PMI数据送意外惊喜 反弹一触即发？

　　由于统计口径不完全相同，因此此前汇丰公布的3月PMI数据与我国国家统计局公布的数据相差了5个百分点。然而，分析人士更倾向于汇丰公布的PMI数据，因此他们判断，技术性反弹空间有限。

　　在刚刚结束的博鳌亚洲论坛上，国家发改委副主任张晓强透露，一季度我国GDP增长约8.4%，CPI涨幅约为3.5%。而1日公布的3月份PMI上升到53.1，比上月上升2.1个百分点，好于预期。

　　然而，接受记者采访的有关人士表示，一系列的利空效应集中在4月份释放，将会对冲宏观数据的预期，将抑制市场的反弹空间。

　　3月PMI环比上升2.1

　　对于3月份PMI上升到53.1，比上月上升2.1个百分点的数据，西南证券首席策略分析师张刚认为，这有些出乎市场的预料。从前几天汇丰公布的PMI数据来看，其只有48.1，连续第五个月处在50的枯荣分水岭下方，两者相差了5个百分点，其原因在于两者的统计口径不完全相同。前者主要以大中型企业作为主要标本，而后者主要以中小型企业作为主要标本。“我更倾向于汇丰公布的PMI数据。因为我国中小型企业的占比很大，它们最具有代表性。”

　　张刚说，总的来看3月PMI指数反映出出口需求回升，经济结构获得改善，就业增加的迹象。从11个分项指数来看，同上月相比，只有供应商配送时间指数下降，其余各指数均不同程度上升。其中，尤其以新订单指数上升最为明显，升幅达到4.1个百分点。

　　湘财证券首席策略分析师徐广福也认为，3月份的PMI数据大幅回升至53.1%，比上月上升2.1个百分点，该指数已连续四个月回升，有些出人意料，表明经济出现了回暖迹现象。从分类指标来看，新订单在指数摆脱持续多月低位徘徊的局面，回升到55.1%，为去年1月份以来的最高值，表明需求回升;生产指数回升到了55.2%，比上月上升1.4个百分点，为去年5月份以来的最高值，反映出当前工业生产加快。从采购量指数来看，最近两月持续上升，3月达到54.8%，预示着后期生产活动也是加快的趋势。

　　从进出口指数来看，在进口方面，自去年下半年以来一直低迷不振，最近两月持续回升，保持在50%以上。出口方面也趋于稳定。3月新出口订单指数为51.9%，比上月上升0.8个百分点，连续两个月保持在50%以上，反映出企业承接的海外订单增加;从业人员指数自去年10月份以来，一直低于50%，3月回升到51%，显示出当前就业趋于上升。

　　徐广福说，从市场需求与经济增长的关系看，未来经济增长仍将呈现回落态势，对PMI指数与实际经济走势之间的差距，还需进一步观察分析。对我国经济转型导致多类因素变化，以及这些变化对PMI指数与经济走势之间关系的影响，应该高度关注。

　　宏观经济喜忧参半

　　徐广福说，有消息称，根据我国“有关研究机构”的初步数据，一季度我国GDP增长约8.4%，这表明我国经济在今年一季度实现了中央经济工作会议提出的“稳中求进”的目标，同时通胀水平有所回落。

　　“约为3.5%CPI涨幅没有超过‘两会’确定的今年CPI涨幅不超过4%的范围。”徐广福说，二季度将是物价持续较大幅度回落的时期。在这样的情况下，虽然目前的资金面比较宽松，但存准率处于历史高位，随着物价的持续回落，下调存准率的预期也将越来越强烈。从下调的时间节点来看，4月中下旬或者5月初的概率较大。

　　徐广福说，另外两个目标也值得关注：一是外贸增长10%。随着美国经济形势的好转和欧债危机的趋缓，这一目标有望实现。二是城乡居民实际收入7.5%以上，这有利于扩大内需特别是消费需求。

　　不过，张刚认为，虽然一季度我国GDP增长约8.4%，高于“两会”所定的全年增长7.5%的目标，但低于上一个季度，即2011年四季度的8.9%，更低于2011年全年的9.2%。而且随着经济增长速度的进一步下滑，今年二季度还将低于一季度的增速。

　　在谈到物价问题时，张刚说，今年一季度CPI涨幅约为3.5%，这在市场的预期之中，但有一个问题值得注意：由于国际油价的居高不下，输入型通胀压力较大;如果再加上国内的农产品和水、电、气价格上涨，那么，不排除通胀重新抬头的可能，如果出现了这样的情况就事实上形成了“滞胀”的尴尬局面：一方面，经济停滞不前;另一方面，通胀水平高企。

　　技术性反弹空间有限

　　徐广福告诉记者，目前市场处于流动性相对宽松与业绩释放压力的博弈之中。4月份对市场有负面影响的因素主要是年报进入“收尾”阶段，按照惯例，业绩有惊喜的公司已经公布了年报，一般是业绩较差的公司在此阶段公布年报。同时，一季报也开始公布，而今年一季报的业绩可能难如人意，在这样两大利空因素的重叠下，市场将面临一定的压力。

　　“从短期来看，市场继续下探的概率还是比较大的，4月中旬可能会到2200点甚至2150点附近位置。”徐广福说，从中期来看，市场在经历了较长时间的调整后，为后市上行留出了一定的空间。随着存准率下调的预期渐强，市场有望止跌上涨，即大盘可能上涨到2500点一线。在机会把握方面，徐广福建议关注地产、传媒、电子和消费等行业。

　　张刚说，由于前期市场在时间上已进行了半个月时间的回调，近期会有一个技术性的反弹，但反弹空间极其有限，因为一系列的利空效应集中在4月份释放：如商业银行对地方融资平台的清理将关系到银行股;尤其是一季报这个因素，会使大盘面临考验。

　　“4月份股改限售股解禁市值为3月份的五倍多，而非股改限售股解禁市值减少一成多。由于4月份只有17个交易日数，单日解禁压力环比增加近五成，单个公司的解禁压力环比增加近九成。”张刚认为，通常如果上市公司业绩不佳或价值高估，其遭到套现的可能性较大。

　　“但整个二季度，市场运行在各个阶段将不会一成不变，其中，4月份以下跌为主，跌幅会大一些，5月份跌幅会小一些，6月份将趋于平稳。”张刚作出了这样的预测。