后QE3时代如何投资？

　　美国QE3开闸 每月400亿美元购债沪指冲高回落涨0.64% 全球垫底

　　喊了N遍“狼来了”的QE3，终于还是来了。

　　北京时间9月14日凌晨，美联储麾下联邦公开市场委员会(FOMC)在结束为期两天的会议后宣布,推出新一轮量化宽松项目，也就是市场期待中的QE3。美联储将每月购买400亿美元的抵押贷款支持证券(MBS)，并视情况决定额外采购额度。

　　与前两次QE不同的是，此轮QE并没有给A股市场带来非单边上扬的强势。昨日，A股呈现冲高回落势态，这一表现令投资者对于QE3的解读变得更加扑朔迷离。

　　QE3究竟能给A股带来多大行情?如今已成了专家唇枪舌剑的焦点。

　　〈〈〈 规模或达1.44万亿美元

　　对于QE3，FOMC进一步表示，若就业市场前景没有显著改善，该委员会将继续购买机构MBS，进一步购买其他资产，并动用其他适宜的货币政策工具，直至就业市场改善程度达到预期。

　　对此，美国经济学家Paul Ashworth称，其购债规模或高达1.44万亿美元。

　　美联储还表示，将继续扭曲操作。总体来看，年底前美联储每月将购买850亿美元中长期证券，而根据此前的扭曲操作计划美联储每月购买450亿美元长期债券。同时，为了购买更多MBS，美联储将不得不扩大其现有2.8万亿美元的资产负债表。

　　此外，美联储维持了0%-0.25%基准利率水平，并承诺维持这一超低利率环境至少到2015年中期。

　　〈〈〈 美三大股指飙涨均创多年来新高

　　QE3推出直接利好大宗商品市场，当日纽约原油期货主力合约大涨1.31%重新逼近100美元关口，创2012年5月初以来最高收盘价。黄金价格同样大涨，主力黄金合约大涨2.2%收于每盎司1772.10美元。

　　QE3对于美国股市来说也是一大利好。受此消息影响，当日美股直线拉升，尾盘时开始小幅回落，截至北京时间9月14日04:00美股收盘，道琼斯工业平均指数上涨206.51点，报13539.86点，涨幅为1.55%;纳斯达克综合指数上涨41.52点，报3155.83点，涨幅为1.33%;标准普尔500指数上涨23.43点，报1459.99点，涨幅为1.63%。美三股指在盘中均创出数年来新高。

　　利好传导至亚太股市，日本股市跳空高开大涨1.63%，台湾加权指数涨1.54%，香港恒生指数则大涨了2.90%，一向对欧美股市较为敏感的韩国股市，也涨超2.50%。值得一提的是，由于欧洲股市在美联储声明之前已经收盘，所以未有表现。

　　〈〈〈 A股涨幅垫底

　　虽然美股、亚太等各地股指受QE3影响大涨，但A股似乎却不领情，成为QE3出台后当日涨幅最小市场。

　　昨日早盘，沪指以2127.39点高开，一度冲至2130点上方，但是昙花一现，随后沪指便跳水下行最低至2111.12点。午盘，股指再度上攻，但尾盘又忽现跳水，最终收盘报2123.85点，上涨0.64%，成交762亿元;深成指走势与沪指相近，但震荡更为剧烈，盘中一度泛绿，收盘终报8740.05点，涨幅0.56%，成交729亿元。

　　股指冲高回落直接决定了本周的走势，沪指周线收阴跌0.18%。

　　市场分析人士表示，尽管股指冲高回落，但总体上还是呈现强势，只不过没有预期反应强烈。

　　〈〈〈 有色金属“狂飙”

　　尽管A股涨幅较小，但有QE3这一大神开路，有色金属板块成为昨日A股最牛板块。

　　昨日，黄金板块的龙头股山东黄金以40.7元、8%涨幅高开，尽管此后冲高回落，但收盘涨幅依旧高达5.31%，报收39.68元。此外，其余黄金股也悉数大涨，盘子较小的恒邦股份、荣华实业涨停;中金黄金大涨6.71%、辰州矿业大涨5.88%;豫园商城、老凤祥、潮宏基、豫光金铅、紫金矿业等涨幅均超过3%。

　　值得一提的是，主营业务为房地产开发的天业股份，由于近期公告了“涉矿染金”的消息也成为了黄金概念股，昨日该股复牌之后再度一字涨停。12日天业股份公告拟不超过1.6亿元收购天业黄金10%股权后，天业股份股价连续两日封在涨停，黄金概念点燃天业股份行情，而QE3的推出又在天业股份上添了一把火。

　　除了黄金股之外，其他有色金属个股如贵研铂业涨停，铜陵有色、盛达矿业、闽发铝业、锡业股份、豫光金铅、宁波韵升、江西铜矿等40多只个股纷纷上扬，远远跑赢大盘。

　　据申万行业指数显示，昨日有色金属板块大涨2.61%，其中黄金指数大涨5.39%。

　　〈〈〈 A股对QE越来越麻木?

