市场价升量涨趋势在上周戛然而止,证券板块也大幅回调。我们认为,尽管交易额有萎缩,但仍在3000 亿元以上,在全流通和新股快速发行推动下,市场规模的快速扩张仍可持续,交易额维持2500-3000亿元应是大概率事件。而按照2600亿元的交易额预期,2011年券商股的PE在20倍左右,并没有高估。我们仍维持行业增持评级。
我们仍坚持“一点两线”的推荐逻辑。所谓一点,即以辽宁成大为首的广发系仍是我们的首推,辽宁成大分拆上市和油业务推进顺利,将成为推进主业价值重估的催化剂。两线:1、估值优势&融券驱动:中信证券、国元证券、海通证券等估值安全边际高,受益于融资融券及转融通的加速推进;2、业绩弹性:长江证券、宏源证券等PE估值不高,且业绩对市场敏感。
总的来看,在市场走弱的背景下,需要更多的关注安全边际较高的公司。而从行业来看,需要密切关注转融通机制的进展。