的成长点

　　饲料板块将会明确成为公司未来要重点发展的板块。10年公司多维饲料和预混料销售收入超过5亿元,同比增速低于行业龙头公司,主要是与公司之前"重生化,轻饲料"的经营策略有关。但是,目前公司将更倾向于打造全方位动物营养、保健产业链,所以将全产业链均衡发展。未来公司将重拾预混料的优势,重点提升猪料比例(原先猪料占比不足50%)。公司的饲料品牌华罗在行业中有良好的口碑,在北方地区有较高的市场占有率,这两年生猪养殖行业景气程度较高,我们判断公司重新切入饲料的时点较好,实现目标难度不大。

　　行业正步入稳定增长期,强者恒强,维持公司"谨慎推荐"评级

　　虽然动物疫苗进入平稳增长期,但是强者恒强,市场激烈的竞争给公司带来的业绩影响是短暂的。行业环境的肃清对规范企业带来的正面影响更长远。同时,作为国有体制的企业,趋紧的市场环境也促使公司治理能够更近一层:管理模式变革、费用率压缩等都可为之。综合行业基本面和公司实际经营情况,我们维持公司"谨慎推荐"投资评级。

　　预测2011、2012年EPS分别为1.01元、1.22元。

　　桂林旅游:桂林旅游半年报预告

　　第一,受去年低基数和旅游高景气影响,公司景区接待人数大幅增加去年桂林旅游多灾多难,西南大旱桂林景区受灾60公里丽江旅游水路缩短为20公里,上海世博会开园持续性的对旅游目的地分布产生扰乱,武广高铁开通对公司主要客源地广东省分流,在一些列的因素影响下桂林接待旅客人数下降18.3%。而今年上半年,一方面前两个因素都不存在,后一个因素的影响在弱化;另一方面,旅游业正逐步走出经济危机的阴霾。预计上半年我国旅游接待总人数为14亿人次,按可比口径同比增长12%;实现旅游总收入1.1万亿元,按可比口径同比增长20%。在低基数作用和旅游业加速恢复的背景下,桂林旅游上半年接待人数同比大幅增加。

　　其中,银子岩景区上半年接待人数同比增加了42%,考虑到桂林旅游的旺季才刚刚开始,预计全年接待人数增长40%无忧。而银子岩景区是公司景区收入和利润的大头,连年收入占到公司营业收入的10%以上,每年向公司贡献的净利润更是超过公司净利润的30%.在全年银子岩景区的接待人数增加40%,净利润增加40%的假设下,景区将对公司的净利润贡献2800 万元左右。

　　第二,井冈山股权投资持续高盈利,但股权归属存在不确定性近年来红色旅游在国内炙手可热,而今年七一建党节、建党九十周、全国唱红歌等等把红色活动推向高潮,红色旅游也不例外,井冈山景区在上半年就实现净利润2100万元,是去年全年的1.3倍,由此可见红色旅游的火爆。井冈山旅游作为国内红色旅游的龙头,公司正积极谋求上市,已经聘请了中介机构。考虑到国家对红色旅游的支持,上市被通过的可能性非常大。目前,景区类的上市公司的PE都达到了40倍,如果井冈山上市成功将给公司带来不菲的股权溢价。

　　东方钽业:业绩好转趋势得到确认

　　修正后的业绩符合我们此前预期,但高于市场预期。维持2011-2013年EPS0.72/1.03/1.35元/股的盈利预测,维持"增持"评级。现针对公告中业绩修正的原因做出如下点评:

　　1.产品销售价格有较大幅度上涨。我们在6月7日的首次覆盖报告中分析,受钽电容对钽粉需求的提升和钽矿涨价的双轮驱动,钽粉价格自2010年以来有较大幅度的上涨。(我们11年均价假设300万元/吨Vs.2010年205万元/吨)。公司业绩也自2010年以来,处在持续上升的通道。

　　以出口美国的钽粉为例。价格从2010年初的30万美元/吨上涨至2011年4月的60万美元/吨。因为东方钽业为中国主要的钽粉出口企业,美国为中国钽粉的主要出口目的地,此数据能较为真实的反映东方钽业钽粉销售价格的变化趋势。另外由于钽粉出口不征收关税并享受13%的增值税退税,此数据应该与最终销售价格较为接近。

　　最新的情况表明,自5月初以来,部分钽电容的交货周期自2010年高点35周回落至15周,显示从2010年至今的供货紧张状况有所缓解。缓解的原因主要为:经过10年的高速增长,目前的库存相对较高;11年消费电子的增速趋缓,钽电容的需求也受到部分影响。

