【市场信息】
央行周一意外停发3年期央票
中国人民银行周一公告称，周二将发行30亿元人民币一年期央行票据，发行量较上周锐减近六成。由于未要求金融机构上报三年期央票需求，或意味着刚刚重启的三年期央票发行再度暂停。
工信部批准八项再制造标准立项
这次标准的制定突出了激光再制造的技术要求和条件，对于提升再制造质量和技术水平，推动激光再制造技术的推广应用将产生积极影响，将大力推进激光再制造产业化步伐。
前4月央企营收同比增24.1%
前4月中央企业累计实现净利润同比增长18.2%，其中归属于母公司所有者的净利润同比增长20.4%。
国家电网数据显示电力紧张加速
新华社报导援引国家电网公司副总经理帅军庆预测，若各方情况加剧，电力缺口将达到4，000万千瓦左右，其中京津唐、河北、上海等10个省级电网将出现电力供需紧张局面。
近期叶类菜和水产品价格上涨明显
监测数据显示，5月份以来全国叶类菜价格整体上涨，部分品种价格涨幅较大;淡水鱼供应减少，价格上涨明显。
柴达木循环经济试验区全力推进项目建设
试验区已初步搭建起了六大循环产业链基本架构(油气-盐化工、煤-焦-盐化工、煤化工-盐化工-建材、有色金属-天然气-盐化工、铁矿-焦炭-钢铁以及新能源)，开发培育出了氯化钙、焦炭、氧化镁等一批新的工业产品。
中信发布报告称A股还未见底
报告认为，如观察到PMI或接近51左右，产成品与原材料去库存化接近48和45的低位;其次工业增加值或接近12-13%的低位且环比下降放缓，而最後观察到的则是积极的财政政策出现及货币政策微调，此时才能确认市场底部出现。
印度央行批准中国工商银行设立孟买分行
工商银行在递交给香港交易所的公告中表示，孟买分行的设立申请已获中国银行业监督管理委员会批准。
瑞士宝盛获1亿美元QFII额度
QFII是海外投资者涉足中国金融市场的唯一渠道。被授予QFII资格的外资机构将由中国国家外汇管理局分配投资额度。海外投资者可通过QFII直接投资于人民币计价的中国股票和债券市场。
【机构看市】
昨日的大阴线虽并不出预料之外，但时间来得比我们预计得早，长阴破位，没能反弹直接下行，并在盘中击穿年线，深成指如此，沪指也如此，把短期趋势进一步拖向了空头方向，预示短期仍将进一步下行。
消息面上，今日可谓出奇平淡，但绝不预示大盘会再度窄幅震荡。除了中信的投研报告和消费农产品价格上涨，看不到相对重要消息，美股再度大跌，将带动A股进一步破位，不过，观察道指，已然再度跌至60日均线一带，同时美元指数加速反弹，将很快遇到78这个有力阻力区域，这一方面预示A股短期仍将下行，但另一方面，也在反证着A股的下行将进入结束段或者离转势已不遥远，投资者可适度耐心熬过最黑暗的时期。
技术面上，A股的破位下行再度碰到筹码腾空区域，而下沿2700一带将是筹码密集成交的重支撑区，混沌理论和筹码作用将再度交替出现对大盘的支撑，昨日盘中杀跌力量非常明显为跌破2820后的技术止损盘，以及游资撤退造成强势股大面积跌停，鲜见机构做空力量，我们首先判断，在今日大盘如继续出现快速下跌走势后，大盘有望迎来短期止跌转向信号的出现。建议投资者等待短期最后一跌，于筹码密集区2700一带进行伏击或加仓动作，并设置好止损位置，防止大盘跌破这最后一道有力的多头防线。
【主力揭秘】
数据显示，5月23日，沪深两市净流出资金约177.93亿元。A股市场356家上市公司获资金净流入，1695家上市公司获资金净流出。其中特大单净流出金额为70.35亿元，大单净流出金额为107.58亿元，中单净流出金额为5.77亿元，小单净买入金额为亿18.37元。
资金净流入排名前十位的个股分别为：金健米业、新大洲A、三峡水利、西藏发展、中孚实业、宏达股份、红阳能源、三元股份、北方创业、万昌科技，净流入金额分别为1.76亿元、1.53亿元、1.32亿元、7025.98万元、6143.68万元、4611.96万元、4526.44万元、4336.8万元、2984.47万元、2883.97万元。
资金净流出排名前十位的个股分别为：长江电力、TCL集团、中国平安、包钢股份、三爱富、三一重工、兴业银行、中联重科、中色股份、光大银行。净流出资金额分别为：2.67亿元、2.33亿元、2.13亿元、1.76亿元、1.73亿元、1.64亿元、1.51亿元、1.45亿元、1.37亿元、1.35亿元。(深圳智多盈)
