寻找A股咸鱼翻身契机

　　回顾2011年，中国股市最终惨淡收场，上证综指年度跌幅21.68%，位列A股历史年度跌幅榜NO.3，仅次于2008年和1994年。在指数跌幅较大的背后，是投资者蒙受的巨大投资损失。2012年已经到来，在新的一年，中国股市是否会迎来咸鱼翻身契机呢，幅度又会有多大，投资者如何挽回部分损失?

　　首先，在货币供给方面，这一情况会较2011年有所改善，因为中国紧缩的货币政策已经出现拐点，但政策放松力度可能会令市场失望。央行2011年年底表示，当前宏观经济面临的国内外形势较为复杂，将根据形势变化适时适度进行预调微调，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期之间关系。综合运用多种货币政策工具。发挥宏观审慎政策措施的逆周期调节功能。根据“十二五”规划和日前中央经济工作会议的基调，2012年中国政府试图主动降低经济增速，减少投资规模比例，希冀以结构转型来进行经济软着陆。因此，中国央行2012年的货币政策基调与2011年相比未有变化，配合经济和投资增速下降的货币投放增速会维持在低位，A股市场最大的反弹幅度上限仅为30%左右。

　　其次，反弹的契机和时间段。结合2011年四季度个股跌幅较大，而政策救市呼声不断高涨，全年宏观经济或呈现“前高后低”的预测，上半年中国股市酝酿技术性反弹的概率较大。从最新的政策来看，上周末中国证监会就《上市公司收购管理办法》相关规定修改征求意见，拟取消部分增持行为引发的要约收购义务豁免行政许可，以鼓励大股东增持其控股的上市公司股份积极性。经济运行的态势也表明，2012年上半年经济将明显好于下半年。中国物流与采购联合会刚发布公告称，中国12月份官方采购经理人指数(PMI)升至50.3,11月份该指数为49，该指数上升受到元旦和中国农历新年前消费旺季的提振。PMI指数意外上升将可能缓解市场对中国这一全球第二大经济体经济增长放缓的担忧，也暂缓了宏观经济快速下滑的风险。

　　最后，就是投资的风格和事件驱动型投资机会问题。根据股票的估值和盈利增速的辩证关系，在经济增速回落预期和货币增速维持相对低位的预期下，股市整体的估值中枢和盈利增速很可能呈缓慢的趋势性下滑。现在市场的估值，除了银行、地产等大盘权重蓝筹外，其他品种都不具备十足的安全边际，甚至在经济增速下滑的大背景下，还有一定的风险。投资要获取超越市场的收益，从上而下的策略或不及从下而上的策略有效，此外波段操作也是获取额外收益的关键。品种配置方面，出于安全性和稳定性考虑，可关注沪深300标的为主的蓝筹品种;事件驱动型投资，则要关注有政策扶持、估值偏低且有年报高送转预期的低市值个股。

　　因此，总体来看，2012年中国股市的整体表现可能要好于2011年，但指数也难有更为出彩的地方。A股市场或由于政策、资金面阶段性充裕而产生幅度可观的技术性反弹，但“咸鱼翻身”尚有难度也缺乏内在条件。投资策略方面，宜坚持稳健防守，仓位控制，适时反击，参与新兴产业内低市值、以及低估值品种的阶段性回升机会。