华孚色纺（002042）:全球最大的色纺纱线企业之一，产品量价齐升收入同比增长43.47%

    公司是一家面向全球专注经营高档新型纱线的制造商和供应商，已成为全球最大的色纺纱线企业之一。
    未来随着产品结构优化调整、产业西移扩张产能降低成本,盈利能力有望继续改善。
    公司有较强的生产经营能力，具备较好的管理基础，公司成长性非常好。

    在纺织服装行业复苏、出口回暖的形势下,公司前三季度收入大幅增长。前三季度国内纺织服装行业复苏,纱线需求旺盛,各类纱线价格在棉花价格的推动下飞速上涨。另外在全球经济回暖形势下,出口也呈现快速回升势头。公司产品在需求回升的形势下,价格上涨了20%以上。公司前三季度产品价量齐升,实现营业收入36.14亿元,同比增长43.47%。

    产品平均毛利率提升使得公司业绩翻番。公司前三季度产品平均毛利率达18.62%,同比增加1.04个百分点。公司产品毛利率的提高主要得益于产品价格的提高。在棉花价格不断上涨的情况下,纱线价格从4月份开始迅速上涨,到目前涨幅接近100%,由于国内大型棉纺企业大多有自己的棉花进货渠道,因此棉花平均采购价格较低,在纱线市场价格上涨的情况下,这些企业产品的毛利率都会得到提升。因此公司前三季度产品平均毛利率较去年同期提高是理所当然的。

    色纺纱特点决定其在面料中应用比例将提高,但是一个逐渐的过程。色纺纱能实现传统白坯布染色所不能达到的朦胧的立体效果和质感。另外色纺纱的出现打破了纺织行业边界,更方便地实现了棉、麻、毛、丝、化纤等多种原料的自由混纺。

    还有色纺纱产品的水、电、汽消耗及污水排放与处理具有节能性和环保性。未来随着人们生活水平的提高,以及对自然色的追求,色纺纱在纺织面料中的应用比例会逐渐提高,但是这个逐渐提高的过程和时间会预计会比较长。

    公司作为行业细分龙头将保持稳定增长。虽然色纺纱应用市场的提高需要一个逐步的过程,但是发展的趋势是确定的,若未来经济快速发展,不排除市场对色纺纱的需求迅速增长,因此作为色纺纱的龙头企业,公司未来将保持稳定增长。

    未来棉花价格的进一步上涨将使公司业绩进一步增长。目前国内棉花进一步上涨,由原来1.7万元/吨涨到目前2.2万元/吨。棉花价格上涨推动下游纱线价格的上涨。

    大型纱线生产企业由于具有较大的棉花进货渠道优势,棉花成本普遍低于市场平均水平,在众多中小企业无力承受棉价上涨带来压力的形势下,大型纱线企业议价能力增强,利润率上升。因此在棉价上涨情况下公司业绩将进一步增长。

    给予公司“推荐”投资评级。预测公司10-12年EPS为1.26、1.70、2.13元,对应10—12年动态市盈率为21.36、15.18、12.66倍。给予公司“推荐”投资评级。