红日药业强渠道保障业绩

　　公司经过数年在脓毒症市场的耕耘，逐渐培育起了医生对于该特殊病种的认知，血必净作为唯一针对该领域的特殊用药，接受程度越来越高，目前血必净需求旺盛，而产能瓶颈问题更为突出，限制了产品的出货，因此季度环比增速没有再大幅加快，预计在明年新生产线投产后，将不再存在产能问题。而终端数据显示血必净的临床用量近几年持续加速，今年已有数据表明样本医院增速高达86%，预计明年增速显著低于近几年复合增速的可能性不大，或可超过40%。

　　公司的配方颗粒销售的主要特色就是在目标医院建立自动化中药房的全套解决方案。公司在销售上的这一主要特点与营销理论中的“功能替代”的观点完全一致，正抓住了营销的精髓。因此康仁堂作为北京市场的后进入者，能够迅速挤占掉竞争对手的市场份额。只要此种模式能够在京津以外地区医院成功复制，预计其强大排他性将不断被证实。行业龙头天江在收入超过10亿以后净利润仍然保持60%的高增长，以目前情况看，公司中药配方颗粒业务的增长有望在明年继续给市场以惊喜。公司参与组建的红日健达康子公司所开发抗癌一类新药PTS的三期临床由三位著名院士牵头进行，包括钟南山、樊代明和曾益新。公司学术力量上积淀已经达到新的高度。权威专家参与将为公司后续产品提供绝佳学术推广资源。

　　按照最新股本完全摊薄，调整公司未来三年EPS分别为0.97、1.59和2.31元。公司强渠道能力为现有产品继续高速增长提供保障，同时保证未来新产品的市场铺垫，提高公司目标价至47.7元，给予“买入”评级。