“一月预言”能否扫“龙头”愁云

　　A股“红一月”成色不足

　　2012年1月，上证综指累计上涨4.24%，深证成指累计上涨4.31%。在2011年最后两个月的连续月线收阴之后，A股终于在新年实现“红一月”。不过，虽然指数收红，但成色并不高。且不论2012年和龙年的首个交易日均出现“开门绿”对投资者情绪带来的打击，也不提市场量能依然难以持续放大;单是与外围市场相比，A股涨幅还是落在队尾，而期间创业板个股的杀跌更是惨烈非常。

　　欧美股市方面，道琼斯工业平均指数、纳斯达克综合指数和标准普尔500指数的1月(截至30日)累计涨幅分别为3.57%、7.94%和4.41%;巴黎CAC40指数、法兰克福DAX指数和伦敦富时100指数分别为4.41%、10.03%和2.55%。亚太股市方面，东京日经225指数、韩国综合指数和澳大利亚标普200指数1月份分别累计上涨4.11%、7.12%和5.08%;香港恒生指数累计上涨10.61%。

　　可见，沪深股指1月份没有战胜大部分外围股指，并且远远跑输香港恒生指数。截至1月31日，恒生AH股溢价指数收报104.19点，达到去年8月9日以来的低位。而该指数曾在去年10月4日创下142.07点的阶段高点。72只A+H股中，中国平安、中信证券、农业银行等13只个股为AH折价，银行股除了中信银行、民生银行和中国银行，全部为AH折价状态。

　　在跑输外围的同时，A股内部也出现显著的结构性分化。在股指1月收红的背景下，创业板指累计下跌11.08%，中小板综指累计下跌3.30%。个股的大幅杀跌反映市场情绪较为悲观，赚钱效应极度缺乏。行业方面，申万有色金属、采掘和金融服务指数涨幅居前，分别上涨15.42%、8.65%和7.79%;信息服务、医药生物和信息设备跌幅居前，分别下跌6.68%、5.98%和4.26%。

　　预期差令资金频繁“折返跑”

　　在经历了2011年的惨淡征程之后，A股市场迫切期望在2012年新年伊始便展开“转运”之旅。于是，基于对货币政策放松和流动性改善的预期、凭借产业资本增持和估值修复的支撑，整个1月关于“新年行情”、“红包行情”、“龙抬头”的讨论不绝于耳。

　　然而，不论是宏观环境还是消息面，却屡屡造就“预期差”。12月经济数据虽有小幅回升，但多为季节性因素使然，并且改善幅度不大，经济仍处下行通道;人民币升值预期近日的悄然升温、元旦春节叠加扰动造成的农产品价格快速攀升，以及美联储宽松信号下的输入性通胀压力，不断地压缩货币政策的放松空间，降准迟迟未至;养老金入市和RQFII扩容预期，对当前市场的流动性来说是远水难解近渴;产业资本增持一度引燃做多激情，但相较积弱难返的市场情绪，难免有“杯水车薪”之嫌。

　　正是向好预期和“预期差”的交替出现，导致市场缺乏做多底气，资金心态犹疑谨慎。场外资金保持观望不愿入市，场内资金则在不同品种之间快速切换，以求获得最高的收益风险比。

　　具体来看，1月份的这轮反弹前期，资金大举撬动低估值的有色金属、采掘等权重板块，一时间大盘股气势如虹，高歌猛进，进而引发风格转换的预期迅速升温，小盘股随即遭遇惨烈杀跌;而1月中下旬以来，估值有所修复的权重板块明显滞涨，而前期估值大幅下降的小盘股和创业板则再度显现吸引力，屡有表现。“捡便宜货、见好就收”成为1月份场内资金的写照。

　　分析人士指出，大盘股的估值较低，但修复空间受制基本面;小盘股弹性好前期跌幅深，但“挤泡”征程是否结束尚无定论。换言之，由于前期大小盘股的估值大幅收敛，二者的“防御”能力正在发生微妙的平衡，形成快速起落的“跷跷板”。从这一点来看，如果宏观经济面和政策面没有出现大的改善，那么讨论“风格转换”便没有太大意义。因为，在当前的震荡市中，资金只会遵循“防御跷跷板”的不断起落，在大小盘股以及不同品种之间频繁快速折返跑，从而实现避险乃至一定收益。在此背景下，市场风格不会呈现明显的偏向。

　　“一月预言”能否给多方打气

　　尽管“红一月”成色不足，但毕竟沪综指也实现了不小的涨幅，并且较之前两个月出现显著回暖。除了基本面和政策面因素压制之外，1月的“龙低头”也在一定程度上受到了春节长假的干扰。

　　值得一提的是，西方流传的“一月预言”指出：一月红，全年红。从这一点来看，“红一月”将给市场带来不小的提振和惊喜。

　　所谓“一月预言”，指一月大盘上涨，则全年大盘上涨;一月大盘下跌，则全年大盘下跌。而统计显示，这个流行于西方股市的预言，在A股身上也同样灵验，特别是最近几年。自上证综指诞生的1991年以来，1月和全年涨跌一致的年份有17年(不一致的为1996、1998、1999、2004年)，“一月预言”的准确率达到80.9%;而2005年以来，2006、2007和2009年1月和全年同涨，其余三年同跌，准确率达到100%。因此，从统计概率来看，再结合当前市场位于底部的估值水平，今年大盘年线收阳概率极大。

　　短期来看，在“低头”之后，不排除2月份市场真的实现“龙抬头”。正如2011年的A股的“下蹲”为2012年可能的“起立”做好了准备，1月份的“低头”也为后市的“抬头”埋下了伏笔。毕竟，市场机会是跌出来和震出来的，宝藏也是“低头”寻出来的。