中茵股份：销售提升 政府补助促业绩增长

　　公司是2008年7月股改时由中茵集团对原湖北天华股份有限公司进行重组并注入优质资产后重获新生的上市公司，购买苏州中茵集团有限公司持有的江苏中茵置业有限公司100%的股权、连云港中茵房地产有限公司70%的股权和昆山泰莱建屋有限公司60%的股权。公司通过重大资产重组,主营业务由服装生产转变为房地产开发，公司项目主要集中在中国经济发展最活跃、最快速的长三角区域，目前已在苏州、连云港、徐州、淮安、昆山等多个城市和地区进行住宅、写字楼、酒店、商业等众多项目的开发，其房价整体价格处于相对稳定，且公司有部分项目是定向开发项目，如西安外国语学院大学城、淮安软件园及政府拆迁代建项目等。

　　公司实现营业收入2.4亿元,同比下降14.84%;营业利润813.23万元,同比下降71.27%;归属母公司所有者净利润1.37亿元,同比增长54.5%;基本每股收益0.42元/股。三季度公司保持上半年良好的销售态势,实现销售商品及提供劳务收到现金7.99亿元,同比增长45.49%。截至9月末公司预收账款为13.34亿元,较年初增加约5.19亿元,主要由于龙湖国际等项目已取得预售许可证,达到预售条件且预售形势良好,充足的预收账款对于今明两年业绩保障度较高。公司预计2011年业绩由于政府补贴将大幅增长。我们预计公司2011年-2012年EPS 为0.50元、0.45元,以昨日收盘价9.56元计算,动态市盈率为19倍和21倍,公司项目布局及产品模式保证了公司的抗风险能力以及成长性,维持公司“增持”评级。