上海家化：美自根源养有方,期待改制促成长

　　投资逻辑质地优秀的化妆品行业内资龙头,期待改制加快成长:日前,上海平浦公司受让上海家化(集团)有限公司100%股权,其中包含上海家化联合股份有限公司1.2亿股。上海家化拥有六神、佰草集、美加净等优秀品牌,无疑是内资龙头企业。公司管理有方,研发体系完善,营销能力较强,具备长期发展的潜力,可谓根基扎实。若改制后整合顺利,可望改善公司的管理和激励机制,显著提升公司的长期竞争力。

　　目前我国化妆品市场规模已达千亿元,根据收入增速、常用化妆品种类和价格,我们测算未来5年化妆品行业的复合增速可达16%。未来行业增长的驱动力主要来自于品类细分和居民收入增长。上海家化目前市场份额仅为3-4%左右,尽管我国化妆品行业CR4、CR8相对稳定,但是小品牌众多,集中度仍有提高的空间。

　　上海家化的管理团队眼光长远,耐得住寂寞,这在本土企业中实属少见,保证了公司能够实践前述品牌建设模式。公司重视研发,从人员、晋升、费用等各方面给予支持,建立了本土一流的优秀研发体系,也对新进入者形成了壁垒。