A股做空方式全扫描：2013年跟着空头去赚钱

　　如果你现在还认为做空仅在股指期货市场，那你就out了!

　　“黑天鹅”事件、对冲基金、融券余量异常变化、“中国浑水公司”出鞘，A股空头一时间变得丰富多彩，各种做空手段层出不穷，尤其是在A股近两年的下跌行情中，做空者更是大行其道。

　　展望2013，多空双方交手必定会摩擦出更多的火花，如何在空头的领地上分得一杯羹，这不仅需要熟悉“空军”的规则，还需要投资者下更多的工夫，找出潜在的做空机会。

　　不测风云年年有

　　追寻“黑天鹅”做空机会

　　食品安全成为A股“黑天鹅”事件爆发的聚集地，这也让相关个股苦不堪言，投资者财富大幅缩水。但是投资者还是能利用“黑天鹅”，在2013年找到不错的做空机会。

　　“黑天鹅”事件频发

　　2012年的A股市场可谓是不平凡的一年，从 “螺旋藻含铅”“毒胶囊”“地沟油”“黄酒致癌”到近期的“塑化剂”事件，投资者手持的“潜力股”瞬间从天堂摔到地狱。

　　上半年毒胶囊事件沸沸扬扬，医药板块成为“黑天鹅”事件的重灾区，板块一片飘绿。进入下半年，“黑天鹅”事件有增无减，且愈演愈烈。

　　8月9日，一则“张裕葡萄酒检测出农药残留”的消息将张裕A推上了风口浪尖。8月10日下午，张裕A股票跌幅达9.83%。

　　8月30日，健康元全资子公司被曝出采购“地沟油”制药并流向市场，受此影响，与食品、药品安全相关的上市公司纷纷大跌，市场一片恐慌。

　　近期最吸引市场眼球的无外乎酒鬼酒“塑化剂”事件。贵州茅台、五粮液、泸州老窖及洋河股份这4只融资融券标的股均出现大笔融券卖出。

　　“黑天鹅”创造机遇

　　对于投资者而言，当今的A股市场，“黑天鹅”事件更多的是灾难，但同时也孕育着获利的机会。

　　从众多“黑天鹅”事件演化过程来看，一般这类事件在资本市场上会经历这样几个阶段：恐慌期，事件刚曝光，资金争相出逃，一周内股票下跌幅度一般在15%~30%;随后进入发酵期，事件进一步曝光并明朗化，相关处罚、应对举措也相应出台，股价一般会继续盘跌，投资者对该股(该板块)避之唯恐不及;然后是观察期，随着舆论关注度的降低，危机事件逐渐淡出人们视野，企业也逐步恢复正常，投资者信心逐步恢复，股价也开始逐步盘升;最后进入恢复期。

　　参照上述“黑天鹅”事件的基本脉络，投资者可以制定相应的获利之策。首先，能融券的情况下，紧随事件发生，快速融券是最直接的做空赚钱方式;其次，若无法获得融券，投资者可以紧跟事态发展以及公司动态，一旦出现超跌或者是公司主动护盘，投资者都可以乘势抄底。

　　常规与另类“共舞” 4种做空方式全扫描

　　即将到来的2013年，难以复制2009年单边上涨的行情，也难以重复2011年以来近乎单边下跌的行情，明年A股呈现给投资者的更可能是一张年轻人的“心电图”——K线的跳跃必定需要投资者了解、熟悉做空机制，并通过做空赢得更多的财富。

　　空军“轰炸机”

　　股指期货

　　在做空的时机抉择方面，上述研究员建议投资者选择量化择时策略、投资者情绪指数等工具。

　　量化择时策略是指对市场的数据进行数量化的处理，从而判断目前市场所处的状态，分为上涨、下跌、震荡三种。

　　投资者情绪指数是利用投资者的情绪变化从而分辨市场所处的状态，通常采用市场市盈率、换手率、上涨家数占比、IPO首日涨跌幅、封闭式基金折溢价率、A股新增开户数等指标进行组合。

　　当然，利用股指期货，还能进行另一常规动作——套保。比如始于2012年11月6日的大跌，投资者在股指期货上可以直接放空赚钱，但是在不明股市后期走势时，此时放空的同时，投资者还可以在A股市场买入质地优良的大蓝筹股，比如金融类个股，因此，就算股指反弹，在股指期货上的损失可以在股票上弥补。

　　空军“战斗机”

