紫鑫药业：人参业务驱动业绩高增长 政策支撑扩大产业空间

　　公司是吉林省发展人参产业的龙头，享受政策扶持，参照日韩等国的人参市场规模，公司前景值得期待。今年3月8日，紫鑫药业董事长郭春生曾表示，公司将加强人参食品、化妆品、保健品等系列产品的精细加工开发，向高附加值的人参精细加工产品发展。

　　“药食同源”将取得突破性进展，人参酵素产品有望超预期上市。2010年12月，吉林省正式开始人参“药食同源”试点，首批有25家企业，紫鑫是唯一的上市公司。目前，试点进展比较顺利，今年有望取得突破性进展，得到国家卫生部正式批准。公司的人参酵素饮料经过前期的紧张筹备，有望超预期提前上市。

　　公司传统业务仍能维持平稳增长，而人参新业务空间大、弹性足;公司是A股市场稀缺的以人参为未来发展主业的投资标的，受益于政策强力推动，具有丰富的想象空间。

　　公司未来的战略重心将转移到人参深加工、精加工产品上来，随着人参相关产业政策的出台，公司将迎来快速增长的新阶段。人参产业空间巨大，公司新业务值得市场高度重视及密切跟踪。

　　人参资源的稀缺性凸显，维持“买入”评级预计11/12年公司销售收入为12.27/16.36亿元，其中，11年人参产品销售9亿元，11/12年公司净利润达到3.27/4.47亿元，完全摊薄后EPS分别为0.64/0.87元，对应PE28.51/20.83倍。我们依旧看好人参产业的向上趋势和公司作为行业龙头理应享受的溢价，维持公司的“买入”评级。