兴业银行（601166）：“一体两翼”，业绩超预期全年盈利增速至44%

    1.兴业银行成立于1988年8月，是经国务院、中国人民银行批准成立的首批股份制商业银行之一。

    2..兴业银行是银行股龙头，规模快速扩张,净利润同比大幅增长,中报业绩基本符合预期。上半年实现拨备前利润125.89亿元,同比大幅增长57.3%;实现净利润87.64亿元,同比增长40.8%。同时收入增长强劲、费用节约共促公司业绩持续高增。

    3. "一体两翼"的对公业务发展战略。兴业认为对公业务将来依然以信贷功能为主体,是业务的基础,但传统的息差为主的盈利模式将可能会改变。"两翼"一是指传统的银行支付结算业务的升级和换代,如现金管理业务、供应链金融。二是新兴的多元化业务,如投行业务、金融租赁业务,是对传统信贷的替代。

    4.兴业金融租赁的定位和业务重点。租赁是对公板块的组成部分,依托分行推动对对公客户的服务,利用兴业的优势,一是融入到全行节能减排业务大的发展战略,二是在大同业的理念下,针对金融同业中长期的设备需求、电子化建设,做出依托母行的特色业务,并在租赁传统业务领域中,占据与兴业市场地位相匹配的市场占比。

    5.维持推荐的投资评级。预测公司10-12年每股盈利为2.76、3.38、4.08元,每股净资产分别为15.36、18.29、21.80元,按目前的27.64元的股价计算对应的10年PE为10倍,10年PB为1.8倍。