　　碧水源:技术为基石 双赢模式开拓市场

　　通过对不同类型水务工程公司盈利水平的比较,我们发现,客户性质与规模、行业竞争激烈与否是主要的影响因素。而碧水源当前能够在所有水务工程公司中盈利水平居于最高,主要是因为MBR技术在国内正处于快速成长期,需求成长空间较大,企业竞争尚不充分。而碧水源正是敏锐的捕捉到了国内对于该技术的需求,逐步从技术的倡导者、推广者,成长为行业的领军人物。

　　考虑到目前国内MBR应用普及率较低,而"十二五"期间污水排放标准的提高后,对于出水品质的要求更为严格、同时提标改造的场地有限,MBR技术应用仍有较大的成长空间。碧水源作为行业内技术的倡导者,其以往的异地复制成功为其未来在全国完成布局奠定了重要的基础,预计2011-2012年EPS分别为1.1元、1.6元。对于高成长性个股,更适合采用PEG的定价方式,我们给予其2011年动态PE40倍、2012年动态PE33倍(对于明年的成长不确定性给予一定折扣),对应公司目标价格区间44.0元-52.8元,维持"增持"评级。

　　国电南自:外延式扩张步伐继续加大

　　投资要点:

　　国电南自发布董事会决议公告,通过了多项合资设立子公司或增资并购议案,项目对应公司自动化、新能源产业领域,将有效的丰富和完善公司"三足鼎立"的产业格局。

　　拟与ABB中国合资成立"南京国电南自自动化有限公司",主营电网自动化业务,其中国电南自持有51%股权,此项目将完善和提高公司的二次设备技术和产品,并有助于公司开拓国际市场。

　　拟与ESSI合资设立"南京国电南自储能技术有限公司",致力于储能技术及业务的研发和应用,其中国电南自将持有51%的股权,此举为公司战略布局新能源储能技术领域。

　　拟增资江苏华誉并持有70%股权,将其更名为"南京国电南自能源设计研究院有限公司",形成从承接煤炭(矿井)、风电场、光伏电站设计、咨询到项目完成相对完整的业务链。

　　拟与华电工程合资成立"华电分布式能源工程技术有限公司",开发和承揽分布式能源项目,其中国电南自参股35%,随着分布式能源建设启动在即,公司将积极参与分布式能源站EPC建设。

　　此次投资项目是公司外延式扩张的延续和深入,进一步保证了2013年"8661"业绩目标的实现,并对公司未来发展形成长期利好,我们维持公司的"推荐"评级,并暂定目标价16.0元。

　　中国建筑:在手合同跨入万亿时代 强烈推荐

　　作者:王爽 来源:中国证券报

　　基于以下分析,我们维持对中国建筑2011-2013年EPS分别为0.42元、0.52元、0.67元的盈利预测和"强烈推荐"评级。

　　建筑业务新签合同4505亿元,公司进入在手合同"万亿时代"。公司2010年底建筑业务在手合同7610亿元,2011年1-6月份建筑业务新签合同4505亿元,根据我们的模型测算,截止到6月底,公司在手合同已经跨入"万亿时代"。值得一提的是,2011年6月单月建筑业务新签合同1597亿,根据2009年和2010年6月单月新签合同占全年比例的15%左右,2011年公司新签合同过万亿的概率越来越大。

　　公司房地产销售增长迅速,销售均价持续攀升,2011年公司地产销售有望过千亿元。公司房地产2011年上半年销售额503亿,同比增长86.3%,销售面积361万平米,同比增长37.2%,1-6月份累计销售均价13933.5元/平方米,同比上涨36.2%,环比上涨2.3%。1-6月份累计销售面积占公司全年计划销售面积870万平米的41.5%,根据公司销售计划和销售单价的变化趋势,我们判断2011年地产销售额可能超过1000亿元。

　　公司土地投资继续增长,新购置土地面积1364万平方米,期末土地储备达6506万平方米。在地产调控和土地市场下行的宏观环境下,公司土地投资加速、新购置土地面积大幅增长的行为和万科等专业住宅开发商相比,多少显得有些另类。然而,我们认为这是公司结合自身保障房建设的优势、创新城市综合运营和城乡统筹等商业模式的优势积极在行业周期下行过程中进行投资的选择,是建筑企业在业务规模持续增长的大背景下"资金→资本→资产"的战略路径。

　　提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。

　　中国太保(601601):业务稳定增长,产寿齐头并进

　　银行和金融服务

　　研究机构:平安证券 分析师: 窦泽云 撰写日期:2011年07月15日

　　平安观点:

