长期持股不是明智之举

　　投资者应当长期投资不择时，因为即使你只是错过了历史上表现最好的10个交易日，你的投资情况就会大不同许多基金公司的普及专栏中会这么教育投资者。那么，事实真的如这些文章表述的那样吗?

　　最好之外还有最差

　　以2001年至2012年3月23日这2715个交易日的数据作为观察对象，上证指数累计上涨11.70%。如果错过了10个最好的交易日，那么就将变成亏损49.25%;若错过20个交易日，则变成亏损70.27%。

　　这一数字是不是很可怕?许多投资者也是觉得自己不可能知晓何时会迎来这最佳的10个或者20个交易日，所以长期投资按兵不动是最佳的选择。但是，这样的分析其实毫无意义哪个投资者人品会差到择时的时候只错过最好的交易日，却没能逃过差的交易日呢?

　　如果我们反着这些基金宣传文章的思路，我们逃过表现最差的那些交易日会怎样呢?如果逃过最差的10个交易日，你的回报将是138.47%，如果逃过20个交易日，则回报将是320.36%，同样非常惊人。若看这个统计，似乎择时异常重要。

　　其实，上述两个统计，都是理想化状态。恐怕没有一种择时手段能够好到逃过所有的最差交易日，或者烂到错过所有的最好交易日。其实，若真有这样的择时手段，也绝不是坏事。

　　如果我们同时错过了等数量的最好和最差交易日，情况会如何?如果是各10个，很不幸，回报为6.8%，轻微跑输简单持有策略;但如果是20个，回报则是10.3%，和持有策略差不多;若上升到30个，则回报上升至18.78%;若各错过50个，则回报将变为36.88%，显然错过那些大涨大跌交易日，反而能够提升投资表现。

　　大涨大跌多在熊市

　　在许多投资者看来，那些动辄4-5%甚至更大涨幅的交易日无疑是炒股中最开心的日子。但是统计告诉我们，发生大涨的交易日，往往处于整个股市最让人伤心的阶段熊市。

　　假如我们简单地以200日均线作为参考指标，收盘价高于200日均线就视为牛市，收盘价低于200日均线就视为熊市，那么就可以发现，无论是最好还是最差的交易日，更多是出现在收盘价低于200日均线的熊市阶段。

　　以2001年迄今表现最好的50个交易日为例，在200日均线之上出现的仅为20次，剩下的30次全数在200日均线之下;再看表现最差的50个交易日，情况也极为类似，在200日均线之上出现19次，在200日均线之下则出现31次。

　　对于投资A股时间较长的投资者，相信对于上述统计结果并不会感到意外。下跌市中出现大跌，自然是理所当然，与此同时很多超跌反弹或者是政策救市引发的大涨同样也多出现在大熊市，这一点看看2008年的大熊市便可清晰发现。

　　200日均线可择时

　　用技术指标择时，到底要不要?从大量学术文献来看，技术指标的择时效果即使是最挑剔的金融学家也无法否认。就以最简单的200日均线为例，依然以2001年迄今的上证指数数据为例，一共有1232个交易日在200日均线之上，这些交易日的几何平均收益为0.092%;与此同时有1485个交易日在200日均线之下，这些交易日的几何平均收益为-0.068%。显然在200日均线之上的交易日回报要好于200日均线之下。

　　可不要小看这日均收益极小，在复利效应之下，却是积小成多。按照每年250个交易日来计算，0.092%的日收益意味着25.77%的年化回报;而-0.068%的日收益则意味着15.56%的年化损失。250个交易日尚且如此，更何况10多年来的上千个交易日。统计显示，1232个200日均线之上的交易日累计回报为209.26%，而1485个200日均线之下的交易日累计回报为-63.36%。