供需偏紧下的中游产业投资机遇
近期，工业和信息化部分解下达2011年淘汰落后产能目标任务。该任务主要将的淘汰18个落后产能分解下达到各个地区。分地区看，河北、河南、山东、山西、浙江等省淘汰落后产能任务较重。
淘汰总产能超预期，钢铁水泥造纸等行业淘汰力度加大
比较2009-2011年淘汰落后产能的数据，主要有以下几个特点：
首先，多数行业的淘汰力度逐年上升，总淘汰量随之递增。与2010年相比，2011年行业超预期较大。数量较大占比较高的炼钢、水泥、玻璃、造纸等淘汰的总量要远超于2010年的目标值和实际淘汰值，分别是2010年实际淘汰量的3.0、1.2、2.6、1.6倍。占比较小的电解铝、电石、铜冶炼、铅冶炼也为原来的1.6-2.2倍。
其次，由于节能减排的考核压力和淘汰落后产能受到中央财政补贴，所以从实际淘汰量来看，多为超出目标值，2010年实际淘汰量的平均值超出目标值23%。由此我们对2011年各行业的淘汰目标执行情况和力度持乐观态度。
第三，分析2010年淘汰产能占2009年比例和2011年淘汰产能占2010年比例数据来看，炼钢、电解铝、铜冶炼、铅冶炼、水泥、玻璃、造纸等行业的力度加大;铁合金、锌冶炼、化纤等行业力度稍小于去年。
第四，新增产能方面，炼钢和机制纸的高点已经分别在04年和05年出现，平板玻璃08年达到顶峰，水泥在09年出现了一波较大的上升。我们认为对于高耗能重资产的中游产业来说，新增产能总量和增速的最高峰已经过去，未来逐步会向供需平衡以至于偏紧的方向收敛。
第五，从自下而上的行业观点汇总来看，无论是总量还是占比，2011年炼钢、水泥、造纸行业的淘汰力度超预期。有色金属的淘汰占比虽然较大，但由于淘汰总量较小，所以对该行业影响并不大。
政府主导的主动淘汰+电荒被动淘汰提高产业集中度
政府主导的淘汰落后产能不仅加大了经济转型和环境保护的力度，而且还提高了产业集中度，对行业长期健康成长以及优势企业盈利改善将是持续性的利好;而近期电荒所带来的成本增加和限电措施也会进一步加速推动行业落后产能退出市场的速度。
供给关系偏紧下的投资机会---钢铁、水泥、造纸
综上所述，从供给关系来看，淘汰落后产能的政策和执行对相关产业是持续性的收缩供给，而从产能过剩到平衡将是一个长期的累积效应;产能供需的平衡不仅要考虑淘汰的产能，还需要考虑需求、新增产能等因素，这些将制约这一产业的集中速度和质量。钢铁、水泥、造纸经历了前期的持续性淘汰，供需关系已经从严重过剩过度到了供需平衡的局面。从淘汰落后产能的初衷出发，其调控目标是提高生产效率、减少资源浪费，而这不仅对产业的持续高效发展有提升作用，而且产业中的优势公司也能从中受益。同时，中短期的限电、金融紧缩，长期的中西部投资开发等对相关落后产业也具有外部的催化作用。
基于以上分析，我们认为水泥、钢铁、造纸等产业将会在目前紧平衡的供需关系中持续提高边际效用，而有色、玻璃、化工等行业也将会受益，但由于目前还未到供需平衡的临界点，受益程度将不如前者。(光大证券)
多重利空阴云不散 大盘杀跌不改
经济增速降低、流动性收紧、欧洲债务危机重燃等利空预期阴云不散，而消息面没有看涨的大事出现，预期今日大盘将延续昨日的杀跌势能，继续下探。只不过，在强烈杀跌之后，超跌大盘距离反弹更近一步。我们已经不建议投资者还继续割肉。我们在上周四，就已经再次提请投资者注意大跌风险。(广州万隆)
耐心防御 审慎投资
在通胀、转型、调控压力下，股市羸弱的局面短期仍将延续——近期股市横盘整理，出现了局部型反弹热点，因此，市场的多空分歧再次激化。类似于“2800点就是底”、“下半年看四千点”的声音再次出来。
但是，令我们的逻辑发生转变的因素尚未出现，我们依然坚持看空。
——不要急于期待政策放松。短期仍处于“经济刚开始回落+通胀仍高位徘徊”的阶段，政策仍将按部就班。中长期看，中国经济正处于结构调整的关键时期、阵痛期，劳动力、资源等要素价格倒逼经济转型。因此，主动放缓经济增速而加速转型，正是政策调控的大方向，实现中国经济可持续发展。
——不要急于依据相对估值(PE)来抄底，决定估值的因素尚未出现转折。