　　寿险总保费保持稳定增长。2011年6月当月保费收入82亿,同比增长10.8%;累计保费546亿,同比增长11.4%。

　　个险新单表现优异,预计上半年增长超过30%。公司自年初以来,个险业务表现优异,"聚焦个险、聚焦期缴"战略执行效果显著,新单业务在上半年保持了高速发展态势,预计全年新单保费增长超过25%。

　　新政和加息继续影响银保业务。随着7月份的加息,5年定存利率已升至5.5%,大幅高于当前分红水平。银保业务的销售模式主要是"储蓄搬家",投保过程中银保客户很注意存款利率与公司分红水平的比较,当前银保产品的吸引力大幅下降。同时,银监会新政的执行力度也未见减轻,保险公司还未能发展出新的销售模式,银保产品的销售推动力下降。受产品吸引力和产品推动力双双下降的影响,银保渠道保费增速持续下滑,目前仍看不到改善迹象。

　　太保产险业务增速持续上升。太保产险6月当月保费收入54亿,同比增长21.4%;累计保费收入322亿,同比增长19.1%。3月份以来,开门红期间高基数和拆单的影响逐渐消除,公司业务增速保持了超越行业水平的高速增长,预计全年保费增速超过20%。

　　维持公司"强烈推荐"评级。中国太保产寿险均衡,业务保持高速增长,产寿险今年均具有较大的盈利提升空间。我们预计公司2011-2012年的EPS分别为1.46元和1.75元,对应PE分别为15倍和13倍,P/EV为1.6倍,维持中国太保"强烈推荐"评级。

　　中联重科(000157):竞争优势向龙头公司集中而估值尚未体现

　　机械行业

　　研究机构:招商证券(600999)分析师: 刘荣 撰写日期:2011年07月15日

　　二季度业绩环比上升超出市场预期。二季度由于持续紧缩,部分工程机械产品快速回落,企业在战略上也做出不同程度调整。由于经济结构的调整,工程机械细分产品因下游不同也出现分化。必须重申的是中国仍处于城镇化和人口高峰期,对住房及城市基础建设配备需求仍将保持较高增长。从公司层面来看,中联今年主要的增长点是混凝土机械、塔机和环卫机械,受益于房地产投资稳步增长和劳动力替代。我们预计上半年净利润接近公告中的上限,EPS接近上限0.75左右,二季度净利润环比仍提高23%。

　　前几年中联收购兼并优化了产品结构,前瞻性战略是公司持续高成长的关键,今年上市公司竞争优势分化明显。今年虽然汽车起重机的销售受到下游冶金、风电和核电建设放缓的影响,销量环比快速回落,但是由于塔机产能释放,占有率提高,预计全年起重机收入仍将增长40%左右。去年塔机销售27亿元左右,今年有望达到70亿元,并且未来还将增加区域布点和出口。

　　混凝土机械市场容量继续扩大,缘自三、四线城市城镇化对住房的刚性需求和商混比率的提高。虽然去年下半年混凝土机械基数较高,但是今年保障房的拉动效应将在三季度开始显现,预计下半年混凝土机械环比稳中有升。

　　高成长与高市值是投资者恐高的原因。回顾公司高成长和股价的历史表现,投资者的担心难免,但是目前的股价反映的应该是对未来成长性的预期,我们坚定看好行业的前提是未来2-3年中国经济增长的内生动力仍存在。

　　维持"强烈推荐-A"投资评级:上调业绩预测约14%,预计2011、12年EPS年1.32元、1.70元,对应11年的PE仅12倍,我们认为具有竞争力的装备制造业龙头公司合理PE应在18倍左右,目标价23.7元,还有45%的空间。

　　风险提示:持续紧缩的货币政策、房地产投资增速回落。

　　东方锆业(002167):ILUKA三季度提价40%,全球锆英砂再掀涨价潮!

