2012-5-21 11:06:29 来源核心信息平台 http://www.sixwl.com/ 点击:.. | 字号: |
天然气供应充足,提供业绩安全边际
公司历史上在一季度受供气紧张的影响,常出现停气,2012 年一季度供气充足,单季度实现 0.20 元每股收益,大幅超市场预期。按照目前华北地区天然气价格来测算,预计华北气头尿素企业完全成本在1650元/吨,目前华北尿素出厂价在 2300 元/吨左右,全年价格保守估计假设均价为 2100 元/吨,假设全年尿素实现55万吨产销,尿素业绩可贡献0.72元。
TDI 底部提升,提供业绩高弹性
2012 年年初以来,国际巨头联合起来两次提价,国内企业顺势价格上涨,经过提价后,国内及国际TDI企业目前基本处于盈亏平衡点。家具市场的复苏及家具以旧换新的试点推广将提振TDI需求;TDI中长期底部回升的趋势将大幅改善公司盈利能力, 按照目前权益产能6.5万吨计算, TDI每上涨1000元,贡献EPS0.19元,新建 7 万吨投产后,实际权益产能将达到13.5万吨,TDI每上涨1000元,贡献EPS0.39元。
推荐沧州大化
预测公司2012-2014年每股收益分别为0.76、0.89 和1.20元,尿素业务为公司提供业绩安全边际;此外,TDI行业中长期处于底部提升,有望改善公司2012年盈利能力,测算,TDI价格上涨1000元,公司2012年每股收益增厚0.19元。基于此,给予沧州大化“推荐”评级。
风险因素
天然气价格上调、TDI复苏低于预期