1)“上调准备金率+三年期央票”组合，印证了宏观调控的基调短期仍难以改变;2)国债收益率曲线呈现对股市不利的平坦化的趋势;3)存量财富再配置的方向仍然不利股市，民间资金链持续紧张，银行存贷比考核更加严格，衍生出民间拆借、信托产品、理财产品等，持续对股市形成资金的争夺;4)
产业资本减持倾向加强，5月1-20日减持金额40.7亿，上月同期32.9亿。
投资策略：仓位防御+白马防御，积极调研，审慎投资——继续建议控制仓位，尽量以保守型的仓位防御。
——立足于防御，维持大型银行股、交运等现金等价物优先配置;逢低适度增持食品饮料、商业、医药等非周期性消费服务的低估值白马股。
——进攻性品种尚需等待，远离短期K线的浮躁，不要急于博反弹。对于中长期受益于经济转型的“新兴产业”以及“传统周期行业的整合及升级”，建议保持积极调研的态度，但是，尚未到板块性大规模增持的良机。(兴业证券)
未到判断阶段性低点之时
一周市场回顾：
上周A股继续窄幅震荡，但再度创出调整新低2821。从外部环境看，上周并无决定性宏观和事件性因素对A股产生重大影响。唯存款准备金上调缴款前银行拆借利率一度飙升引发流动性恐慌情绪，周中美元及国际大宗商品亦因事件性因素有所波动，但对A股影响也已明显减弱，短期看外力不足以打破市场弱平衡态势。上周市场板块表现此起彼落。交通运输、建筑建材、钢铁等一季度较强板块已多周走弱，公用事业板块则结束了4月以来的强势上涨，上周录的最大单周跌幅。我们之前提出市场轮动特征显示强势板块依次回落的态势不可忽视，上周板块表现则延续了此一规律。
本周市场观点：
本周重点关注货币政策调整可能。从长远计，我们始终强调经济增长方式进入转变时代是目前经济状况最大的时局;而通胀，从经济史上看，是结构转型的一种外在表现特征。就短期而言，我们认为当前货币政策调整对消化09年超宽松政策的任务也未必完成。货币政策收紧的基调不会改变，只是在手段上有所变化，逐步减低对存款准备金率的依赖，转而以提高利率、管控银行存贷比指标等方式，实现流动性投放的方向性指导。从板块的表现来看，钢铁、公用事业的下跌意味着针对1~4月行情的调整可能并未结束，强势个股的表现也能说明此点。因此，我们判断行情还未到确认低点反弹的时刻。短期市场仍在2800点上下寻找支撑的过程中，投资操作以控制仓位和小波段运作为原则，不可忽略股指出现新的破位下行的可能。投资方向的选择上，市场仍缺乏趋同的板块机会，个股操作空间大于板块配置效应。
大盘山穷水尽 何时柳暗花明
受昨天大幅杀跌和隔夜美股大跌的影响，今天两市低开是必然的。从开盘半小时来看，大盘开盘震荡了一小段时间后再次向下寻底，这也是暴跌后的一种正常的现象。由于消息面利空不断，技术上股指又是破位下行，投资者此时万不可贸然进场。目前的大盘处于四面楚歌，疑似山穷水尽的地步。但很多事物都是物极必反的，当投资者心灰意冷，纷纷离场时，大盘柳暗花明或将来临时。
重点关注一短期支撑
市场格局：
我们认为，目前市场反映不足的是：市场对于未来货币政策持续收紧反应比较充分，但是对于随着经济形式的变动可能随之转为宽松的预期普遍不足。
投资者心态：
最新综合情绪指数由前期的48.21下跌至目前的47.66，说明了目前整体市场情绪是谨慎的。另一方面，由于这种谨慎情绪已经维持了一段时间没有打破，因此这将可能会导致一些缺乏耐心的投资者选择割肉出逃，从而使得市场情绪由目前的谨慎强化为悲观预期的可能性很大，这种情况下股指在短期内难以获得较好的表现。
资金流与后市：
两市昨日资金累计净流出210亿元，上周五我们明确指出“上证指数2830-2850区间正处于2010年7月5日与今年1月25日低点形成的上升趋势线上，一但跌破，将导致指数大跌。若没有权重板块的护盘，跌破该区间将成大概率事件”的判断在今日直接言中，后市的下跌空间打开，不建议盲目超底，阶段有望跌到2670——2700点，届时将会有大量的技术性止损盘恐慌抛出，很多弱势个股将成为资金疯狂抛售的对象。
机会与风险：
我们继续看好股价接近产业重估价值的券商板块，而继续看空部分重组股。
操作策略：
短线投资者可关注2768点附近的支撑，如果市场继续弱势，该支撑在近期被有效跌破，那么大盘可能要考验1664点和2319点连线的长期上升趋势线的支撑(目前大约在2660点附近)，那么到时很多个股可能将再度出现连续暴跌，近期的反弹就成为最好的逃命时机。