沪强深弱有重大暗示 酿酒暴跌显现主力阴谋

　　早盘股指低开，短暂震荡后一度翻红，不过多头无心扩大战果，股指展开窄幅整理，受酿酒股大跌拖累，出现急速杀跌，反抽无力后，午盘前再度下杀，最终下跌2.68点，收在2171.42点，成交量继续放大，为352.3亿。

　　板块方面出现严重分化，仅有化纤、页岩气、福建板块逆势上涨等，其余大部分都出现明显调整，其中酿酒、船舶制造、非金属品、环保、文化传媒等多个板块集体大幅领跌，严重打压了市场的人气，煤炭、水泥、有色、地产等权重板块也明显弱势调整，直接拖累股指走低。个股方面明显跌多涨少，很多个股出现明显的调整，尤其是张裕A一度跌停，拖累深市个股集体杀跌。据监测，早盘共有12亿资金大举出逃，直接造成很多个股弱势杀跌。

　　今日市场没能延续前面的普涨格局，开始出现明显的严重分化，尤其是深成指居然一度大跌1%，与微跌的沪指形成鲜明的对比，我们认为这主要是因为前面下跌趋势中，沪市的权重股都已经轮番大跌，拖累上证综指创出新低，并出现明显的超跌格局，而深市由于中小板、创业板等中小盘概念股的炒作，导致深成指前面跌幅并不大，仍高于前低5%左右，这就使得近期深成指的上涨动能不足，开始补跌。

　　值得注意的是，今日率先杀跌的近期连续强势的酿酒板块，尤其是龙头贵州茅台率先大跌，张裕A更是一度跌停，严重的打压了市场人气，我们认为，随着近期酿酒板块的个股开始纷纷公布中报，前面市场预期的业绩大增利好逐步兑现，主力很可能就是借助利好开始大举出货，这一点投资者务必警惕，将可能会拖累市场继续杀跌。

　　反弹空间打开 一隐忧一希望同存

　　昨日国家统计局公布了7月份的宏观经济数据，数据基本符合市场的预期。在数据明朗之后，多头放开手脚，一举突破30日均线的压制，反弹空间至此打开。不过反弹过程并不是一路坦途，一隐忧和一希望将伴随着反弹。

　　从股指期货方面来看，期指释放出三个偏多信号。首先，昨日，主力合约IF1208持仓减少1675手至54495手，本周已经连续四个交易日减仓，说明部分空头选择主动离场;其次，昨日IF1208价差亦升至本周内的最高水平，很好配合了上涨的走势。第三，IF1208、IF1209前20位主力净空单已经连续六日下降，这均说明期指此前的偏空格局正在减弱。

　　虽然目前市场反弹的氛围比较好，不过我们也要看到，反弹仍有一隐忧，那就是成交量。在2100点反弹以前，市场成交量极其低迷，始终在400多亿左右徘徊。反弹之旅开启之后，成交量有所放大，增至600多亿。不过随着反弹的深入，成交量却不能再次放大，始终维持在600多亿的水平。而根据以往的经验，没有量的突破，就不会有指数行情的突破，因此如果成交量不能持续放大，那么反弹的持续性将大打折扣。

　　伴随着隐忧的存在，市场也有一希望支持反弹继续，那就是货币政策的再次放松。7月CPI快速回落至2%下方，并创下30个月新低，而PPI连续五个月负增长、工业增速也再次回落，显示经济仍在底部徘徊。此外，外汇占款的持续下降导致流动性的紧张。这些为宏观政策微调提供了空间。根据根据以往的经验，数据披露前后即是降准的时间窗口，因此市场普遍预期，降准敏感时点已经来临。

　　从今日消息面来看，有利因素较多。首先，IPO暂缓迹象明显，市场猜测管理层是否暂停IPO救市。自7月31日沪指创下2100.25点的阶段低点后，证监会就停止了对于IPO的审核，拟上市公司的预披露则在7月16日之后就进入了空当期。在市场超跌反弹到来之际，上市审核及预披露的暂停都让股民感到了一丝欣喜，并开始揣测管理层是否会暂停或者暂缓IPO.

