半年线“被”站上 持久战变闪电战？

　　不经意间，半年线这一久攻不下的关口被悄然拿下;昨日沪综指一举突破半年线2379点的束缚，首度收盘成功站稳该关口。一时间，半年线的攻坚战又重燃战斗激情。不过，有一点不能忽视，随着市场重心的震荡上移，半年线呈现逐日下移的状态，应该说昨日沪综指站上半年线，多少也有点“被动”的味，目前还不能就此认定短期市场将走牛。毕竟，从宏观面来看，经济下行继续进行，而在二次降准落地后，政策放松的预期将暂时被封存，短期政策层面可能会步入了一个相对的真空期，因此宏观层面应该不具备支撑市场持续上涨的基础。但问题是，如果上述因素发生变化，或者预期生变，那么上述逻辑也需要进行修正。换言之，如果市场预期经济底很快出现，且政策还将继续放松，那么市场完全有底气站稳半年线关口，并打开向上的空间。

　　预期混沌不清

　　半年线或现持久战

　　尽管股指昨日强势站上半年线关口，但短暂冲关并不意味着大盘具备守关能力，更何况在降准预期落地之后，接下来市场可能会步入一个预期不明的混沌期。在此背景下，即便短线大盘不出现大跌，也很难具备持续上涨的动力。

　　这里，我们所谓的预期混沌不清，主要是着眼于宏观面经济及政策的预期不明。事实上，早自12月份开始，市场就不断憧憬二次降准，虽然该期望屡次落空，但有点盼头总比没有盼头强，这也可以部分解释为何此次2132点的反弹打破了此前200点反弹的魔咒。不过，在两个月的反弹过后，一方面这一预期已落实，另一方面即便未落实，这一预期对市场的影响也大幅减小，因而短期市场要辨明方向，确实需要重新梳理清思路。

　　无可回避的是，目前就二次降准是短期的技术调控需要还是代表着新一轮货币放松的正式开启，还远远未达成共识。至少就当前的环境来看，明显唱多货币大幅放松的机构还是凤毛麟角，多数机构都是边走边看，边看边修正。需要注意的是，无论是从2012年中央经济工作会议关于稳增长的表态来看，还是从二次降准不断后延来看，管理层大幅放松货币的意图并不是十分明显。应该说，接下来通胀的反复以及外围市场欧债风波的起伏，都将在一定程度上对管理层的决策构成一定影响。也就是说，在当前的关口，期望管理层大幅放松货币，从而令经济底提前出现，并直接催生一波牛市的概率极小。

　　因此，即便昨日沪综指强势站上半年线关口，但在宏观基本面很难提供继续上涨支撑的大背景下，半年线将很难避免持久战的命运。

　　持久战变闪电战要看“预期”

　　虽然说半年线的持久战较难避免，但市场总是不断变化的，如果当前市场未能达成共识的预期发生变化，则不排除持久战迅速变为闪电战，且半年线上方的空间也将被打开。

　　众所周知，历史上经济底多数时候都与市场底重合，在经济底仍未探明之前，市场底提前出现的概率也极低。在政策放松力度依然较弱的大背景下，目前还未有认为经济底已提前出现的机构。换言之，经济下行的趋势还在继续，只是下行的速度趋缓。不过，从最近两个月经济环比数据出现回升的角度来看，经济下行的担忧已大幅缓解。如果说市场逐步形成对经济底已基本现身的预期，则不排除一波中级反弹行情出现的可能。事实上这一预期形成的概率也并非没有，如果接下来降准继续实施，在三次降准之后，其对经济的推升力将逐步产生，届时不排除经济底加速出现的可能。而一旦这一预期出现，相信半年线的攻关战将变得轻而易举，其上方的空间也将顺势被打开。

　　不过，无论是半年线主动站上还是被动站上，昨日沪指的冲关还是起到了力挽狂澜的作用，由此半年线战役重燃战斗激情。接下来，只要板块热点有序轮动，即便不具备持续性的进攻力，相信半年线上的“舞”还是能跳一段时间。

　　在降准兑现之后，多空双方围绕半年线的争夺日趋白热化。在最大的政策利好兑现之后，多头部队看似失去了进一步“攻城拔寨”的“核武器”。但多空双方之间的“变数”犹存，特别是在宏观经济基本面、股市供求关系、H股对A股可能产生的影响以及海外经济的不确定性等方面，多空双方围绕牛熊线的争夺远未画上句号。