东软载波：业绩增长超预期，锁定全年高增长

　　2011 年1-9 月，公司实现营业收入2.66 亿元，同比增长109.05%;营业利润1.30 亿元，同比增长130.51%;归属母公司所有者净利润1.23 亿元，同比增长132.86%;基本每股收益1.30 元。其中第三季度实现营业收入1.09 亿元，同比增长143.15%，归属母公司所有者净利润0.47 亿元，同比增长198.21%，基本每股收益0.47 元。

　　智能电表招标加速，行业迎来高增长。报告期内，国网低压电力线抄表系统改造项目进度的加快，带动低压电力线载波通信产品需求快速增长。前三季度累计的四次智能电表招标量已达4500多万只，我们预计全年招标量有望达到6000万只，较2010年增加30%。以公司40%的产品市场占有率估算，预计公司2011年订单量达到1200万片，为收入高速增长奠定坚实基础。

　　综合毛利率保持稳定，规模效应显现。公司作为载波芯片行业龙头，产品竞争力强，综合毛利率保持稳定态势，报告期内公司综合毛利率同比提升1.95个百分点至64.10%。期间费用率下降近3个百分点至13.67%，其中管理费用下降2.14个百分点至11.62%。

　　行业高速扩容，公司迎来高增长。根据前三季度国网智能电表的招标速度和数量，以及国网公司“十二五”期间将大力发展特高压电网和城乡配电网建设，和南方电网、农网的智能电网建设，我们认为明年仍将是智能表需求的高峰。公司在智能电网领域市占率有望得到进一步提升，业绩仍将保持高增长态势。