　　基础化工业

　　研究机构:广发证券 分析师: 王飞 撰写日期:2011年07月15日

　　盈利预测与估值评级

　　我们预计公司2011年、2012年、2013年EPS 分别为0.70元、2.33元、3.78元(考虑定增摊薄后)。随着锆英砂价格的上涨,公司业绩极富有弹性。

　　考虑到公司业内龙头地位,部分产品具有国防安全战略意义,给予2012年25倍市盈率,对应目标价58.25元,给予"买入"评级。

　　关键假设

　　1、锆英砂价格将持续上涨。我们曾发表深度报告,分析了锆英砂涨价的八大理由,此次ILUKA 季报和涨价公告再次验证了我们的判断。综合来看,以中国为代表的新兴市场需求不断增长,但全球供应量基本持平或略有下滑,锆英砂价格还将持续大幅上涨,从去年875涨到今年三季度的2250美元/吨,并有望在明年突破2750美元/吨。

　　2、产能规模稳步提高,募投项目按期投产。公司控股的Mindarie 锆矿于年内复采,2012年产能规模将有望突破6万吨。而公司的复合氧化锆、核用锆等产品产能规模扩张,公司已经拥有贯通的产业链,攻克了中国核用锆国产化难题,成为业内绝对龙头。

　　有别于大众的认识

　　1、锆系产品随锆英砂而大幅提价,目前价格已达去年同期的三倍。企业毛利率稳中有升,净利大幅增长。2、公司拥有贯通锆产业链,产品结构优化,盈利能力提高,突破核用锆产业化难题,为国防安全做出贡献,估值提升!风险提示

　　1、2011年,公司少数产品受限于锆英砂供给紧俏而产能利用率不足。2、锆产品价格上涨幅度低于预期。

　　沃森生物:Hib批签发好转 业绩符合市场预期

　　公司公布了2011年半年度业绩预告,归属于母公司净利润约7920万元～8485万元,同比增长约40%-50%,符合市场预期。结合6月份批签发数据,我们发现公司Hib批签发已经好转,批签发风险基本已经消除,随着流脑4价多糖疫苗等新产品的不断推出,未来三年公司业绩能够保持40%

　　左右的复合增长,预计2011-2013年EPS分别为1.51元、2.18元、2.72元。公司7月13日收盘价为58.34元,对应2011-2013年PE分别为38.58、26.73、21.49。我们首次给予"买入"的投资评级,以及2012年35倍PE,6个月目标价76.40元。

　　1.一季报回顾,流脑AC结合疫苗高增长弥补Hib的下滑;半年报预增40%-50%

　　公司一季度实现主营业务收入4840.43万元,同比增长38.83%;净利润1996.83万元,同比增长106.72%,扣除非经常性损益,同比增长40.28%。据公司披露数据,一季度业绩增长主要来自流脑AC结合疫苗(销量同比增长176.16%);Hib受新版药典及新版GMP规范的影响,销量同比下滑11.89%,Hib行业整体下滑56.91%,公司销量下滑在所难免,但是经营情况好于行业整体水平。

　　公司公布了2011年半年度业绩预告,归属于母公司净利润约7920万元～8485万元,同比增长约40%-50%,符合市场预期。

　　2. Hib行业2011年1-6月整体增速下滑32.23%,6月份明显好转,公司情况好于行业平均水平(增长11.84%)

　　由于国家实施新版药典及新版GMP规范,疫苗生产与质量控制的标准和要求显著提高,对疫苗行业整体的产品生产供应造成了一定影响。2011年1-5月Hib批签发的数量同比减少71.31%;6月份公司和兰州所明显好转,1-6月整体批签发量同比下降32.23%,公司同比增长11.84%。GSK、赛诺非-巴斯德上半年均没有批签发,诺华开始进入该领域。

　　我们认为在GSK和赛诺非-巴斯德批签发受阻的情况下,对国内企业可能是一个机会,而诺华作为新进入者,市场培育需要一段时间。公司该产品共有西林瓶和预灌封两个剂型,预灌封单个产品毛利较高,我们认为公司Hib在达到一定市场份额后,仍然可以通过产品结构调整来维持增长。

　　海大集团:行业高景气推动业绩高增长

　　事件:

　　公司公布了2011年上半年业绩修正公告:公司于2011年4月29日披露的2011年第一季度报告中,预计2011年1-6月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为10%~40%。修正后2011年1-6月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为40%-70%

　　结论:

　　预计去年业绩有望达到3.1亿元,对应每股收益为0.53元

　　正文:

　　从水产饲料的销售淡旺季来看,二季度、三季度为水产饲料传统的销售旺季,上半年业绩的大幅增长说明了二季度公司销售良好。因此,全年的业绩主要取决于眼下的三季度;

　　从肉类的销售价格来看,据统计,2011年上半年我国猪肉集市销售均价同比上涨21.74%;牛肉上涨6%;羊肉上涨19.72%;鸡肉上涨14.05%。而今年上半年,我国草鱼集市销售均价同比涨幅仅为1.84%,鲢鱼销售均价同比上涨仅为5.92%;