　　其次，泉州有望成为国家级金融改革试验区。中国证券报记者获悉，泉州金融综合改革试验区这一方案正在报批过程中，如果顺利获批，泉州将会成为继浙江省温州市金融综合改革试验区、广东省珠江三角洲金融改革创新综合试验区之后第三个国家级的金融综合改革试验区，对于福建沿海经济转型和稳增长目标的实现起到重要推动作用。

　　第三，长线资金开始进场“扫货”。据证券日报报道，随着前期股指的持续下跌，而且在证监会推出员工持股等政策利好的作用下，长线资金开始进场，支撑A股指数走高。尤其是QFII，从第一季度已经开始增持操作，二季度，QFII持股量环比增长更是达到50%。多家QFII基金表示，现在是低价购进金融股的最好时机。证监会数据统计也显示，今年上半年，除了1月份外，其余5个月QFII资金全部呈现净汇入局面，且持续增长，上半年累计汇入资金104.22亿元，同比、环比增长幅度都很大。

　　跌势已扭转 短线有震荡

　　A股市场周四收高，为连续第5个交易日上扬，沪指收于近三周高位。中国7月份CPI增速回落至近两年半来新低，为政府出台更多宽松政策以支持经济增长创造了空间。

　　大盘再创短期新高，反弹行情还能延续吗?本期《投资论道》栏目特邀信达证券研发中心副总经理刘景德和国开证券首席策略分析师李世彤分析后市。

　　刘景德(信达证券研发中心副总经理)：大盘会慢慢改变原来的下跌趋势。后期走势有两种可能性：一种是反弹幅度不高，如反弹到2200点后继续反复震荡筑底;还有一种是缓慢上涨，涨到2300点甚至更高的位置。但不管哪种情况，现在来看至少原来的下跌趋势改变了。

　　后市最悲观的预期也就是在未来一到两个月横盘整理，整理区间最低点2100点，最高点在2200点或者2300点左右，至少暂时不用担心马上跌破2100点。大盘第一阻力位在2200点左右，该位可能会有一个震荡。如果突破2200点下一个目标就是2300点。

　　从历史上看，一般而言股指突破重要均线会有一个小的回踩，回踩之后还会继续上攻。大盘突破20日均线之后，基本上意味着这一段时间以来的跌势改变了。30日均线是很重要的位置，可以认为是短期大盘的生命线。所以突破30日均线之后很有可能会有震荡，但回调幅度不大，反弹势头还会保持。

　　正因为下降趋势被打破，哪怕行情演变成横向震荡，投资者也无需太过担心。从时间之窗来看大盘此前已经调整了13周，出现几周上涨完全有可能。这段时间不用期待太多的利好，前面该出的利好已经出了，后面再出也不外乎就是降息降存准，如果出这些利好将会令上涨加速。最关键还是把握个股和板块的机会，把握主流品种。

　　李世彤(国开证券首席策略分析师)：周四是沪综指两个月以来第一次站上了30日均线，但是这不值得激动。因为银行股、地产股、煤炭股走得并不好，说明市场不够强势。深市成交额继续超过沪市，同时涨停的股票数量大多在深市，创业板涨停个股比例超过了中小板和上海主板，市场特点已经非常鲜明，就是领涨的是小市值超跌个股。

　　利好消息对市场影响比较大。最近有传闻称新股扩容可能会减速，但目前还无法证实。从数据看，这个星期和下个星期新股发行明显减少，新股上市审核速度也明显在降低，但这不能称为利好，只能称为没有利空。目前来说这个阶段最好不出利好，因为市场已经在平平淡淡上涨。倒是涨到2250点到2300点的时候就需要利好了，那个时候如果没有利好恐怕很难涨上去。

　　尚难证明经济见底

　　东北证券8月10日发布策略研报指出，从市场看，真正让A股持续下跌的不是经济有多坏，而是投资者期待的转型没有可预期的方向。出口拉动型的增长模式已经无以为继，信贷扩张型的增长模式也已经无以为继，在长期潜在增长趋势向下的背景下，大家面临的是一个低速经济增长周期背后的弱信贷周期、弱出口周期、弱基建周期、弱房地产周期、弱盈利周期、人民币相对弱势周期。而在此背景下，宽松的货币政策可能会失效，并且无法有效刺激经济。而财政政策又会更多地受制于地方平台债务。因此，投资者名义上是在等待数据，其实背后的实质是在等待超预期的政策。

