数码视讯：四季度业绩将有更好表现

　　公司发布2011年三季报,前三季度实现营业收入和净利润3.14亿元和1.4亿元,同比增长30%和31.5%,3季度单季度实现收入和净利润1.18亿元和4889万元,同比增长11.7%和11.4%,EPS0.218元(前三季度0.62元),略低于我们预期。

　　1)、三季度营业利润增长31%,增速并不低

　　三季度增速下降的一个因素是2010年Q1和Q2净利润基数较低, 而2010Q3开始业绩环比大幅的提升,另一个因素是营业外收入减少。收入增速缓慢我们认为主要是“三网融合”对运营商的资本开支推动还不是特别明显,导致3季度订单情况一般。

　　2)、管理费用率提升,营业外收入下降

　　由于研发费用的提高,公司3季度单季管理费用率提高6个百分点; 另外公司软件增值税先征后返政策还未下来,公司前三季度营业外收入同比减少2389万元,其中纳税返还减少1106万元。

　　3)、4季度是行业旺季,业绩也将受益于政府补贴和增值税返还

　　公司4季度将获得政府软件增值税返还收入,同时4季度也是政府补贴集中确认时期。2010年公司营业外收入4750万元,其中软件增值税退税2633万元。保守假设2011全年公司营业外收入与2010年持平,那么公司四季度将获得3500万营业外收入,相当于EPS0.15元。此外4季度是行业旺季,假设4季度经常性净利润与前三季度接近(前三季度营业外收入只有1000万),4季度能达到4500万经常性净利润,EPS 约0.20元左右,4季度将合计新增0.35元业绩,全年0.97元业绩。

　　4)、“超光网”试验反馈情况良好

　　公司“超光网”项目在杭州等地试验结果优良,预计年底前很有可能中标合同。