　　今年年初至5月底,由于我国南方地区降雨明显偏少,使得长江中下游地区出现了严重旱情(其中洞庭湖、鄱阳湖及洪湖出现了干涸的局面);然而,6月以来,随着强降水的不断来袭,目前我国长江中下游地区的大部旱情已经缓解(少数地区仍有旱情),局部地区甚至由旱转涝。上述干旱和洪涝(特别是干旱)一定程度上使我国淡水鱼存塘量降低;

　　从上述论述中我们可以得出:1、与其他肉类相比,我国淡水鱼价格同比涨幅最低,同时下半年为水产消费旺季。因此,淡水鱼价格上涨有望延续;2、干旱、水涝导致淡水鱼存塘量降低,旺季有望出现供需偏紧;3、按照水产养殖的周期以及我们对未来水产品价格处于上升通道的判断,公司三季度饲料销售有望延续高增长,同时上调销售价格预期强烈;

　　基于上述观点,我们预计公司全年业绩有望达到3.1亿元,对应每股收益为0.53元,考虑到水产饲料行业处于景气上升通道以及高价格刺激下游养殖热情(主要对下一年饲料销售产生影响),我们认为2011年公司合理估值水平为40x,对应未来6个月目标价为21.2元,给予公司"推荐"投资评级。

　　江铃汽车:2季度业绩基本符合预期

　　2011年上半年公司实现EPS1.25元。上半年公司实现营业收入92.22亿元,同比增长20.14%,实现归属母公司净利润10.79亿元,同比增长3.53%,实现EPS1.25元,略超我们之前1.21元的盈利预期。

　　上半年整车销量同比增长19.17%。上半年公司销售汽车10.53万辆,同比增长19.17%

　　从细分车型看,全顺、轻卡、皮卡(含suv)的销量增速分别为18.88%、12..02%和27.86%。

　　我们推测2季度公司产品毛利率与1季度基本持平,产品毛利率下滑的趋势得到遏制。根据公司业绩快报披露的营业收入、营业利润等数据,我们推测2季度公司产品毛利率与1季度基本持平也维持在23%以上。产品降价导致毛利率下滑的态势在2季度基本得到遏制。

　　盈利预测和投资建议。由于公司销售整车在所在细分市场中皆属于高档车型,在客户需求档次不断提高的前提下,我们预计2011年公司销量仍将达到21.9万辆,同比增长22.9%,我们预计2011年和2012年分别实现EPS2.27元和2.91元。考虑到未来小蓝基地投产以及未来新车型引进对公司基本面的重大改善作用,我们维持对公司的买入评级。

　　风险提示:钢价和人工成本大幅上涨导致公司毛利率出现下滑;公司整车销售不及预期。

　　汉得信息:行业景气驱动业绩 等待更佳配置时机

　　事件:

　　公司今日发布2011年中期业绩预告:1H2011,公司预计实现归属于母公司所有者净利润3800万~4000万,同比增长46.25%~53.95%,对应EPS为0.23~0.25元。

　　点评:

　　行业景气高,全年业绩快速成长无虞。公司将上半年业绩增长归结于主营收入增长和利息收入增加。

　　我们认为公司上半年业绩的快速成长源于行业景气度高,而行业景气的驱动力可能来自于我们前期报告提到的几个因素,即人力成本上升驱动ERP软件需求、上市潮驱动信息化需求以及SAP和Oracle的软件授权增长预示实施服务将有较高增速。我们判断公司目前在手订单充足,今年全年营收快速增长已无悬念。公司人员扩张速度快于我们预期,表明其对需求成长有较强信心。ERP行业内公司上半年均有较快的业绩成长(或预期),从后验角度,ERP行业有可能处于拐点,未来几年ERP市场成长依然值得期待。

　　上海社会保险制度改革可能形成利空,目前可能不是最佳配置时点。尽管我们对公司今后三年业绩成长达到股权激励行权条件(即净利CAGR达35%)较有信心,我们判断目前可能不是最佳的配置时点,主要基于以下两点考虑:其一,上海社会保险制度改革可能会增加公司人力成本。从2011年7月起,上海市小城镇保险和综合保险将逐步统一为城保。该政策变化可能会大幅增加公司为员工缴纳的社会保险费(2010年金额为1412万),从而使得公司今后几年的盈利增速低于预期;其二,股价上涨增加股权激励费用。公司股权激励方案尚未开始实施,股权激励费用尚未锁定。股价上涨将使股权激励费用增加,从而压低公司盈利。我们预计上述不确定因素有望在8月份或9月份消除,届时将是更好的配置时机。

