柳工：工程机械领域稳健与快速的结合体 清晰发展战略 全面展开业务布局

　　根据规划，到2015年，我国工程机械行业的销售收入将达到9000亿元。今年工程机械行业销售收入将达4000亿元。11月24日盘后信息显示，机构成为工程机械板块大涨的绝对主导。四家机构席位合计买入4.98亿元柳工，占当日成交额的三分之一。

　　收购 HSW 工程机械业务对柳工的影响。可以大幅节省海外建厂的费用和时间，以HSW 为平台在欧洲建立高效的研发、采购、生产、营销及配件服务网络，将柳工推土机等产品推向欧美高端市场，对实现柳工国际化战略具有重要意义。

　　工程机械行业黄金期仍在，挖掘机是大亮点。据中国社科院报告，中国目前的城镇化率为46.6%，中国城镇化进程仍将处于一个快速推进的时期。到2015年城镇化率达到52%左右。特别是中西部地区城镇化率的提高仍有较大空间。工程机械整个行业持乐观态度，目前市场占有率还有很大提升空间。

　　公司装载机稳定增长，挖掘机将快速增长。公司作为龙头有望保持稳定增长。公司挖掘机业务已经突破了积累阶段，进入快速成长期。目前公司挖掘机产能6500-7000台，2011年随着常州基地建成，挖掘机新增产能1万台。2015年公司规划产能达3万台。

　　近年来公司持续加大海外销售网络建设,即使在08年发生的全球金融危机期间,仍坚持对海外经销商的大力支持。上半年公司出口量已占总销量的10%以上,增速远高于国内市场,且出口产品以装载机和挖掘机等为主,随着海外市场的逐渐复苏,我们认为海外业务占公司销售比重将不断上升,未来将成为收入和利润的重要增长来源。

　　如果公司3季度销量同比增速低于10%,我们可能会下调公司全年盈利预测;鉴于短期需求主要受到调控影响,我们看好公司中长期发展,维持“买入”评级。