券商保险股扬帆起航 觅后市投资良机

　　12月4日以来的反弹中最出人意料的板块当属我们上期专题中的银行，然而作为市场风向标的券商整体表现最为抢眼。截至12月20日，券商板块整体涨幅23.06%，远超同期沪深300指数10.32%的涨幅，将11月底券商股大幅下挫引起的恐慌情绪一扫而荆保险板块整体涨幅也有11.98%。作为金融板块的两大细分行业，他们的强势表现是否和银行板块反弹逻辑相类似，亦或另有玄机?

　　政策暖风习习

　　除了市场行情整体转暖外，近期券商和保险股的强势反弹和政策面利好消息刺激不无关系。就券商股来说，今年5月的创新大会，为行业未来数年的发展奠定了基调。今年创新业务全面展开，以券商资管为例，目前券商资管规模已突破1.2万亿元大关，正在向1.5万亿元逼近，完成了“三级跳”，今年以来的新发产品和创新型产品发行数量也大大超过往年。而2013年将是证券行业创新改革继续深入推进的一年，新业务将从试点摸索期进入快速发展期，业绩贡献将有可能逐渐显现。除此之外，近期种种迹象表明管理层政策“松绑”的可能性也在逐渐加大，解除了束缚券商发展的一些障碍，比如市场预期非现场开户业务或将于月底前出台。这些政策将有助于券商构建新的盈利模式。

　　金融改革席卷保险行业，今年保监会陆续出台了10条保险新政，拓宽了险资投资渠道，减少了保险资金对于资本市场的依赖，进一步分散了投资风险，有助于保险公司稳定地获得更高的投资收益，促进保险业平稳增长。另外，本轮反弹的主流热点新城镇化主题，保险公司也大有可为。新城镇化进程中蕴含的巨大内需潜力，随着城镇人口的扩大，在商业养老和健康保险方面，保险公司业务发展规模将迎来新的发展机遇。

　　券商股大行情尚未来临

　　尽管政策面不断释放利好，但是具体到二级市场上，市场资金能否认同才是推动股价上扬的关键性因素。接受记者采访的一位资深投资人士表示，在弱市下，市场资金对板块的选择更为苛刻。由于弱势市场中投资者的信心受到严重打击，买卖意愿不强，导致市场交投清淡，换手极低，资金进出都较为困难。另外，由于长时间的下跌，投资者脑中已经形成熊市思维，市场稍有风吹草动，就会出现兑现筹码的欲望，股价上涨过程中的压力较大。

　　这就要求领涨板块让市场重拾投资信心，维持一定水平的换手率，便于场内外的资金进出。同时，该板块还必须有一定的市场想象空间，可以是政策面或者题材面，只有这样，在股价的上涨过程中，才能不断激发市场的投资欲望。

　　由于市场风向标、利好政策面以及今年以来的波段机会三方面的特性，券商板块无疑吸引了市场资金的强烈关注。在A股市场中，券商的主营业务和行情好坏息息相关，行情转暖，券商的业绩顺其自然也会跟随转好。从另一方面说，券商的走势也代表了市场资金对市丑市行情走势的预判，如果券商股持续走强，表明市场有望继续向好。市场对明年一季度反弹行情的预期较为积极，大部分券商2013策略预计A股有一波20%左右的反弹行情，这也在很大程度上推动了券商股上涨。今年年初，市场对政策支持券商创新给予了积极反应，券商板块指数涨幅45%，远超同期大盘16%的涨幅，在券商板块的波段投资机会下，券商股换手、交投保持相对活跃，有利于资金的进出。而近期管理层表示要“尽可能地放松行政审批管制，激发市愁力”，“政策松绑”的预期给券商带来更大的发展空间，券商股有望再现波段性机会。

　　某位市场人士认为，券商股的大行情尚未来临。尽管诸如中信证券等权重券商股的日k线站上了年线，但是证券板块指数尚处于下降轨道内，本次反弹触及下降轨道的上方压力线，但是尚未有效突破，暂时只能将券商股的反弹性质看做是区间的震荡。

　　对于绩优蓝筹股的代表保险股，从2011年10月份至今，其板块指数呈现宽幅区间震荡整理格局，相比大盘指数，出现了明显的抗跌走势。一方面，这和市场认同保险股低估值、业绩稳定和盈利水平较高有关;另一方面，或许跟今年以来新批的QFII建仓买入有关，目前保险股的特性恰恰符合QFII投资的要求。上述市场分析人士表示，尽管保险指数有明显的逆势特性，但是保险指数想要突破前期盘整箱体，还需要成交量的进一步配合，以及中短期均线系统的自然扭转，目前仍以区间整理来对待。新华保险本波反弹上涨约50%，远超过其他几只保险股，原因在于其前期大幅下挫从而引发技术性超跌反弹;同时，新华保险是次新股，盘子相对较小的特性也吸引了市场资金的跟风，不排除其后市表现优于其他几只保险股的可能。

　　波段性投资机会为主

　　在政策面和市场面的刺激下，券商、保险板块整体有了不小的涨幅，正逐步兑现市场对券商、保险行业的良好预期，后市两大板块的走势不仅依赖于市场行情发展状况，还依靠于业绩的改善和盈利模式的完善，以及相关政策的进一步支持。

　　对于券商板块的投资机会，接受记者采访的某券商人士表示，可关注两个方面，一是从中长期来说，重点关注最为受益创新且占据创新业务主导地位的大型券商，如中信证券、海通证券 ，可以进行战略投资配置。但具体到操作上，因为创新业务对券商业绩的实质贡献还有一段时间，目前仍是结构性机会，应该以波段操作为主。二是把握近期有定向增发刺激的券商的交易性机会，为了大力拓展创新业务，各券商纷纷加大投入，定向增发助力券商创新业务的飞速发展。今年宏源证券 、国金证券的定向增发对股价的刺激力度较强，涨幅显著高于其他券商股。某位市场人士表示，最近涨幅超过70%的国海证券除了技术性超跌反弹的因素外，很大程度上和他的定向增发题材有关，今年年初该股就借助于定向增发和高送转题材走出了一波150%的涨幅，预计该股在定向增发完成前仍有望反复活跃。

　　鉴于目前保险股基本面状况尚未发生大的改变，比如保费问题没有根本性改善，再融资的趋势也未改。保险股的走势很大程度上体现了其低估值的吸引力，以及市场板块轮动规律，和券商股类似，保险股目前也主要是波段性投资机会。