　　回顾历史可以发现，美国QE对于A股存在边际效应。

　　QE1从开始到结束，道琼斯工业平均指数上涨了30.82%，同期上证综指上涨了52.89%;QE2从开始到结束，道琼斯工业平均指数则上涨了10.95%，而同期上证综指却下跌了9.3%。

　　单纯从数据来看，QE1对A股的影响最为显著。这里面一方面是QE1政策宣布后受到了美股上涨的提振作用，更重要的是受到当时国内政策持续放松的影响以及4万亿元刺激计划的出台。相比之下，QE2对A股的直接影响要小得多，2010年初QE1结束后美国增长预期基本良好，直至2010年中担忧再次出现。到2010年8月，市场对QE2的预期再次出现，比同年11月实际宣布时提前了3到4个月。虽然在QE2宣布后的几个月里美国股市因增长前景改善继续上涨，但A股在政策宣布后出现了回落，这里面除了已经有对QE2的预期，此外对货币政策收紧来控制通胀预期也压制了市场表现。

　　如今第三次QE3正式来了。分析指出，此次QE3的推出对于美股为利好，但是对于A股而言，比上两次的直接推动效果将有所减弱，利好效果并不是那么直接。本次的政策有一定的灵活性，对于资金的流动并没有定限额，而相对于前两次的流动性溢出而言，这次的流动性溢出比较少，因此对于股市的推动效果也要小于前两次。

　　有分析人士认为，A股股指冲高回落，还存在诸多因素。如上证指数60日均线压力。沪指在这波接连上扬的行情中，均未能突破60日均线，该点位抛压沉重。

　　此外，10月创业板解禁环比增15倍。10月底，创业板即将年满“三周岁”，多数首批登陆创业板的公司也将迈入全流通行列，当月解禁规模预计逾500亿元，环比增加15倍。

　　〈〈〈 QE3将怎样影响中国经济?

　　不少市场分析人士认为，美国QE3实施后对中国来说未必是什么好事。因为美国货币定量宽松政策的实行，首当其冲的会推升大宗商品的价格。而我国通货膨胀刚刚得到有效的遏制，7月份CPI重回1时代就是有力的佐证。QE3的实施会给我国带来较大的输入性通胀风险，不利于转型时期的中国经济发展。

　　同时，也有观点称，这一宽松政策的推出，将加剧大宗商品价格上涨，美元将进一步贬值，致使人民币升值，全球通胀压力加剧，中国的出口面临新挑战。

　　不过并非所有观点都如此悲观。中信证券(浙江)首席分析师钱向劲认为，在全球货币宽松的背景下，QE3的推出使得中国或会出台相关政策预期大大加强。预计央行会随之降低人民币汇率，降低利率作为对策，也就是说也会出进一步的货币宽松政策。中国可能会相应推出经济刺激政策，比如大规模基建投资等。

　　此外，摩根大通董事总经理李晶则表示，目前市场对QE3早已有预期，量化宽松对实体经济影响不是特别大，而且影响不会持久。她认为，QE3推出后，短期之内股市会有良好的表现，但是对实体经济没有实质性的影响。

　　〈〈〈 后QE3时代A股如何投资?

　　就在专家们激烈讨论QE3影响几何时，机构开始布局后QE3行情了。

　　申银万国9月14日发布的有色金属行业研究报告认为，基于QE催化上调整体行业评级至看好，“不要犹豫，增加配置”。阶段性上涨过程中的小幅回调均是合适买点。

　　从QE1和QE2来看，在阶段上扬的过程中，均出现过因价格上涨过快而出现的技术性回调，QE3也会遇到类似的局面，此时每次的回调都可以视为一个较好的买点。在商品价格已经有所上扬的情况下，未来QE3对金属价格将形成持续催化，建议大家右侧出手，买入配置。

　　个股选择上，基于对信用货币替代催化金价上涨的逻辑，依次推荐山东黄金(黄金板块首推，业绩增速最快)、中金黄金、辰州矿业;而基于市场风险偏好的显著改善，认为基本金属的弹性将更大，并可能依据铜锡铅锌铝的顺序进行轮动，个股选择上也建议考虑外延式扩张预期强烈的诸如铜陵有色、锡业股份、驰宏锌锗等弹性更好的个股。

　　海通证券副总裁兼首席经济学家李迅雷也指出，美国货币的宽松将推动全球大宗商品价格的上升，有利于中国的采掘业及原材料行业。