　　维持"买入"评级,建议等待更佳时机配置。暂不考虑社保制度变化可能带来的影响,我们预测公司2011~2013年EPS分别为0.60元、0.84元和1.17元。目前公司股价对应的2011 PE约为30倍,与行业平均水平接近。鉴于公司所处行业目前景气度较高,较高的股权激励行权条件为投资者提供了一定的业绩成长保障,我们维持公司"买入"的投资评级,6个月目标价为21.00元,对应35倍的2011年PE和25倍的2012年PE。我们建议投资者在不确定性消除后进行配置。

　　主要不确定性。社保制度变化增加人力成本;工资涨幅高于预期;宏观经济景气度下滑降低行业景气度。

　　龙力生物:尽"芯"尽力打造健康前沿产业

　　公司主营业务涉及三个领域,分别是功能糖、淀粉糖和燃料乙醇,以低聚木糖为核心产品的功能糖系列产品是公司最主要的利润来源。公司坚持打造"玉米全株产业链",致力推进循环经济。

　　公司生产的纤维素乙醇正在申请燃料乙醇定点资格,未来若取得该资格,则可作为染料

　　乙醇,将按照"定点生产、定向流通、封闭运行"的模式向中石化山东分公司销售。

　　公司技术实力强劲,是国内第一家实现低聚木糖工业化生产的企业,"玉米芯酶法制备低聚木糖"荣获2006年度国家技术发明奖二等奖。公司循环经济模式降低了交通、生产和研发成本,实现产品多元化。

　　公司本次拟发行4,660万股,占发行后总股本的比例为25%。募集资金拟用于投资建设年产6,000吨低聚木糖建设项目、精制食品级木糖及结晶阿拉伯糖联产项目、年产5,000吨晶体麦芽糖醇项目、沼气发电项目、功能糖综合技术研究开发中心项目等共5个项目。我们预计2011~2013年公司营业收入分别为12.32亿元,14.25亿元和17.35亿元,归属于母公司的净利润分别为1.13亿元,1.58亿元和2.32亿元,对应的每股收益分别为0.60元,0.85元和1.24元。相对估值的合理询价区间在16.9~21.2元/股。绝对估值得到公司股票的合理价位约为19.25元/股。

　　风险提示:原材料采购及价格波动风险;公司产品价格波动以及募集资金投资项目产品销售的风险;政策风险。

　　大北农:中报业绩超预期 强烈推荐评级

　　公司发布2011年中期业绩预告修正公告,归属母公司净利增速由原来20%-50%修正为50%-70%,中期盈利为2-2.3亿,超出此前市场对其中期业绩增速50%的预期。

　　养殖行情将推动下半年饲料业务量价齐升。养殖行情高涨有利于饲料企业向下游传递成本压力,我们认为,公司全年提价幅度约在10%左右。同时,养殖积极性提升将增加下半年生猪存栏数量。下半年,大北农饲料业务量价齐升是大概率事件。

　　减员增效将大幅提升渠道效率。公司今年二季度推出网络支付平台,6月普及率约为30%,预计全年普及率可以提升到50%。网络支付平台的推广将降低销售费用率和提升销售人员效率,公司未来2-3年的净利增速可能超过营收增速。

　　考虑到生猪养殖行情的推动和渠道效率的提升,我们分别上调2011-2012年EPS8%和13%至1.25元和1.65元,对应2011-2012年净利增速分别为61%和32%。如果剔除超募资金对每股价值2.5-3元的贡献,大北农2011-2012年的动态PE分别为26倍和20倍。不过,玉米、豆粕等原材料涨价和养殖行情下行将挤压公司的盈利空间,投资者应关注饲料行情的周期性波动的风险。综合考虑后,我们上调公司评级至"强烈推荐"。

　　提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。

　　振东制药:利润稳定增长 强烈推荐

　　振东制药发布公告,2011年上半年归属于上市公司股东的净利润预计增长50-60%,约为5150-5480万元,折合EPS0.36-0.38元。我们对此解读如下:

　　业绩预增符合预期,增长主要来自于岩舒稳定增长。2010年同期岩舒实现销售收入约2亿元,预计今年上半年该产品收入超过2.5亿元。岩舒的增长得益于公司在营销方式和营销目标上作出的改变。今年上半年,公司在终端销售人员的激励机制方面做出调整,使得销售提成更加合理,充分调动了员工的积极性。另一方面,公司成立特别事业部,大力拓展三级医院市场并取得成效,从而岩舒的销售范围更广。

