报喜鸟：外延与内涵并重 精细化能手再度勃发

　　公司成立于2001年，主要从事报喜鸟品牌西服和衬衫等男士系列服饰产品的设计、生产和销售。公司坚持走国内高档精品男装的发展路线，在国内率先引进专卖连锁特许加盟的销售模式，目前已拥有形象统一、价格统一、服务统一、管理统一的专卖店500多家。公司注册商标“报喜鸟”获多个国家的国际注册，被国家工商行政管理总局认定为“中国驰名商标”，报喜鸟产品被国家质量监督检验检疫总局评为“中国名牌”和中国首批西服“国家免检产品”。

　　高端民族品牌定位,价位低于国际品牌并高于国内主流男装品牌;终端布局二、三线城市二流商圈,避开一级城市同定位品牌的激烈拼杀;坚持“不打折”、VIP营销策略,强化消费者对品牌定位认同并增加消费粘性。 注重设计研发,保证主打产品自产率,西服自产95%,衬衫50%;扁平化渠道模式,强化终端控制;订货会仅满足全年60%销售量,余下40%销售当季及时补充;20%强制退货率,公司统一调配,多层次存货处理。

　　公司股权、管理架构重新梳理,为“二次创业”铺平道路。部分创始人兑现股权,淡出公司实际运营,2010年下半年至今,集团累计减持公司5.57%的股份。董事会成员调整,两位创始人辞任公司副董事长,新晋三位董事成员均为服装企业职业经理人。 公司“二次创业”重心为扩规模,将加速外延式增长。终端规模增长提速,报喜鸟店数保持每年15%增速,圣捷罗50%增速,注重大店开设,最终实现“一城一大店”;报喜鸟品牌继续推进向皮鞋、皮具、内衣、运动、女装系列的延伸;收购的五品牌运营将逐步推进,以覆盖主品牌的市场空白。

　　盈利预测与评级。综合绝对与相对估值,公司6个月的目标价为17.7元,此价格介于绝对估值15-19元的合理区间内,相对目前市场价格,仍有23%的增长空间,给予“强烈推荐”评级。