风险集中释放 下跌或近尾声

　　经济数据不佳以及利空消息的集中释放促发市场下跌。但由于8月后经济企稳的迹象会更加明显，因此市场在释放业绩风险的同时，也在为8月的反弹创造上升空间。

　　上周市场走出三连阳走势，但就在投资者预期本周市场会有较好表现之际，市场却再次选择了大幅度下跌。昨日，上证指数再次创出本轮调整以来新低2147点，创业板指数更是大跌4.7%。我们认为，经济数据不佳以及利空消息的集中释放促发了市场下跌。

　　上周五数据表明，二季度GDP增速为7.6%，创下三年以来的新低。进入7月份以来，工业生产低迷的情况没有改变，如以代表性的重工业为例，中钢协最新数据称，7月上旬全国粗钢日产量为195.5万吨，环比下降3.1%。这很可能意味着7月工业增加值增速继续回落。

　　经济持续下滑的局面也让管理层比较着急，近日管理层就谈到，当前经济还没有形成稳定回升态势，经济困难可能还会持续一段时间。这无疑增加了投资者对二季度经济增速能否见底的担忧。更令市场雪上加霜的是，在市场低迷之际，IPO发行反而有加快的迹象，如过去三个交易周中，交易所均只安排了三只新股进行申购，但是本周新股的发行节奏却突然加快，共计有8只新股先后发行，而拟发行的公司数量也有增无减，如上周有多达39家企业新加入IPO储备大军，大大高于前期每周10-20家的IPO数量。这些都加重了投资人的悲观情绪，由此也再次造成市场的破位下跌。

　　不过，虽然市场还有惯性下跌空间，并很有可能跌破今年1月2132点的低点，但我们认为，市场下跌已接近尾声。

　　首先，如果算上本周，本轮市场已连续下跌6周，逼近去年11月中旬的那一轮连续7周下跌的水平。而当前经济增长的不确定性以及流动性都明显好于去年的水平。以经济增速来看，当前增速下滑趋稳的迹象比较明显。1-6月投资增速比1-5月20.1%的增速有所回升。而从投资的几大类别来看，它们的表现也有亮点，如当前拖累投资增速的房地产投资增速下行已近尾声，原因在于持续的销量回升已开始改善地产商的库存状况，地产增速三季度末企稳的可能性较大;在中央加强稳投资的情况下，基建投资增速已明显企稳回升;投资的先行指标：新开工项目投资增速二季度以来呈现企稳上升的态势。这表明在中央政府积极鼓励各地“启动十二五重点投资项目”的政策精神指引下，今年刚换完届的地方政府投资热情已开始激活。

　　而当前政策层面稳增长的力度还在加大，如中央高层近期调研时强调，做好下半年经济工作，要适当加大政策预调微调力度，切实提高政策的针对性、前瞻性和有效性。因此，可以预期，8月后经济企稳的迹象会更加明显，而当前在释放二季度上市公司业绩不佳的风险的同时，也在为8月后的反弹创造上升空间。