　　公司产品线进一步丰富,下半年将多点开花。公司上半年利用超募资金收购了安特生物,向消化类药物延伸,进一步丰富了产品线。振东制药原三大产品线分别为抗肿瘤药物、心血管药物及抗感染药物,通过收购安特生物将使公司消化类的产品线得到建立和扩充,预计该类药物将成为公司盈利的又一个重要增长点。

　　公司储备产品丰富,除了主打产品岩舒外,心脑血管产品中舒血宁、冠心宁、脑震宁以及红花注射液的增长值得关注,预计全年公司的心脑血管药物的收入将超过2亿元。抗感染药物中阿莫西林氟氯西林钠增长迅速,预计全年的销售收入增长超过100%,接近6000万元,其增长主要原因是新进医保市场的迅速放量。

　　2011年公司上市之后,振东制药正处于外延与内生共促的快速发展中。公司上半年的增长超过50%,同时我们认为下半年的看点比上半年更多,发展速度将更快。维持公司2011年、2012年EPS分别为1.22元和2.00元的业绩预测,2011和2012年预计公司净利润增速分别达到91%和64%,维持"强烈推荐"评级。

　　提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。

　　金鹰股份:游资追捧舟山概念股

　　受舟山群岛新区获批消息影响,舟山群岛概念股连续多日表现活跃,其中金鹰股份(600232)表现尤为突出。

　　本周一,舟山概念股再度冲高,其中金鹰股份和中昌海运(600242)两只个股涨停。澳洋顺昌(002245)、宁波韵升(600366)、宁波海运(600798)涨幅均超过6%。此外,中水渔业(000798)、如意集团(000626)等相关个股,也纷纷飘红。

　　金鹰股份董秘陈曙君表示,舟山群岛新区的获批,对舟山本岛的影响不是很大,受益最大的应该是舟山周边的地域。尽管如此,金鹰股份近期仍是受到了资金的吹捧,6月30日至7月13日,短短10个交易日,金鹰股份股价从6.38元上涨到了9.12元,涨幅为42.95%。

　　机构提前介入,游资接力炒作

　　受舟山群岛新区获批消息的影响,相关受益股票近期表现强势,其中金鹰股份频频受到资金的追捧。

　　从6月30日至7月11日,金鹰股份已连续收出8根阳线。数据显示,6月30日之后,资金持续净流入该股,7月4日之后,超大宗资金更是成为买入主力,7月11日有1.24亿元的净流入,其中超大宗资金就贡献了8602万元。当日,金鹰股份排名全市场第六名,成交额也创出该股上市以来的最大天量。

　　截至今年一季报,金鹰股份十大流通股东中的机构股东有两只基金和一家券商,而且都是新进的。金鹰股份7月11日因其涨幅和高换手荣登交易龙虎榜,榜中并没有出现机构专用席位。

　　财通证券温岭东辉北路营业部以买入2914万元成为买入榜第一;中信证券上海溧阳路营业部以买入1913万元名列买入榜第二。近期经常上榜的渤海证券上海彰武路营业部则以卖出1532万元成为卖出榜第一;买入第三名的东方证券上海张杨路证券营业部当日同时卖出823万元,名列卖出榜第二。

　　可以看得出,金鹰股份的上涨属于纯粹的概念性游资炒作,主力资金通常会采取一些手法吸纳筹码,然后拉高出货,其间筹码可能会转到另一拨主力手里,继续拉高。从绝对股价来看,对应3.65亿股的盘子,9元左右的股价并不算高,在经过一轮凶猛的上涨后,虽然已有主力开始出货,但同时也有大量资金在接盘。

　　否认受益新区获批

　　6月30日,国务院正式批准设立浙江舟山群岛新区。

　　浙江舟山群岛新区是继上海浦东新区、天津滨海新区和重庆两江新区后设立的第四个国家级新区,也是国务院批准的首个以海洋经济为主题的国家战略新区。

　　据了解,今年以来,山东半岛蓝色经济区建设正式上升为国家战略,《山东半岛蓝色经济区发展规划》获得批准,成为"十二五"开局之年第一个获批的国家发展战略,也是我国第一个以海洋经济为主题的区域发展战略。

　　进入4月份,国家又批准了《浙江海洋经济发展示范区规划》,这也意味着我国实施海洋发展战略和完善区域发展总体战略又向前迈出了实质性的一步。而仅仅过了两个月,发展浙江舟山群岛新区再次上升为国家战略,其成为发展海洋经济的先导区,随着规划的陆续获批,我国区域发展从陆域经济延伸到海洋经济开始进入实施阶段。

