舒泰神(300204):业绩高速增长,未来风采依旧

　　投资要点:

　　苏肽生保持高增长。

　　报告期内公司苏肽生产品销售收入为1.81亿元,同比增长65.44%,毛利率为91.86%,略有下滑。2011年苏肽生的医保效应开始显现,销量快速提升,同时公司也十分重视销售渠道拓展,2011年底覆盖医院已经达到1600家左右。此外公司还加强了苏肽生的学术推广,医生和患者认可度的提高也是苏肽生销售快速增长的重要因素。由于神经节苷脂的副作用较为严重,三级医院已经逐渐停止使用,mNGF将占据该部分市场,苏肽生作为mNGF的龙头产品将受益颇多,未来仍将保持高速增长。

　　舒泰清快速崛起。

　　报告期内公司舒泰清产品实现销售收入2199万元,同比增长62.34%,毛利率为68.85%。报告期内公司对舒泰清的销售策略进行了调整,由经销变成直销,促使公司舒泰清在2011年取得超越以前的增长速度。公司目前正在准备申请舒泰清的OTC批件,舒泰清在治疗便秘领域的良好效果将推动产品额销售快速增长。

　　研发促进公司保持快速发展。

　　公司目前有较为完整的研发体系,在生物制药领域形成了蛋白药物、基因药物等研发平台,具有四个基因治疗领域的在研国家一类新药。此外,公司的人源神经生长因子项目进展顺利,基因改造小鼠已经实现规模化培育,为实现人源化NGF的规模化生产打下基础,公司准备将新品NGF打入国际市场,为公司快速发展提供新动力。

　　估值和投资建议。

　　根据2011年业绩情况,我们调整了公司的盈利预测,我们预计公司2012-2014年EPS分别为2.24、3.21、4.39元,对应3月19日收盘价PE分别为32、23、17倍,目前估值较为合理,我们维持公司“增持”的投资评级。

　　重点关注事项。

　　股价催化剂(正面):苏肽生临床适应症的扩大;舒泰清OTC进展顺利。

　　风险提示(负面):产品降价风险;市场竞争风险;高价药限制使用风险。

　　A量大是头。看见巨量一般就想到量大是头，这是一般原理。 因此暴量红柱，需要配合其他系统使用，如果不能立刻定位，观察三天即可。

　　B巨量过顶，特殊牛股都有巨量过顶过前期顶部或者过平台顶部的过程，这种就是叫空中加油。空中加油的操作方法： 这时候往往是空中加油。再次飙升，普通个股，通常量大是头，基本属于提醒信号。还不够卖出减仓级别，但是给予重要提示。 但是在牛市中，尤其是明显大盘红色股必赢的大牛中，或者大牛股中。一旦巨量过头，反而会突破一切技术分析约束开始喷薄而发，属于特殊用法。一般人如果不会把握，可以忽视这个红柱用法，重点掌握红色三角和绿色三角信号。