潞安环能：商品煤结构调整提升盈利 喷吹煤龙头业绩确定扩张有力

　　公司地处山西省，主要从事煤炭的采掘、加工和销售业务。公司所属潞安矿区煤田位于沁水煤田东部边缘中段，面积约1334k㎡，煤炭地质储量144.79亿吨。公司下属五阳煤矿、漳村煤矿、王庄煤矿、常村煤矿4个煤矿。公司现开采3号煤层，平均厚度6.3m，剩余可采储量12.08亿吨，可均衡生产64.57年，为天然的优质无烟煤和贫瘦煤，主要用于电力动力煤和冶金喷吹煤。公司主力矿井煤炭总的核定生产能力为1860万吨/年，03年-05年产量为1619万吨、1780万吨和1871万吨。

　　国内喷吹煤行业龙头地位显著,而行业前景广阔。公司2010年煤炭产量居国内煤炭上市公司第6,喷吹煤产量则居首位,市场份额约20%。以收入和利润排名,公司分别位列第8和第5,显示出良好的盈利能力。喷吹煤应用不仅可以缓解国内焦煤供应紧张的局面,而且更加经济和节能,在节能减排、高炉大型化的进程中将显著受益。预计2020年前我国喷吹煤需求年均增长7.6%以上,高于其他煤种的增速(5%左右)。

　　业内唯一的高新技术企业,享受15%优惠税率。公司重视科研投入,独创了烟煤喷吹技术,并于2010年获国家高新技术企业认证,本部享受为期3年的15%优惠税率,期满后可申请延续3年。

　　产品结构优化和喷吹煤价格上涨确保2011年盈利,2012年开始整合矿井将推动产量快速增长。尽管公司2011年产量增长有限,但通过及时调整产品结构、有效控制成本和费用、生产更多高利润率的喷吹煤,公司收入和盈利仍有较大保障。此外,三季度中后期钢铁再库存和保障房集中开工有望成为喷吹煤价格上涨的催化剂。而随着2012年整合矿井陆续投产,公司产量将重回快速增长轨道。

　　预计2011-13年净利润分别增长16.9%、15.4%和21.3%。预计2011-13年公司煤炭产量分别增长0.8%、13.4%和21.3%,综合均价分别上涨9.7%、7.1%和4.7%,生产成本分别上升10.0%、8.0%和6.0%,对应EPS分别为1.75元、2.01元和2.48元。