　　根据规划,舟山群岛新区的功能定位是:海洋经济发展的先导区、海洋经合开发试验区和长江三角洲地区经济发展的重要增长极。

　　四川省社会科学院区域经济研究所所长周江表示,舟山群岛新区的设立象征着中国海洋战略的正式起航。新区之"新",关键在于获得了国家赋予的地位和在经济社会发展方面先行先试的权利,还在于国家确定的功能定位。舟山群岛新区作为"国家陆海统筹先行先试"地区,是国家一项做深做强海洋经济的战略决策。

　　浙江省省长吕祖善出席舟山群岛新区新闻发布会时表示,舟山群岛新区的获批,对于实施国家区域发展总体战略和海洋发展战略,加快转变浙江经济发展方式、建设海洋经济发展示范区,具有重大战略意义。

　　7月12日,金鹰股份一纸公告给炒作者泼了一盆冷水,公告明确否认了其受益舟山群岛新区规划的观点。

　　金鹰股份在公告中称,"6月30日,国务院正式批准设立浙江舟山群岛新区。新区的设立将对舟山群岛的经济发展起到重大作用,但金鹰股份主要从事纺织机械、塑料机械和亚麻纺、绢纺、服装产品生产经营等,新区的设立对公司现有主营业务没有直接影响。"

　　公告又称,公司7月11日接到实际控制人浙江省定海纺织机械总厂的通知,浙江省定海纺织机械总厂目前正在酝酿产权明晰事项,拟将产权明晰到相关自然人,目前此事尚在酝酿阶段,存不确定性,并提醒投资者注意风险。

　　用工难成新门槛

　　相比游资的炒作,公司的业绩显得没那么给力。

　　4月26日,公司发布一季报称,报告期内公司实现净利润367.52万元,同比增长97.41%。营业收入23597万元,比上年同期的17168万元增加6429万元,上升37.45%,这主要系市场销售形势转暖,本期产品销售数量较上年同期增加及产品销售价格较上年同期提高。

　　公司的业绩驱动,和人力资源有着很大的关系。金鹰股份是一家服装加工企业,属于劳动密集型企业,而人口只有100万的岛屿新区,要引进外来企业入驻舟山,这对于金鹰股份来讲确实不是一件乐观的事情。

　　劳动力成本上升、人民币升值带来的汇率压力,金鹰股份在自身业绩没有得到突破的情况下,来自外界的成本增加,对企业来讲压力也很大。陈曙君表示,舟山本身就存在用工紧缺问题,用工难成为劳动密集型企业面临的新的门槛。

　　神光研究所研究员张生国表示,他很看好这种制度创新机会,就像此前的海南离岛免税政策,就是一个制度创新带来的投资机会。不过,短期内,新区获批对于上市公司业绩提升的影响是不会立刻显现的,相关股票主要是短炒。他认为,区域规划、政策带来的股票机会"路径"就是:消息刚出来时,股票会炒一炒。而随后,可能降温。

　　南京证券研究所分析师徐银斌也表示,金鹰股份主营麻纺、绢纺及相关机械业务,公司净利润率较低,2009年、2010年每股收益仅0.03元,基本面较差。从其主营业务来看,国家批准建立舟山新区对公司业务促进作用有限。建议中小投资者逢高减仓。

　　今年趋势"炒地图"?

　　业内人士认为,今年以来,相关区域规划不断亮相或将促使区域概念板块成为近期大盘回暖过程中的又一抬升力量,也让A股市场在2010年曾经板块轮动的区域机会再度升温。

　　比如,《关于促进内蒙古自治区经济社会又好又快发展若干意见》正式亮相后,内蒙古板块成为整个6月份最为活跃的区域板块。6月2日成渝经济区区域规划正式发布,6月以来,川渝板块中就有100只左右股票实现了正收益。

　　舟山新区一出,有些投资者就开始"炒地图"了。业内人士认为,对区域板块,应当把握其独特性和优势所在。比如炒内蒙古板块,其实主要是炒内蒙古有优势的稀土股。可以重点关注区域相关战略新兴产业、能源产业。

　　华泰证券发布研报表示,任何区域规划的实施首先是依靠大规模的基础设施建设,其次是规划所在区域的房地产项目,最后才是政策扶持的行业,而资产重组也带来了很多投资机会。

　　值得提醒的是,对于散户来说,"炒地图"也要警惕"一日游"。区域规划密集出台的同时,舟山新区概念股中也出现了"短线游"行情,此前不少区域概念股甚至只有"一日游"行情。