　　从当前时点看，东北证券认为，没有确实的证据表明经济已经企稳见底。从投资策略上看，近期反弹迅速的，并不是估值低的股票，既然投资者都认同现在的PE很低，为什么又不去买最便宜的股票呢?究其原因，还是盈利并不靠谱。

　　给股市输血 光靠转融通远远不够

　　两年多前，还在融资融券刚推出时，有关职能部门就已开始考虑建立“转融通”机制，也就是设立一个专业金融机构，通过它来为券商提供用于拆借的资金和股票，从而扩大融资融券规模。现在，这个名为证券金融公司的专业机构不但已成立，而且准备再次扩张股本至120亿。而这也就意味着，今后该公司向券商提供的融资融券规模可达1200亿，这要超过现在市场上融资融券余额的一倍多。不少舆论对此予以很高评价，甚至认为这将极大地缓解当下沪深股市的资金不足局面，有效地改善供求关系。

　　诚然，“转融通”业务在尚未真正起步时，其未来的规模就已扩容，足见有关方面对它是高度重视的。而看现在一些相关人士的表态，“转融通”推出后的重点是向券商提供融资支持。应该说，这也是符合市场实情的。因为无论是国内融资融券这个还开展不久的市场，还是在国外老牌市场，都是融资规模远超融券。因此，当证券金融公司未来有望向投资者提供1200亿的资金与股票时，人们更多把它理解为是对股市的输血行为是很自然的，一些投资者将其视为利好，应该说也有其道理。

　　但是，不能忽略的是，“转融通”业务，只是市场建设中的一个环节，其本身是中性的，对股市的运行来说无所谓利好和利空，仅是为投资者提供了更多金融操作工具而已。说“转融通”能为股市带来资金，这当然是对的，但它并不能真正解决股市的供求失衡。举个简单的例子，即便证券金融公司规模达到了120亿元，那么能向市场拆借的资金最多也就1200亿元，这个数字很不小，只是相对于现在这个有十几万亿元流通市值、每年有几千亿元左右融资与再融资需求、每个星期有上百亿元限售股解禁的市场来说，这点资金又显得太少了。更为严重的问题在于，现在的投资者尽管对于融资融券业务是比较认同了，但现实是两年多来通过融资买入股票的投资者普遍遭受了损失，而由于融券规模极其有限，因此真正能实施融券操作的投资者并不多。所以，就当前市场的实情而言，那些融资需求最强烈的投资者，其愿望基本上已得到满足，更已在股市的持续下跌中付出了沉重代价。相应的，倒是有很多融券需求存在。因此在不少投资者看来，“转融通”正式实施以后，可能首先放量的是融券，至于融资规模，增长恐怕会较为缓慢。当然，这只是一种假设，一切都还有待实践检验。但是不管怎么说，在部分投资者眼中，因为“转融通”提供了更多做空股市的可能，所以还是从利空股市、助推股市下跌的角度来理解的比较多。有关“转融通”的消息披露后的市场表现，也说明了这个问题。而对开展融资融券业务的券商而言，融资余额大大小于融资能力，也从一个侧面说明市场对融资的实际需求可能并不像想象的那么大。

　必须承认，现在股市发展的一个瓶颈就是缺乏资金，供求关系紧张。尽管管理层采取了很多措施来引进长线资金，但毕竟需要过程，远水解不了近渴。而因为股市表现差、政策风险大以及被其他投资市场吸引等原因，短线资金不愿意入市。在市场本身缺乏吸引力的情况下，有多少投资者会继续全仓买入股票，并且在这基础上通过信用交易的方式再来加码买入，很值得研究。如果在当前市场环境下这个群体的数量不大，那么对融资需求就不能估计过高。进而言之，对“转融通”推出后对股市的输血效因，恐怕也要有个实事求是的评判。

　　无疑，推出“转融通”对股市是有作用的，其提供增量资金的作用也是显著的。但是，真正解决股市的资金匮乏问题，还需有顶层设计和大力度的改革多管齐下，仅仅靠“转融通”，或让证券金融公司增加点资本金是做不到的