量能决定反弹高度60日均线成关键

　　受隔夜欧美股市大涨刺激，周四两市股指纷纷跳空高开，午后在金融板块的带领下，指数迅速展开上行的攻势，沪指大涨重新站上2300点，日线收中阳。我们认为短期大盘在2350点附近面临很重的抛压，以目前的成交量要支撑有一定持续性的上涨行情有待观望，若短期没有货币政策的实质性利好出台，股指还将在2230点-2330点之间保持箱体震荡。

　　经济方面，周三中国物流与采购联合会发布的数据显示，1月制造业PMI继续上升，由上月的50.30上升到50.50。其中，PMI新订单升至荣枯线以上，原材料库存上升至49.70，而出口订单和进口在50以下继续下滑。虽然PMI连续2月回升，但是升幅较小、仅略高于50的荣枯分界线，且中微观数据显示当前需求增长动力弱于以往。因此，二季度PMI数据再度回落恐难避免。另外，1月汇丰PMI终值为48.8，仍处于荣枯线下方，这表明中小企业形势仍不乐观。PMI的连续回升更多的还是受到季节性因素的影响，但从下游需求看，盈利拐点并未显现。M1出现拐点，原因同样在于季节性因素，并不意味着企业生产活力就此开始增强，M1-M2差幅进一步扩大，说明盈利拐点尚待时日。

　　市场层面，我们认为一月份A股市场强力反弹来自于政策微调力度的加大。12月信贷超预期意味着政策改善有着实质性的表现。温家宝总理讲话提振股市信心，新股发行制度改革也彰显了管理层对市场的呵护，加之汇金增持、产业资本增持意味着股指底部区域已经出现，促使一月份大盘猛涨5%，有色板块涨幅则超过了15%。但是政策改善的预期与政策的实质性改善对于市场有着根本性的区别，也导致了一月份股指波动非常剧烈。特别是在CPI逐月下降，金融机构外汇占款连续三个月下降的背景下，市场对降准期待愈发强烈，但是春节期间央行并未降准，以及随后人民币大幅度升值，都让市场对货币政策微调的节奏和力度有所疑虑。如果后市资金面得不到实质改观的话，那么反弹随时可能夭折。

　　盘面上看，午后银行板块受汇金降低分红比例的消息刺激集体异动，带动传媒、有色等前期热点板块联合上攻，大盘也成功越过2300点。

　　技术上看，大盘经过反复震荡后，午后在银行板块的带动下重回2300点。大盘日k线一阳穿两线，顺利收复了5日、10日均线。成交量较昨日有所增加，相关技术指标显示做多动能开始增加。但是随着股指进一步上涨，距离前期压力60日均线仅一步之遥。从2011年的3次反弹看，指数每次上攻到60日均线均功亏一篑，因此，如果明天大盘放量站上60日均线，则后市反弹还可以看高一线。否则，昨日的上涨仍只是“一日游”行情。

　　消息面上，2月1日据证监会公布的数据，有近500家公司正在排队等候上市。准备上市的企业不少体量颇大，有14家地方银行排队等待上市。中国经济增长连续位居世界主要经济体之首，但股指涨幅却是全球倒数，高速的扩容始终是悬在A股上方的“达摩克利斯之剑”。虽然股市涨跌并不取决于扩容与否，但是A股长期以来“重融资轻回报”的特色，还是让投资者面临着“高风险低收益”的困境。

　　操作上面，大盘在2350点附近压力较大，以目前的成交量能恐难支撑有一定持续性的上涨行情。如果今日股指不能放量突破60均线，则短期沪指仍将在2230点-2330点之间保持箱体震荡。后市继续关注银行股的上攻动能，以及新热点的持续性，投资者可战略性布局与民生有关的投资和消费等行业板块，如水利、保障房、节能环保等。