今日或有调整 无阻反弹之路

　　随着一季度宏观经济数据的尘埃落定，沪指在上一周实现了四连阳，利空出尽是利好的意味比较浓厚。不过经过连续将近一周的反弹之后，大盘上升动力似有不足，同时面对外围市场的调整压力，今日大盘或有反复。

　　从外围市场来看，受到中国经济增长放缓以及美国消费者信心指数不佳的影响，上周五美股大跌。道琼斯工业平均指数下跌136.91点，收于12,849.67点，跌幅为1.05%;纳斯达克综合指数下跌44.22点，收于3,011.33点，跌幅为1.45%;标准普尔500指数下跌17.30点，收于1,370.27点，跌幅为1.25%。

　　此外，受到西班牙股市暴跌的影响，欧洲股市也出现大幅下挫。西班牙IBEX 35指数暴跌3.9%，收报7222.80点，创下自2009年3月以来的新低。意大利富时MIB指数下跌3.3%，收报14,388.65点。泛欧斯托克600指数下跌1.6%，收报253.11点。法国CAC 40指数下跌2.5%，收报3189.07点。英国富时100指数下跌1%，收报5650.92点。德国DAX 30指数下跌2.7%，收报6561.20点。

　　从主力资金的态度来看，上周大盘虽然实现了四连阳，不过基金还是进行了减仓操作，降低仓位。民生证券数据统计，截至4月13日，主动型股票方向基金平均仓位为83.45%，上周主动减仓0.84个百分点。德圣基金测算显示，截至4月12日，主动管理的股票方向基金上周主动减仓2个百分点。其中，股票型基金平均仓位为82.1%，环比下降1.43个百分点;偏股混合型基金平均仓位为76.56%，下降1.33个百分点。

　　虽然短期内股指或有反复，不过进入二季度后，大盘反弹的逻辑和理由还是存在的，因此其反复可能只是反弹之路的小插曲。首先，一季度的经济数据已经尘埃落定，经济的回落成为事实，在盘面上沪指两百多点的回落也充分反映了经济的回落，因此在上周经济数据逐步公布的过程中，股指开始反弹，这正好应验了利空出尽是利好的股谚。

　　其次，从经济层面上来看，二季度经济或将企稳回升。一些细部数据已经显现经济二季度出现反弹的可能。一是工业生产已经出现了季度性回暖征兆。一季度日均发电量是126亿千瓦时，比去年四季度增长1.6%。粗钢日均产量191万吨，比去年四季度日均产量增长12.4%。二是去年四季度中国已经开始了库存调整过程，按照库存调整一般持续6个月的周期规律，二季度企业库存投资有望恢复，也能保证投资稳健增长。三是中国投资稳健，仅需保持稳定就能维持高增长。

　　第三，二季度稳增长的经济政策可能会频出。一季度GDP同比增长8.1%，这已是我国经济增速连续第五个季度放缓，而且8.1%的增幅也低于市场之前8.2%到8.4%的普遍预期。出人意料的经济增速难免引发市场猜想，多方预测包括下调存款准备金率，加强公开市场操作，进一步给企业减税等多项稳增长政策将先后出台。

　　从技术上看，从3月14日到3月29日，沪指下跌幅度超过200点，不过依然没有跌破3067、2926和2536这三个阶段性高点所连成的趋势线，从图形上看这200多点的回调是对该趋势线的一次确认。经过这次确认后，2132点将成为至少是中期的底部，大盘或将沿着2132点和2242点连成的上升趋势线展开反弹。

　　二浪调整或已结束 A股有望迎新一轮升势

　　“就本轮行情的大趋势来看，上证综指目前已经结束了第二浪的调整，四月份的低点已经出现，后市有望震荡向上冲击2478点的年内高点。”

　　针对后市行情，国开证券研究中心首席策略分析师李世彤强调，目前A股主要指数的市盈率均处在历史低位，煤炭、地产、汽车、家电、工程机械等蓝筹板块也均处在历史性低估值区域，已经逐渐被保险等资金所关注，“鉴于年内股指涨幅有限，建议投资者仍以把握结构性机会为主，可重点留意券商、地产、军工、电力及银行股”。

　　华泰联合证券分析师任劲也认为，随着此前引发暴跌的经济下滑、政策放松等不确定因素相继明朗，超预期的政策放松将对市场构成明显支撑，上证综指有望就此重新展开新一轮升势。“尽管下周市场受制30日均线或将呈现先抑后扬格局，但市场以震荡上行方式再创年内新高或将是大概率事件，建议投资者围绕涉贷、涉矿概念股主线波段参与二季度反弹。”