光线传媒(300251):增加影视剧投资,打造娱乐资源整合运营平台

　　事件:

　　光线传媒拟使用部分超募资金 1亿元以增资方式投资全资子公司北京光线影业有限公司,用于拟投资的《铜雀台》、《画皮2》、《大海啸-鲨口逃生》、《泰冏》及《新龙门客栈》五部影片。

　　公司计划使用超募资金 5000万元用于与狂欢者联合投资摄制《成长》、《虎妈猫爸》、《岳父大人》获取10-12%的投资收益以及在地面电视频道播映权的有限购买权。

　　加强影视剧实力,打造娱乐资源整合运营平台

　　选择稳妥的方式联合投资电视剧是一种有效的发展模式,一方面可以获取稳定的回报,提升电视剧业务的规模,积累在电视剧领域的经验,体现了公司稳健的经营风格;另一方面通过获取地面频道版权优先购买权为募投项目中的“电视节目联供网电视剧购买”项目打下基础,可进一步提升电视节目联供网的影响力。

　　电影业务一直是公司相对薄弱的业务,此次通过增资光线影业加强对影视剧业务的投入,将进一步提升光线影业的品牌影响力,公司凭借其在电影发行领域的专有优势积极向上游内容投资领域延伸,近几年投资比例不断增加且取得了积极的成效,凭借其发行优势有效降低其电影业务投资的风险。

　　公司已形成电视节目工业化生产模式,节目内容丰富,发行范围广,丰富的节目内容和难以复制的强大的覆盖发行网络是其核心竞争力,未来将通过扩大高品质电视栏目的制作数量、加大演艺活动的整合营销和策划、加强其整合营销服务的实力支撑公司未来业务的增长;同时利用自身优势,推进跨媒体运营,多渠道和跨地区方向扩张,打造娱乐资源整合运营平台;

　　盈利预测&投资建议

　　保守起见,我们下调公司联供网业务的增速,适当下调公司2012、2013年盈利,预计2011-2013年EPS 分别为1.59、2.19、2.92元,对应当前股价估值分别为35、26、19倍,维持“买入”评级,适当下调6-12个月目标价76.7元,对应2012年35倍PE。

　　风险提示:

　　审查风险,影片票房达不到预期的风险,创业板公司存在投资估值风险

　　1，一般对于上市不够一年的新股慎重使用。由于三高发行，快速回归核心价值，因为会触发任何信号的，完全不是市场化能分析了的，例如汉王科技，一年内就业绩变脸了，150元跌到24元)

　　2。核心财务排名大幅下降的，谨慎使用，不宜持股。

　　3，主要扑捉核心信息平台核心价值报告品种，核心财务排名大幅提升品种，新股战法，股票池，公司研究近期基本面确定期的品种。

　　4，创业板一年内上市品种，谨慎使用。由于过高发行价估值，例如180元跌到30元，什么信号都会发出的，但是不符合基本面原则谨慎使用。