朗源股份：新季节大订单 增强2011业绩高增长确定性

　　公司是国际多相计量领域的技术领导者，是亚洲市场上领先的油田多相计量整体解决方案提供商。公司自主创新的多相计量技术被英国石油(BP)等国际能源巨头列举为“决定未来油气工业成功的五大关键技术”之一。公司是目前国际市场上主要的提供多相计量产品和服务的四家厂商之一，已获准成为国内外主流的石油公司的合格供应商，产品和服务远销中东、北非、东南亚、中亚和欧洲等地区。公司在多相计量领域拥有完整的、自主的知识产权，已在中国、美国、英国和欧洲等地取得多项发明专利。公司的技术和产品经英国国家工程实验室和挪威王国电气认证实验室等国际权威机构的测试和认证，主要性能指标超过国外同类产品，技术上达到国际领先水平。

　　2011年上半年,公司订单量增加,且葡萄干价格持续走高,是其实现净利润增长的主要原因。我们认为,公司今年业绩同比增速将呈现前低后高的态势,故上半年净利预增幅度低于我们对其全年净利同比增长约41%的预测。主要因为上半年销售的产品,都采购自2010/2011年度,新建产能、超募资金尚未开始贡献业绩。2011年7月底进入新作物年度后(2011.9-2012.8),预计公司原料收购量、葡萄干订单量的大幅增长,下半年业绩增长有望加速。

　　由于公司2011上半年订单价格执行情况向好,我们预计,在目前全球总体供给格局没有大变化的情况下,新年度市场向好趋势有望延续(公司销售呈量增价稳态势),且预计新季节订单签订后,2011下半年、2012上半年的业绩都将被基本锁定,我们给予公司2012年25倍PE估值,上调目标价至23.75兀。