权重股导演完美收官 看好三方面机会

　　A股2012年最后一个交易日，沪深两市延续上周涨势，双双小幅高开。在银行股持续拉升的带动下，股指再度走高，创下近期反弹新高。

　　根据美林投资时钟的理论，2012年处于经济探底、通胀下行的衰退期，货币政策趋松，债券的表现最为突出;但进入2013年，经济和通胀的搭配向衰退后期、复苏前期迈进，股票对经济的弹性更大。不过，虽然经济现在已经开始复苏了，但也许仅仅是一个弱复苏，持续时间一般不超过半年。因此从2012年四季度到2013年一季度，应该是经济回升确定性比较强的时候，一季度的市场也可能会延续去年12 月的强势格局。而每年一季度由于春节因素造成经济数据较少且不真实、流动性又相对比较宽裕，市场反而可能较好。过去的20年，有14 年上证综指在一季度是上涨的，春季攻势的概率是70%。但过了一季度当经济回升动力趋弱以后，市场可能再次陷入震荡。

　　近期消息面而言，管理层对证券市场的呵护仍不断显现，主要体现在改善A 股的供求关系上。在增加资金供给方面，银行系基金公司再扩容获得批准、证监会允许券商保险私募开展公募基金业务，均有望扩大A 股的资金来源，鼓励更多资金投资资本市场。在减少A 股“供给”方面，证监会还将推出五项措施分流800余家IPO排队企业。

　　操作上，考虑到银行近期已有明显的涨幅，在这个时间点上我们暂不建议继续加仓银行。因为我们认为，银行只是一个估值修复的机会，而不是长期估值中枢抬升的阶段，毕竟压制银行估值中枢的几个问题，例如坏账、资产质量、息差、理财产品等问题都没有得到根本解决。建议投资者从以下几个方面进行重点配置，一是阶段性配置低估值行业，原因是如果接下来市场继续反弹的背景下，低估值行业能够获得估值修复的机会，而如果市场开始回落，低估值行业的安全性相对也更高。目前市场上除银行以外的低估值行业主要有：建筑、零售、高速公路、铁路运输、软件等，可选择其中基本面较好的行业加大配置力度;二是看好周期性行业在明年一季度的表现，逻辑在于本轮去库存周期已经接近尾声，根据各行业在历史上库存周期的表现来看，被动去库存和主动补库存阶段，周期类行业表现都较为突出。随着经济的复苏，上市公司业绩有望回升，周期行业盈利能力环比改善的概率较大。建议重点关注房地产、汽车、机械设备、电力等行业的表现;三是政策改革带来的投资机会，随着改革政策逐步落实，受益领域也将逐一呈现在投资者面前。从已知的信息看，强农惠农、新型城镇化、智慧城市、美丽中国等领域是政策做多的领域。