　　寻找对冲基金

　　随着股指期货、融资融券等衍生品的诞生和有限合伙制的引入，A股已经具备了对冲基金诞生的土壤。在市场依然深陷熊市泥沼的情况下，为避免单一股票多头策略产品“靠天吃饭”的窘境，国内公募、私募都急切希望开拓多策略产品线，纷纷加大了海外优秀对冲人才的引进力度。

　　由此，2012年成为A股市场对冲基金元年，而对冲基金也表现出了很强的获取绝对收益以及控制风险的能力，优秀的产品不断涌现。

　　“市场的大趋势发生扭转或处在震荡期的时候，投资者可以选择长期业绩较为突出的对冲基金进行投资，但一定要考虑到自身风险承受能力。”上述私募人士建议道。

　　空军“侦察机”

　　利用“中国式浑水”

　　境外做空公司所用手段也被复制到了A股市场。从2012年开始，出现了一批专职调查企业“虚假信息”的本土公司。

　　12月13日，北京中能兴业公布了自行送检的11份塑化剂检测报告，声称茅台、五粮液、洋河等系列白酒中塑化剂含量严重超标，为塑化剂风波再添一把火，被点名企业的股价应声而落。“中国式浑水”的威力可见一斑。

　　除此之外，深圳一家名为“光孚投资”的公司因参与做空中信证券而声名大振。

　　“企业经营问题被曝光后，第一时间利用融券做空股价将是未来较为常见的投资方式，根据企业的反应判断事情的严重程度，计算公司被影响的利润多少判断公司未来业绩的变化，进而选择出场时间。”上述私募人士表示。

　　空军“歼击机”

　　融券余量变化“藏金”

　　融资融券的开通，不仅能为融券客在市场低迷时提供不菲的收益，还能为二级市场的投资者指示做空方向，提前远离空头陷阱。

　　2012年8月13日，券商板突遭重击，整个板块跌幅达7.75%。记者发现，券商遭到空头奇袭并非偶然，而是一场融券客精心策划的战斗。

　　一不愿具名的私募人士告诉记者，融券余量其实可以看成是对空头力量的权衡，如果个股融券余量短期猛升，而股价不跌，那么未来肯定会有较大的抛售压力，这便是一个危险的信号，投资者发现这种异常现象，需要趁早出局，等待融券余量骤降后再作观察。

　　当然，对于融券余量的变化，投资者也不能作为一个简单个体来对待，将一个行业的融券标的进行有计划的扫描，当出现集体异动时，那么行情必定会有变化。投资者可举一反三，抛出同一行业且非融券标的个股，由此规避行业系统性风险。

　　操作篇

　　吃透行业深挖公司

　　虽说利用 “黑天鹅”事件是最直接、见效最快的做空方式，但如果想要中期或长期做空赚钱，那么研究那些基本面可能在较长时间处于下降通道的行业和公司，或许是个不错的选择。

　　关注产能过剩行业

　　钢铁是最为困难的行业之一。据相关统计数据，2000年我国粗钢产能约为1.28亿吨，到2011年底已达9亿吨之巨。我的钢铁网首席分析师贾良群此前透露，钢铁总产能今年年底会突破10亿吨。但与此同时，钢铁行业大扩张仍在继续。

　　某策略分析师指出，一般情况下，这种因某些原因股价一度出现大涨，但基本面没有改善，甚至继续恶化的行业，往往可以从中找出较好的做空标的。

　　项目失败引发估值重估

　　上市以来，由于所谓的乙肝疫苗神话，重啤股价最高涨了70倍。但是当年12月8日，重啤发布公告称，疫苗二期临床实验疗效相当于安慰剂，十年神话破灭。复牌后重啤11个交易日走出了10个跌停板。

　　一位北京的策略分析师指出，重啤疫苗研发失败本质还是市场对基本面的重估。“就像许多食品饮料行业分析师当时测算的，如果不算上乙肝疫苗，重啤只值10元。虽然乙肝疫苗事件在4月才宣告一个段落，但是重啤估值回归到10元仍然用了半年时间。这也给了投资者长期做空的空间。”

　　重视景气度向下公司

　　第三种根据基本面做空的机会，来自景气度出现向下拐点的行业和企业，特别是那些曾经多年维持景气度上升的行业。

　　2012年的煤炭行业就是一个典型案例。在经历了黄金十年之后，煤炭产能已然过剩，受经济增速放缓的影响，下游火电需求减弱，煤炭价格一度出现暴跌。

　　黄金可能是2013年面临拐点的行业之一。由于量化宽松政策的推动，国际金价一直维持在1700美元左右的高位。但是经过了12年的牛市后，黄金多头已经积累了太多的获利盘。高盛集团就在前不久下调了2013年黄金价格预期，并且预计2014年金价为1750美元。