舒泰神：舒经活络，泰顺神坦

　　公司核心产品"苏肽生"处于高速增长期。mNGF正处在产品的导入期，又是进入2009年医保目录的新品种，今后几年将在脑神经保护/修复剂领域中占据更大的市场份额。"苏肽生"作为mNGF领域最有竞争力的品种，将会充分受益于这一市场的扩张。我们预计"苏肽生"在未来的几年内能够保持目前的市场占有率，并且维持40%左右的高增速。

　　主要产品"舒泰清"技术领先，有望进军OTC领域。"舒泰清"是国内唯一不含硫酸根离子的聚乙二醇电解质散剂，同时也是国内唯一一个同时拥有清肠和便秘两个适应症的聚乙二醇电解质散剂。"舒泰清"仍处在推广期，销售基数较低，预计未来收入快速增长。公司希望"舒泰清"能够进军OTC领域，从而成长为大品种，改变"苏肽生"一品独大的格局。公司研发能力出色，在研品种丰富。公司的管理层研发背景深厚，有多个I类新药在研，储备品种丰富。核心产品"苏肽生"有多个后续产品在研。其中通过基因改造动物生产人源神经生长因子的"苏肽生"二代如果研发成功，有望成为国际市场上的"重磅炸弹"。

　　盈利预测：不考虑公司外延性收购的可能，根据公司募投项目进程和目前的经营情况，我们保守预计公司2011-13年EPS分别为1.32元、1.97和2.68元。当前创业板具有代表性的生物制药企业的平均PE大约是40倍，公司目前的股价对应PE为38倍。我们预计公司下半年业绩将有爆发性增长，同时考虑到公司出色的研发能力，我们看好公司未来的成长性，给予12年30-32倍估值。